3M выглядае як чыстая здзелка, пакуль вы не зразумееце брудную праўду

3M (МММ) - адна з найбуйнейшых амерыканскіх прамысловых кампаній. Кангламерат, які базуецца ў Мінесоце, выжыў на працягу ўсіх эканамічных і рынкавых цыклаў з моманту выхаду на біржу ў 1929 годзе. MMM гандлюе з вялікім дысконтам у параўнанні з аналагамі па прамысловасці і мае 4% дывідэнтных даходаў. Тым не менш, акцыі выглядаюць недатыкальнымі з-за ўздзеяння кампаніі на невымерную адказнасць з-за небяспечнага хімічнага рэчыва, якое яны вырабляюць, пад назвай PFAS, або пер- і поліфторалкільныя рэчывы.

Згодна з EPA, PFAS ўтрымліваюць хімічныя рэчывы, якія распадаюцца вельмі павольна. З-за іх шырокага выкарыстання і ўстойлівасці ў навакольным асяроддзі многія PFAS выяўляюцца ў крыві людзей і жывёл па ўсім свеце і прысутнічаюць у нізкіх колькасцях у розных прадуктах харчавання і ў навакольным асяроддзі.

Раней на гэтым тыдні 3M разлічылася з уладамі Бельгіі за 582 мільёны долараў для фінансавання рэабілітацыі PFAS, звязанай з іх вытворчым прадпрыемствам у Цвіндждрэхце. Важна адзначыць, што гэта пагадненне не абараняе 3M ад іншых судовых працэсаў, звязаных з забруджваннем глебы і пітной вады. Адказнасць падштурхнула галоўнага прамысловага аналітыка JP Morgan, Стыва Туса, знізіць мэтавы паказчык MMM да 125 долараў са 175 долараў — ніжэй за цяперашнюю цану ў 130 долараў.

Кампанія 3M мае тры аналагічныя вытворчыя прадпрыемствы ў ЗША і адну ў Германіі, з улікам выдаткаў на ачыстку і рэабілітацыю. 15 чэрвеня EPA павысіла рэкамендацыйныя ўзроўні для PFAS, маючы на ​​ўвазе, што парог для аб'ектаў, якія лічацца забруджанымі, блізкі да нуля. Банк Амерыкі лічыць, што гэта магло б пашырыць сферу дзеяння Superfund (таксама вядомага як CERCLA) для ачысткі сайтаў і людзей, якія падаюць іскі аб цялесных пашкоджаннях. Штаты і муніцыпалітэты з раней высокімі парогамі, верагодна, будуць прытрымлівацца ніжэйшага парогавага кансультатыўнага ўзроўню. EPA знаходзіцца на шляху да таго, каб класіфікаваць хімікаты PFAS як небяспечныя рэчывы да лета 2023 г. Улічваючы строгую адказнасць CERCLA "салідарна і асобна", адказныя бакі, хутчэй за ўсё, будуць юрыдычна патрабаваць ад вытворцаў хімікатаў пакрыцця выдаткаў на ачыстку.

Час ачысткі Superfund працяглы і інтэнсіўны. Згодна з нядаўняй канферэнцыяй Банка Амерыкі па PFAS, папярэдняя ацэнка займае ад аднаго да трох гадоў, расследаванне папраўкі - ад трох да шасці гадоў, праектаванне і будаўніцтва - ад двух да чатырох гадоў, аперацыі па выпраўленню - да 30 і больш гадоў і доўгатэрміновыя кіравання 30 і больш гадоў. Зараз Міністэрства абароны знаходзіцца на першых двух этапах, што азначае, што працэс ачысткі прыватнага сектара будзе такім жа працяглым.

Магчыма, значная частка адказнасці закладзена ў цане МММ. Акцыі гандлююцца з нізкім суадносінамі 12-13 цана да прыбытку, значна ніжэйшым за супастаўныя прамысловыя акцыі. Аднак праблема заключаецца ў нявызначанай адказнасці і шырокім дыяпазоне магчымых вынікаў. Аналітыкам патрэбна больш яснасці адносна юрыдычнай адказнасці, перш чым яны захочуць рэкамендаваць акцыі - характэрна, што ні адна фірма не мае рэйтынгу "купляць" у 3M з 13 "нейтральнымі" і васьмю "недастатковымі". Навес можа працягвацца да 2023 года, калі EPA вызначыць, ці падлягае PFAS ачыстцы Superfund. Патэнцыйнае абазначэнне Superfund — пастанова аб тым, што PFAS з'яўляецца небяспечным хімічным рэчывам — верагодна, прывядзе да шэрагу пазоваў для 3M і некалькіх іншых вытворцаў хімікатаў.

Нягледзячы на ​​тое, што 3M гандлюецца па адносна таннай ацэнцы, варта пазбягаць акцый, пакуль не будзе ўтрымана юрыдычная адказнасць кампаніі. Магчыма, дывідэнтная прыбытковасць у 4.5% дае інвестарам дастатковы стымул заставацца на борце, пакуль шторм не пройдзе, але акцыі, хутчэй за ўсё, у лепшым выпадку застануцца без вады. Верагодна, лепш пазбягаць акцый і юрыдычнага балота.