25 акцый, якія адпавядаюць стратэгіі росту Джэймса О'Шонесі

У гэтым артыкуле я прадстаўляю стратэгію, якую выкарыстоўвае Джэймс О'Шонесі, уплывовы інвестар і прэзідэнт інвестыцыйна-кансультацыйнай кампаніі O'Shaughnessy Capital Management. Чытайце далей пра тое, як мы вызначаем акцыі, якія валодаюць ключавымі характарыстыкамі, якія О'Шонэсі выкарыстоўвае для гэтай стратэгіі, а таксама пра 25 сучасных ідэй акцый з нашага экрана Growth II.

Сусвет

O'Shaughnessy стварае дзве базавыя групы акцый, з якіх можна выбіраць інвестыцыі і якія служаць крытэрамі эфектыўнасці і рызыкі: усе акцыі і акцыі з вялікай рынкавай капіталізацыяй. Сусвет «усе акцыі» вызначаецца шляхам выбару акцый з рынкавай капіталізацыяй (акцыі ў звароце ў разы на рынкавую цану) 150 мільёнаў долараў або больш. Замест таго, каб выкарыстоўваць усе акцыі, якія каціруюцца на біржы, O'Shaughnessy засяроджваецца толькі на акцыях, якія прафесійны менеджэр грошай можа купіць без асаблівых цяжкасцей з-за ліквіднасці. У сваёй кн Што працуе на Уол-стрыт, О'Шонесі абапіраўся на адсячэнне рынкавай капіталізацыі ў 150 мільёнаў долараў на 31 снежня 1994 года і скарэкціраваў гэтую лічбу з улікам інфляцыі такім чынам, каб мінімальны кошт склаў прыкладна 26.7 мільёна долараў у 1952 годзе для мэт тэставання. Перагледжанае выданне падоўжыла аналіз да 1996 г.; аднак О'Шонэсі вырашыў захаваць дыяпазон рынкавай капіталізацыі на працягу гэтых двух дадатковых гадоў. Мы таксама вырашылі ўтрымаць мінімальную рынкавую капіталізацыю для сусвету ўсіх акцый на ўзроўні 150 мільёнаў долараў пры стварэнні экранаў на аснове стратэгій О'Шонэсі.

Абмежаванне аналізу акцыямі з рынкавай капіталізацыяй вышэй за 150 мільёнаў долараў выключае 25% акцый, якія зараз гандлююцца на амерыканскіх біржах.

Сусвет з вялікай капіталізацыяй вызначаецца шляхам выбару акцый з рынкавай капіталізацыяй, большай за сярэднюю для агульнага сусвету. Як правіла, меншы працэнт кампаній праходзіць гэты фільтр, таму што вельмі буйныя фірмы павышаюць сярэднюю рынкавую капіталізацыю. Тэставанне паказвае, што група з вялікай капіталізацыяй мае такія ж паказчыкі даходнасці і рызыкі, як S&P 500. Сярэдняя рынкавая капіталізацыя складала 1,597 мільёнаў долараў, калі 30 верасня 1997 года AAII запусціла свой першы экран з выкарыстаннем гэтай стратэгіі. Па стане на 3 чэрвеня 2022 г. , сярэдняя рынкавая капіталізацыя біржавых акцый вырасла да 9,383 мільёнаў долараў.

Стратэгіі росту

Стратэгіі росту спрабуюць знайсці кампаніі, якія будуць працягваць прыносіць рост даходаў вышэй сярэдняга. О'Шонэсі пратэставаў шэраг асноўных стратэгій росту, у тым ліку высокія тэмпы росту прыбыткаў за адзін і пяць гадоў, высокую маржу прыбытку, высокую рэнтабельнасць уласнага капіталу і высокую адносную сілу. Большасць з гэтых простых стратэгій росту аказаліся вельмі рызыкоўнымі. Нягледзячы на ​​​​тое, што рост акцый перажывае скокі, калі яны прыносяць вельмі высокую прыбытковасць, асабліва падчас бычыных рынкаў, яны таксама перажываюць вельмі мядзведжыя перыяды. І ў доўгатэрміновай перспектыве даходы недастаткова кампенсуюць высокі рызыка. Выключэннем, аднак, былі адносная сіла і ўстойлівы рост даходаў.

Рост даходаў: О'Шонэсі выявіў, што купляць фірмы з найбольшым павелічэннем росту даходаў, няхай гэта будзе на працягу аднаго года або пяці гадоў, з'яўляецца пройгрышнай прапановай. Інвестары, па яго словах, схільныя плаціць занадта шмат за гэтыя акцыі. З іншага боку, акцыі, якія дэманструюць устойлівы рост прыбытку - штогадовае павелічэнне на працягу пяці гадоў - выглядаюць добра ў спалучэнні з іншымі экранамі.

Адносная сіла (змены коштаў за адзін год): акцыі з найбольшай адноснай сілай (найбольшыя змены коштаў за папярэдні год) прыносяць найбольшую прыбытковасць у наступным годзе. О'Шонесі знайшоў гэты экран адным з найбольш эфектыўных фільтраў для акцый любога памеру, хоць ён папярэджвае, што гэта вельмі няўстойлівы падыход, які можа сур'ёзна праверыць дысцыпліну інвестараў. Чаму індыкатар імпульсу працуе? О'Шонесі мяркуе, што рынак проста «ўкладвае свае грошы ў рот». Наадварот, О'Шонесі мяркуе, што інвестарам варта пазбягаць тых, хто прайграў за адзін год, бо, хутчэй за ўсё, яны будуць працягваць губляць.

Стратэгіі росту паказваюць больш паслядоўную прадукцыйнасць з меншымі запасамі, хоць О'Шонэсі аддае перавагу не выключаць буйныя фірмы з разгляду. І хоць велічыня росту, здаецца, мала карысная для вызначэння высокапрыбытковых акцый, устойлівы рост даходаў і высокая адносная трываласць забяспечваюць карысныя экраны росту.

Рэалізацыя стратэгіі росту II

За выключэннем адноснай сілы коштаў, стратэгіі росту, правераныя О'Шонэсі, не былі вельмі перспектыўнымі. Адзіны фактарны тэст О'Шонесі правяраў кампаніі з экстрэмальнымі значэннямі — такімі фактарамі, як самы высокі рост даходаў, самая высокая маржа і самая высокая рэнтабельнасць капіталу. Знізіўшы гэтыя экстрэмальныя патрабаванні да росту і ўсталяваўшы ўмераныя патрабаванні да кошту, О'Шонэсі змог стварыць партфель, які меў жаданае спалучэнне моцнага росту коштаў і разумнай рызыкі.

Аднак крытэрыі, якія складаюць яго экран росту, змяніліся паміж першым і перагледжаным выданнямі Што працуе на Уол-стрыт без усякага тлумачэння зруху. Першапачатковы экран росту падкрэсліваў паслядоўнасць даходаў і адносную сілу, у той час як перагледжаны экран (Рост II) падкрэслівае адносную сілу.

Экран росту акцый O'Shaughnessy заснаваны на сусвеце ўсіх акцый, таму што меншыя акцыі маюць большы патэнцыял росту, чым іх аналагі з вялікай капіталізацыяй. Сусвет усіх акцый шукае акцыі з рынкавай капіталізацыяй вышэй за 150 мільёнаў долараў. Гэтая лічба павінна штогод карэктавацца з улікам інфляцыі.

Першапачаткова яго стратэгія росту была сканцэнтравана на стабільнасці прыбытку, а не на высокім узроўні росту прыбытку. Экран для пяці гадоў паслядоўнага росту даходаў быў вызначаны і апынуўся вельмі абмежавальным. Новая рэдакцыя патрабуе, каб бягучы гадавы заробак быў толькі вышэйшы за папярэдні год. Перагледжаны экран росту прадугледжвае станоўчае змяненне прыбытку на акцыю за апошнія чатыры кварталы ў параўнанні з папярэднімі чатырма кварталамі. Каля паловы акцый адпавядае гэтаму крытэрыю ў параўнанні з менш чым 10% усіх акцый для экрана кансістэнцыі прыбытку.

О'Шонесі ўраўнаважвае патрэбу ў росце, усталёўваючы максімум суадносіны цана-продаж (P/S). столь 1.5. Суадносіны цаны і продажаў - гэта бягучая цана, падзеленая на продажы на акцыю за апошнія 12 месяцаў. Гэта мера ацэнкі акцый адносна продажаў. Высокі каэфіцыент можа азначаць завышаную сітуацыю; нізкі каэфіцыент можа сведчыць аб недаацэненай акцыі. Пры асобным выкарыстанні ў якасці экрана значэнняў звычайныя больш абмежавальныя столі 0.75 або 1.0. Суадносіны цаны і продажаў аслабленыя для экрана росту, каб дазволіць больш арыентаваным на рост кампаніям прайсці, але адфільтраваць тыя кампаніі з экстрэмальнымі ацэнкамі.

Затым O'Shaughnessy адбірае 50 кампаній з найбольшай адноснай цэнавай сілай за апошні год. Адносная сіла цэны - гэта індыкатар цэнавага імпульсу; гэта пацвярджае чаканні інвестараў і цікавасць, параўноўваючы прадукцыйнасць акцый адносна рынку.

Наша мадэль скрынінга O'Shaughnessy Growth II паказала ўражлівыя доўгатэрміновыя паказчыкі: сярэднегадавы прырост з 1998 года склаў 16.7% у параўнанні з 5.9% для індэкса S&P 500 за той жа перыяд.

25 акцый, якія прайшлі экран росту О'Шонесі II

___

Запасы, якія адпавядаюць крытэрыям падыходу, не з'яўляюцца "рэкамендаванымі" альбо "купіць" спісамі. Важна выконваць належную праверку.

Калі вы хочаце ўзмацніць валацільнасць гэтага рынку, стаць членам AAII.