Даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый падае ў адказ на падзенне коштаў

Ключавыя вынасы

• Апошнія лічбы ІЦП пацвердзілі, што інфляцыя мае тэндэнцыю да зніжэння і што, за выключэннем значных сусветных падзей, якія могуць паўплываць на амерыканскія рынкі, мы можам чакаць, што гэтая тэндэнцыя захаваецца
• Калі інфляцыя зніжаецца, прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый, як правіла, ідзе за ёй
• Нягледзячы на ​​тое, што астуджэнне інфляцыі таксама можа выклікаць перавернутыя крывыя прыбытковасці, гэты эканамічны індыкатар не праіснаваў дастаткова доўга, каб быць надзейным прадказальнікам рэцэсіі

Пасля таго, як апошнія лічбы Індэкса цэн вытворцаў (PPI) паказалі падзенне аптовых цэн на мінулым тыдні, рынкі адрэагавалі вялікім чынам. У прыватнасці, прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый ашаламляльна ўпала.

З таго часу ўраджайнасць крыху паднялася, але яшчэ далёкая ад аднаўлення. У цэлым яны прытрымліваюцца сыходнай тэндэнцыі, якую мы назіраем з лістапада 2022 года, але былі і ўздымы, і падзенні.

Вось што азначаюць для вашага партфеля падзенне прыбытковасці 10-гадовых казначэйскіх аблігацый і чаму на іх так моцна паўплывала апошняя справаздача PPI.

Спампаваць Q.ai сёння для доступу да інвестыцыйных стратэгій на аснове штучнага інтэлекту.

Апошняя справаздача PPI паказвае зніжэнне цэнаўтварэння

PPI вымярае суму грошай, якую амерыканскія прадпрыемствы атрымліваюць за свае тавары і паслугі. Па стане на апошнюю справаздачу, PPI паказаў зніжэнне аптовых цэн у снежні на 0.5%.

Гэта было больш, чым хто-небудзь чакаў, паколькі прагнозы галіны прадугледжвалі зніжэнне на 0.1%. Тым не менш, гэта адбылося пасля аб'явы аб большым, чым чакалася, зніжэнні інфляцыі, прычым лічбы ў снежні знізілі лічбу за год да 6.5%.

Анонс апошніх лічбаў PPI пацвярджае, што інфляцыя можа працягваць сваю тэндэнцыю да зніжэння, што можа стаць палёгкай для ФРС і амерыканскіх спажыўцоў. Хаця большасць амерыканскіх інвестараў і пазычальнікаў аддалі перавагу б, каб ФРС запаволіў тэмпы павышэння працэнтных ставак у святле апошніх навін, нам давядзецца пачакаць да 1 лютага 2023 г., каб убачыць рэакцыю цэнтральнага банка.

Ураджайнасць падае з самага высокага ўзроўню з часоў Вялікай рэцэсіі

З ліпеня 2022 г. па кастрычнік 2022 г. прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый дасягнула самага высокага ўзроўню з кастрычніка 2009 г. па студзень 2010 г., калі амерыканцы адчувалі моцныя штуршкі «2008» Рэцэсія. Грашова-крэдытная палітыка, якую ФРС праводзіць для барацьбы з інфляцыяй, якая дасягнула піка ў 9.1% у чэрвені 2022 года, падштурхнула даходнасць казначэйскіх аблігацый вышэй, чым за апошнія дзесяць гадоў.

З лістапада агульны кансенсус заключаўся ў тым, што інфляцыя мае тэндэнцыю да зніжэння, прынамсі на дадзены момант. Мы паняцця не маем што чакае ў 2023 годзе, асабліва ў сувязі з геапалітычнымі канфліктамі і новымі праблемамі пандэміі, якія бушуюць па ўсім свеце.

Гэты кансенсус можна ўбачыць у імклівай сыходнай траекторыі даходнасці 10-гадовых казначэйскіх аблігацый. Нягледзячы на ​​​​тое, што прыбытковасць паміж імі расла і зніжалася, у цэлым настроі інвестараў мяркуюць, што інфляцыя рухаецца ў правільным кірунку, таму прыбытковасць таксама зніжаецца.

Апошняе падзенне пасля анонсу PPI на мінулым тыдні было толькі апошнім на гэтым шляху. У адпаведнасці з Міністэрства фінансаў ЗША, пасля навін прыбытковасць упала да 3.37%. Аднак па стане на 3.48 студзеня 20 года яны зноў падняліся да 2023%. Да справаздачы PPI яны былі на ўзроўні 3.53%.

На перспектыву ў кастрычніку 2022 года прыбытковасць дасягнула 4.25%.

Перавернутая крывая прыбытковасці можа выклікаць непакой

Нягледзячы на ​​тое, што зніжэнне прыбытковасці 10-гадовых казначэйскіх аблігацый з'яўляецца паказчыкам зніжэння інфляцыі, гэта таксама выклікае занепакоенасць у сучасных умовах, таму што прыбытковасць трохмесячных казначэйскіх аблігацый вышэйшая і складае 4.72% па стане на 20 студзеня 2023 года.

Гэта стварае перавернутую крывую прыбытковасці, што азначае, што прыбытковасць кароткатэрміновых дзяржаўных казначэйскіх аблігацый большая, чым прыбытковасць доўгатэрміновых дзяржаўных казначэйскіх аблігацый. У гэтым выпадку мы бачым перавернутую крывую прыбытковасці, таму што ФРС рэзка павысіла стаўкі за апошні год, што зрабіла нашмат больш дарагім пазыку грошай.

Некаторыя інвестары лічаць перавернутую крывую даходнасці канарэйкай у вугальнай шахце, прагназуючы часы рэцэсіі. Гэта яшчэ можа быць праўдай, але казаць пра гэта занадта рана. Памер разрыву паміж двума стаўкамі мае значэнне, як і працягласць крывой. Па стане на гэты месяц банкіры не ўпэўненыя, што гэта карысны інструмент прагназавання, калі гэта не працягнецца.

ФРС адзначае, што яе даследаванні паказалі, што гэтыя карэляцыі неабавязкова дакладныя. Мы ведалі, што кароткатэрміновыя пазыкі стануць даражэйшымі, калі стаўкі пачнуць расці, і ФРС заўсёды ўсведамляла, што патэнцыйным следствам іх дзеянняў стане рэцэсія.

Тым не менш, яны рабілі ўсё магчымае, каб пазбегнуць такога выніку. У цяперашні час некаторыя спадзяюцца ФРС можа здзейсніць мяккую пасадку.

Даходнасць 10 гадоў уплывае на стаўкі па іпатэцы

Адна добрая рэч у прыбытковасці 10-гадовых казначэйскіх аблігацый заключаецца ў тым, што стаўкі па іпатэцы цесна прывязаны да гэтага паказчыка. Да кастрычніка 2022 года працэнтныя стаўкі па іпатэцы настолькі выйшлі з-пад кантролю ў параўнанні з 10-гадовым казначэйствам, што мы ўбачылі карэкцыя рынку у лістападзе 2022 г. Працэнтныя стаўкі па іпатэчных крэдытах упалі, а затым некалькі стабілізаваліся, нягледзячы на ​​працяглы рост федэральных ставак.

Калі прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый працягне зніжацца, мы можам чакаць далейшага зніжэння ставак па іпатэцы, змякчаючы некаторыя ціск на рынак жылля. Калі набыццё дома стане менш дарагім, гэта можа аказаць агульны чысты станоўчы ўплыў на кароткатэрміновую прыбытковасць казначэйскіх аблігацый, змякчаючы вастрыню перавернутай крывой.

З іншага боку, мы можам зваліцца ў афіцыйную рэцэсію. Тут няма крыштальных шароў, але ёсць прычыны для надзеі сярод усіх трывог.

У ніжняй радку

Інфляцыя нарэшце пайшла ўніз, але ёй яшчэ трэба прайсці доўгі шлях, перш чым яна дасягне мэты ФРС у 2%. Паколькі прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый, падобна, на выхадзе, таксама рухаецца ў тым жа кірунку.

Мы можам разглядаць гэта як абнадзейлівы знак таго, што адбудзецца ў амерыканскай эканоміцы ў бліжэйшыя месяцы, але гэты аптымізм павінен падмацавацца рэалістычным прызнаннем таго, што ФРС яшчэ не выйшла з лесу.

Нягледзячы на ​​тое, што яны могуць стрымаць інфляцыю, не выклікаючы рэцэсіі, рэцэсія ўсё яшчэ магчыма. Гэта асабліва дакладна, калі ўлічыць глабальны канфлікт і наступствы пандэміі, якая працягваецца.

Рэцэсіі ўжо павінны быць улічаны ў вашых доўгатэрміновых інвестыцыйных планах, але гэта не робіць іх менш напружанымі. Калі вы хочаце, каб штучны інтэлект выконваў цяжкую працу, калі справа даходзіць да даследавання вашых інвестыцый, паспрабуйце адзін з Q.ai Інвестыцыйныя камплекты. Вы нават можаце ўключыць Абарона партфоліо для дадатковага спакою.

Спампаваць Q.ai сёння для доступу да інвестыцыйных стратэгій на аснове штучнага інтэлекту.