Пратакол вадкага стаўкі Renzo перажыў бурны рост у 2024 годзе, дасягнуўшы піка ў крыху больш за 1 мільён эфіраў у дэпазітах на суму каля 3.3 мільярда долараў.
Як і ў выпадку з многімі пратаколамі, якія развіваюцца вакол EigenLayer, усплёск дэпазітаў быў абумоўлены заахвочваннем у балах не толькі за дэпазіт ETH непасрэдна ў Renzo, але і з больш спекулятыўнымі магчымасцямі.
Партнёрства з іншымі пратаколамі DeFi заахвоціла ўладальнікаў токена рэзкіх стэкінгаў Renzo ezETH (LRT) павялічваць свае балы з дапамогай сховішчаў з крэдытным плячом, напрыклад, з дапамогай Morpho і Gearbox.
Паколькі ezETH і ETH, як правіла, карэлююць, тэарэтычна актывы можна "зацыкліваць", унёсшы ezETH, пазычыўшы ETH і пераставіўшы яго, каб атрымаць больш ezETH. Затым гэты працэс паўтараецца некалькі разоў, каб атрымаць максімальную аддачу.
Але калі на пачатку гэтага тыдня ezETH адчуў раптоўны прыліў прадаўцоў пасля ўяўнай памылкі ў выпуску маючых адбыцца размеркавання аірдропаў, гэтая карэляцыя парушылася, што прывяло да ліквідацыі.
Чытайце таксама: Рызыкі паўторнай стаўкі надзвычай пераацэнены
Некаторыя карыстальнікі страцілі мільёны.
У той час ezETH TVL Morpho перавышаў 700 мільёнаў долараў.
Сузаснавальнік Gearbox Іван Джы Бі, на месцы X пра інцыдэнт, адзначыў, што кожны, хто мае больш чым 6-кратнае крэдытнае плячо, быў ліквідаваны.
Справа была не ў неплацежаздольнасці, а ў неліквіднасці. Кожны ezETH падтрымліваецца 1 ETH, застаўленым з дапамогай валідатара і перастаўленым з дапамогай EigenLayer, але разгортванне гэтых аперацый па стаўцы патрабуе часу, а ў выпадку Рэнца гэта нават немагчыма — пратакол яшчэ не ўключыў зняцце сродкаў.
Адзіным спосабам хуткага доступу да базавага ETH быў продаж з выкарыстаннем пулаў ліквіднасці ў ланцужку. Па словах Майка Сілагадзэ, сузаснавальніка пратакола LRT EtherFi, не патрабуецца асаблівых намаганняў, каб разбалансаваць гэтыя пулы настолькі, каб выклікаць паніку.
«Нават калі адзін з тысячы карыстальнікаў хацеў зайсці і выкупіць свае токены, гэтага было дастаткова, каб прывязка трохі зрушылася», — сказаў Сілагадзэ. сказаў.
«Гэта не была нейкая вар'яцкая дзікасць або незвычайнасць, гэта былі цалкам прадказальныя чаканыя паводзіны карыстальнікаў», - сказаў ён, маючы на ўвазе канец пачатковай праграмы Рэнца.
Як гэтага можна было пазбегнуць?
Самай вялікай праблемай была адсутнасць зняцця сродкаў, якія, як чакаецца, пачнуцца ў наступным месяцы.
На сённяшні дзень член каманды ў афіцыйным Discord праекта напісаў, што ў іх няма «дакладнай даты, але вельмі хутка», згадваючы «пачатак мая» як верагодную, пасля завяршэння аўдыту і іншых праверак кода.
Гэтая нявызначанасць прымушае патэнцыйных арбітражных судоў падманваць ацэнку сваіх альтэрнатыўных выдаткаў, купляючы вытворныя токены са зніжкай і аднаўляючы баланс.
На дадзены момант 1 ezETH гандлюецца прыкладна на 1.7% ніжэй за 1 ETH.
Нават у найлепшыя часы будзе тыднёвая затрымка зняцця стаўкі з EigenLayer, так што можна ўявіць, што зніжка на неліквіднасць будзе нормай пры іншых роўных умовах.
Вядома, пастаянныя стымулы ў выглядзе балаў і будучых токенаў уплываюць на рашэнне кожнага асобнага трэйдара.
Сітуацыя мала чым адрозніваецца ад адхілення ад мэтавай цаны, якое ўразіла stETH Lido ў маі 2022 года, перад абнаўленнем Shapella Ethereum, якое ўпершыню дазволіла вывесці стаўку на эфір.
Наадварот, у EtherFi заўсёды была магчымасць абмяняць eETH на ETH, таму разглядаецца толькі патэнцыйная затрымка на зняцце сродкаў.
Пратакол падтрымлівае «рэзерв пула ліквіднасці», але карыстальніцкі інтэрфейс EtherFi для вываду сродкаў папярэджвае карыстальнікаў: «калі ў рэзерве пула ліквіднасці недастаткова ETH для выканання вашага запыту, пратаколу трэба будзе выйсці з валідатараў, каб завяршыць гэтую транзакцыю».
Сам EigenLayer таксама мае прыкладна 7-дзённы перыяд вываду.
Чытайце з нашага раздзела меркаванняў: Перастаўка - гэта бомба запаволенага дзеяння
Пры нармальных абставінах рэзерв пулу ліквіднасці павінен дазволіць выкуп eETH 1:1 за 4-12 гадзін, сказаў Сілагадзэ.
«Пасля нашага [мерапрыемства па генерацыі токенаў] у сярэдзіне сакавіка EtherFi сапраўды меў даволі вялікую колькасць зняцця сродкаў, — нагадаў ён, але з уключаным зняццем сродкаў, — калі людзі імкнуліся выйсці з пратаколу, а не знясільваць ланцужок большасць людзей проста перайшлі непасрэдна да пратакола і папрасілі зняцце сродкаў».
Гэтая асаблівасць у спалучэнні з ліквіднасцю ў ланцужку каля 30 мільёнаў долараў прадухіліла любыя праблемы з яго канвертаванасцю ў эфір. Сёння ліквіднасць eETH да ETH вырасла больш чым утрая і склала 100 мільёнаў долараў.
Альтэрнатыўны пратакол LRT Swell дазволіў зняцце свайго токена swETH з ліквіднымі стаўкамі ў лютым і дазваляе пераўтварэнне паміж версіяй rswETH з паўторнай стаўкай EigenLayer і swETH праз сваё прыкладанне.
Чытайце таксама: Swell запускае ўласны ўзровень 2 для паўторнай стаўкі з Polygon CDK
Яшчэ адно адрозненне, якое адзначыў Сілагадзэ, заключаецца ў тым, што значна меншы працэнт eETH выкарыстоўваўся ў цыклах крэдытнага пляча ў параўнанні з іншымі LRT.
Ён назваў выкарыстанне рычагоў «вельмі праблематычным паводзінамі, якое мы бачым з LRT, якія з'яўляюцца вельмі складанымі актывамі».
Нават невялікі збой парадку 1-2% можа справакаваць каскад ліквідацыі, паколькі пратаколы крэдытнага пляча вымушаныя прадаваць LRT, яшчэ больш дэстабілізуючы яго. І гэта можа адбыцца хутка, без асаблівых папярэджанняў. Першапачатковы збой ezETH адбыўся менш чым за 20 хвілін — так што без аўтаматызаваных працэсаў для выяўлення праблем і пагашэння запазычанасці або дадання закладу фермеры могуць лёгка апынуцца знішчанымі падчас сну.
Каманда Renzo не звярталася непасрэдна да дэвіяцыі ezETH праз аб'явы Discord або на каналах X, але ў адказ на крытыку перагледзела запланаваны эірдроп. Раздача токенаў 7% ад агульнай колькасці павінна пачацца ў аўторак, 30 красавіка.
Пачніце свой дзень з найлепшых ідэй аб крыптаграфіі ад Дэвіда Канеліса і Кэтрын Рос. Падпішыцеся на рассылку Empire.
Крыніца: https://blockworks.co/news/renzo-liquid-staked-eth