30 акцый, якія адпавядаюць інвестыцыйнай стратэгіі Уорэн Бафет

У той час як некаторыя крытыкі лічаць, што стратэгію Уорэна Бафета немагчыма паўтарыць, Роберт Хагстром з гэтым не згодны. Ён напісаў шэраг папулярных кніг, якія асвятляюць асноўныя інвестыцыйныя прынцыпы Баффета. У Асноўны Бафет: вечныя прынцыпы для новай эканомікіХагстром сцвярджае, што можна паўтарыць падыход Баффета ў вашай асабістай сферы ведаў. Ён прадстаўляе падыход праз даступны шэраг пытанняў, якія варта вывучыць пры любых патэнцыйных інвестыцыях. Падыход патрабуе, каб вы:

• Прааналізуйце акцыі як бізнес
• Патрабуйце запас трываласці для кожнай пакупкі
• Кіруйце мэтанакіраваным партфелем
• Абараніце сябе ад спекулятыўных і эмацыйных сіл рынку

Распрацоўка падыходу

Бафет лічыць, што спекулянтаў у першую чаргу хвалюе кошт акцый кампаніі, у той час як інвестары ў першую чаргу засяроджваюцца на тым, як ідзе бізнес. Баффет цвёрда перакананы, што веды дапамагаюць павялічыць прыбытак ад інвестыцый і знізіць рызыку.

Таксама важна трымаць свае эмоцыі пад кантролем. Мы не павінны дазваляць эмоцыям пераважаць над нашым разумным меркаваннем. Кожны чалавек павінен улічваць сваю псіхалогію. Некаторыя страты непазбежныя, калі справа даходзіць да інвеставання, таму, калі вы не можаце эмацыйна справіцца з валацільнасць, вам варта разгледзець больш кансерватыўны стыль інвеставання.

Купляйце выдатныя кампаніі, а не вялікія акцыі

Хэгстром вызначае 12 асноўных прынцыпаў Бафета, якімі павінна валодаць кампанія, каб разглядаць магчымасць пакупкі. Не ўсе пакупкі Баффета адлюстроўвалі ўсе гэтыя прынцыпы, але ў сукупнасці прынцыпы дапамагаюць усталяваць разумны падыход да выбару акцый. Пастулаты ахопліваюць як якасныя, так і колькасныя элементы бізнесу. Яны выкарыстоўваюцца для стварэння экрана Бафета Хэгстрама.

Дзелавыя прынцыпы Баффета

1. Ці просты і зразумелы бізнес?

Веды дапамагаюць павялічыць прыбытак ад інвестыцый і знізіць рызыку. Бафет папярэджвае, што калі вы купляеце кампанію па павярхоўных прычынах, то ёсць тэндэнцыя скідаць акцыі пры першых прыкметах слабасці. Інвестары павінны быць у стане зразумець такія фактары кампаніі, як рух грашовых сродкаў, працоўныя праблемы, гібкасць цэнаўтварэння, патрэбы ў капітале, рост даходаў і кантроль выдаткаў.

2. Ці мае бізнес паслядоўную гісторыю дзейнасці?

Бафет пазбягае кампаній, якія альбо вырашаюць складаныя бізнес-задачы, альбо прынцыпова мяняюць свой кірунак, таму што папярэднія планы былі няўдалымі. Павароты рэдка атрымліваюцца ў сваю чаргу. Баффет лічыць, што найбольшую аддачу атрымліваюць кампаніі, якія гадамі вырабляюць адзін і той жа прадукт ці паслугу.

Нягледзячы на ​​тое, што гэты прынцып з'яўляецца перш за ўсё якасным элементам, у якасці асноўнага тэсту на стабільную прадукцыйнасць на экране разглядаецца станоўчы аперацыйны прыбытак за кожны з апошніх сямі гадоў.

3. Ці мае бізнес спрыяльныя доўгатэрміновыя перспектывы?

Бафет адчувае, што эканамічны свет падзелены на невялікую групу "франчайзінгавых" кампаній і вялікую групу сыравінных прадпрыемстваў. Кампаніі з франшызай вырабляюць тавары ці паслугі, якія неабходныя або пажаданыя, не маюць блізкай замены і не рэгулююцца строга. Кампаніі павінны мець моцную, устойлівую бізнес-перавагу, якая абараняе продажы і прыбытак ад канкурэнтаў. Франшызы маюць гібкасць цэнаўтварэння, каб павышаць цэны, не баючыся страціць долю рынку або аб'ём адзінкі. У моцных франшыз ёсць сілы, каб перажыць вялікую памылку.

Для кампаніі важна мець устойлівую карпаратыўную перавагу, якая дзейнічае як бар'ер, які ўскладняе канкурэнцыю іншым. Нягледзячы на ​​тое, што гэта якасны аналіз, многія фінансавыя прынцыпы дапамагаюць ідэнтыфікаваць франчайзінгавыя кампаніі, у прыватнасці, паказчыкі рэнтабельнасці капіталу.

Прынцыпы кіравання

4. Ці рацыянальны менеджмент?

Разглядаючы кампанію, Бафет ацэньвае менеджэраў за іх рацыянальнасць, шчырасць і незалежнае мысленне, сярод іншых характарыстык.

Баффет шукае кампаніі, кіраўнікі якіх паводзяць сябе як уладальнікі бізнесу і дзейнічаюць рацыянальна, асабліва ў дачыненні да неразмеркаванага прыбытку і інвеставання прыбытку кампаніі. Хагстром лічыць, што найбольш важным дзеяннем кіраўніцтва з'яўляецца размеркаванне капіталу фірмы. Эфектыўнае выкарыстанне і рэінвеставанне грашовых патокаў кампаніі ў канчатковым выніку вызначае рост фірмы і яе доўгатэрміновую каштоўнасць. Гэтае пытанне становіцца крытычным, калі кампанія старэе і пачынае генераваць залішні грашовы паток, які нельга рэінвесціраваць у асноўны напрамак бізнесу з высокай нормай прыбытку.

Кампанія з лішкам грашовых патокаў і прыбытковасцю інвестыцый ніжэй за сярэдні можа ігнараваць праблему, паспрабаваць купіць рост або вярнуць грошы сваім акцыянерам. У той час як Баффет выкарыстаў гэтыя грашовыя патокі для набыцця моцных кампаній, ён аддае перавагу кампаніям, якія выкарыстоўваюць лішак грошай для выкупу акцый. Выкуп акцый дапамагае падмацаваць цану акцый праз рост попыту і павялічвае прапарцыйную патрабаванне да даходу ад астатніх акцый. Цяжка купіць рост, бо многія кампаніі плацяць занадта шмат за свае набыцці і сутыкаюцца з цяжкасцямі ў інтэграцыі і кіраванні новым бізнесам.

5. Ці шчырае кіраўніцтва са сваімі акцыянерамі?

Бафет высока цэніць кіраўнікоў, якія цалкам раскрываюць вынікі дзейнасці кампаніі, аднолькава паведамляючы пра памылкі і поспехі. Баффет з павагай ставіцца да кіраўнікоў, якія паведамляюць інфармацыю звыш той, якая патрабуецца ў адпаведнасці з агульнапрынятымі прынцыпамі бухгалтарскага ўліку (GAAP). Баффет шукае фінансавыя справаздачы, якія дазваляюць фінансава пісьменнаму інвестару вызначыць прыблізны кошт бізнесу, вызначыць верагоднасць таго, што фірма зможа выканаць свае фінансавыя абавязацельствы і атрымаць уяўленне аб тым, наколькі добра кіраўнікі вядуць бізнес.

6. Ці супраціўляецца кіраўніцтва інстытуцыянальнаму імператыву?

Баффет шукае кампаніі, якія кіруюцца менеджэрамі, гатовымі думаць незалежна. Большасць кіраўнікоў прытрымліваюцца «інстытуцыйнага імператыву» пераймаць паводзіны іншых кіраўнікоў, таму што баяцца вылучыцца і выглядаць дурнымі. Хагстром вылучае тры фактары, якія моцна ўплываюць на паводзіны кіраўніцтва:

Большасць кіраўнікоў не могуць кантраляваць сваё жаданне актыўнасці, што прыводзіць да шкодных рашэнняў, такіх як карпаратыўныя паглынанні.

Менеджэры, як правіла, пастаянна параўноўваюць продажы, даходы і ўзнагароджанне сваёй фірмы не толькі з сапраўднымі канкурэнтамі, але і з кампаніямі далёка за межамі сваёй галіны. Гэтыя параўнанні дапамагаюць выклікаць «карпаратыўную гіперактыўнасць».

Большасць кіраўнікоў маюць перабольшанае адчуванне ўласных здольнасцяў.

Фінансавыя прынцыпы

7. Засяродзьцеся на рэнтабельнасці ўласнага капіталу, а не на прыбытку на акцыю.

Баффет не прымае квартальныя або гадавыя вынікі занадта сур'ёзна пры вывучэнні фінансавых паказчыкаў кампаніі. Ён лічыць, што лепш засяродзіцца на трох-пяцігадовых сярэдніх значэннях, каб атрымаць адчуванне фінансавага патэнцыялу кампаніі.

У той час як Уол-стрыт звычайна вымярае эфектыўнасць кампаніі шляхам вывучэння прыбытку на акцыю, Бафет шукае моцную і паслядоўную рэнтабельнасць уласнага капіталу, якая дасягаецца без лішняга крэдытнага пляча або бухгалтарскіх хітрыкаў.

Экран AAII Buffett Hagstrom шукае рэнтабельнасць уласнага капіталу вышэй за 15% за апошнія чатыры кварталы і за кожны з апошніх трох фінансавых гадоў.

Кампаніі могуць павялічыць рэнтабельнасць уласнага капіталу шляхам павелічэння абароту актываў, пашырэння нормы прыбытку або павелічэння фінансавага рычага. Бафет не супраць выкарыстання доўгу - фінансавага рычага - але перасцерагае ад празмернага выкарыстання доўгу. Прымальныя ўзроўні запазычанасці вар'іруюцца ў залежнасці ад галіны, таму быў дададзены фільтр, які патрабуе, каб суадносіны запазычанасці і ўласнага капіталу былі ніжэйшымі за адпаведную галіновую норму.

8. Разлічыце «прыбытак уладальніка».

Для вымярэння эфектыўнасці кампаніі Баффет не толькі заробак і нават грашовы паток. Бафет ацэньвае прадукцыйнасць, выкарыстоўваючы «прыбытак уладальніка», які Хагстром вызначае як чысты прыбытак плюс безнаяўныя выдаткі на амартызацыю за вылікам капітальных выдаткаў і любых дадатковых абаротных сродкаў, якія могуць спатрэбіцца. Гэта падобна на разлік свабоднага грашовага патоку, які таксама адымае выплаты дывідэндаў.

9. Шукайце кампаніі з стабільнай і высокай нормай прыбытку.

Бафет шукае франчайзінгавыя кампаніі, якія прадаюць тавары ці паслугі, у якіх няма эфектыўнага канкурэнта, альбо з-за патэнта, альбо гандлёвай маркі, альбо падобнага нематэрыяльнага аб'екта, які робіць прадукт унікальным. Гэтыя кампаніі звычайна маюць высокі прыбытак з-за сваёй унікальнай нішы; аднак простыя экраны для высокай маржы могуць вылучыць толькі фірмы ў галінах з традыцыйна высокай маржой. Экран Бафета Хэгстрама шукае кампаніі з аперацыйнай рэнтабельнасцю і чыстым прыбыткам, якія перавышаюць галіновыя нормы. Аперацыйная маржа датычыцца выдаткаў, непасрэдна звязаных з вытворчасцю тавараў і паслуг, у той час як чыстая маржа ўлічвае ўсе дзеянні і дзеянні кампаніі. Наступныя экзамены павінны ўключаць дэталёвае вывучэнне пазіцыі фірмы ў галіны і таго, як яна можа змяніцца з цягам часу.

10. Для кожнага ўтрыманага даляра пераканайцеся, што кампанія стварыла хаця б адзін даляр рынкавай кошту.

Рынак прызнае кампаніі, якія непрадукцыйна выкарыстоўваюць неразмеркаваны прыбытак праз слабыя цэнавыя паказчыкі. Бафет лічыць, што кампаніі з добрымі доўгатэрміновымі перспектывамі, якімі кіруюць менеджэры, арыентаваныя на акцыянераў, прыцягнуць увагу рынку, што прывядзе да больш высокай рынкавай цаны. Экран AAII Buffett Hagstrom патрабуе па меншай меры павелічэння кошту акцый даляр за даляр за кожны долар, дададзены да неразмеркаванага прыбытку за апошнія пяць гадоў.

Ацэнка акцый

11. У чым каштоўнасць бізнесу?

Нават калі вы вызначылі добрую кампанію, гэта не абавязкова ўяўляе сабой добрую інвестыцыю, калі толькі яе нельга набыць па разумнай цане.

12. Купляйце акцыі, калі іх можна набыць са значнай зніжкай да іх ацэнкі.

Многія інвестары звяртаюцца да простых кратных, такіх як суадносіны кошт-прыбытак, каб дапамагчы ўсталяваць папярэднюю перашкоду перад глыбокім аналізам. Паколькі Бафет любіць засяроджвацца на свабодным грашовым патоку, на экране выкарыстоўваецца суадносіны кошт-свабодны грашовы паток (P/FCF).

Чым ніжэй стаўленне цаны да свабоднага грашовага патоку, тым лепш. Тым не менш, кампанія з больш высокім ростам заслугоўвае гандлю па больш высокім множніку, чым павольней расце фірма. Для карэкціроўкі з улікам розных тэмпаў росту суадносіны цаны і свабоднага грашовага патоку падзялілі на хуткасць росту свабоднага грашовага патоку (FCF), каб дапамагчы прыраўняць кошт да росту. Кампаніі з найменшымі каэфіцыентамі кратнага свабоднага грашовага патоку да тэмпаў росту прадстаўлены ў табліцы прахадных кампаній. Як і ўсе экраны, гэта з'яўляецца адпраўной кропкай для глыбокага аналізу.

Падвядзенне вынікаў

Падыход Уорэна Бафета вызначае «выдатныя» прадпрыемствы на аснове перспектыў галіны і здольнасці кіраўніцтва выкарыстоўваць магчымасці для канчатковай выгады акцыянераў. Затым ён чакае, пакуль кошт акцый дасягне ўзроўню, які забяспечыў бы яму жаданую доўгатэрміновую норму прыбытку.

У большасці інвестараў няма праблем з разуменнем філасофіі Баффета. Падыход уключае ў сябе мноства шырока распаўсюджаных інвестыцыйных прынцыпаў. Яе паспяховая рэалізацыя залежыць ад адданасці інвестару вывучэнню і прытрымліванню прынцыпаў. Гэта патрабуе здольнасці прытрымлівацца падыходу падчас валацільнасць рынку. Але для індывідуальных інвестараў, якія жадаюць выканаць значную хатнюю працу, падыход Бафета прапануе правераны шлях да інвестыцыйнай каштоўнасці.

30 акцый, якія праходзяць кантроль Бафета Хэгстрама (ранціраваныя па суадносінах цаны і свабоднага грашовага патоку да росту свабоднага грашовага патоку)

____

Запасы, якія адпавядаюць крытэрыям падыходу, не з'яўляюцца "рэкамендаванымі" альбо "купіць" спісамі. Важна выконваць належную праверку.

Калі вы хочаце ўзмацніць валацільнасць гэтага рынку, стаць членам AAII.