У гэты аўторак, 18 студзеня 2011 г., фота білборда Morgan Stanley, выстаўленага на Таймс-сквер, Нью-Ёрк ... [+]
Аўтарскае права 2011 AP. Усе правы ахоўваюцца. Гэты матэрыял нельга публікаваць, трансляваць, перапісваць або распаўсюджваць.
Буйныя банкі Уол-стрыт, магчыма, і не адчуваюць шуму ў тэхналагічным сектары, але некалькі вядучых інвестараў і аналітыкаў бачаць у гэтым сектары доўгатэрміновыя магчымасці, зыходзячы з абарончых характарыстык групы, трывалых фундаментальных паказчыкаў і высокай прыбытковасці. Тут некалькі ўдзельнікаў MoneyShow.com вылучыць іх любімыя банкаўскія пакупкі.
Хілары Крэмер, Аўтарытэт каштоўнасці
Мы пацярпелі ад рынку ў гэтым годзе, але я ўпэўнены, што асноўная частка продажаў ззаду; нам проста трэба заставацца цярплівымі. Я лічу, што нашы акцыі дадуць трывалыя доўгатэрміновыя вынікі з бягучых цэн, проста з улікам нізкіх ацэнак, вяртання капіталу праз дывідэнды і выкуп акцый і ўмеранага росту ад аперацый.
21 чэрвеня мы першапачаткова дадалі гіганта фінансавых паслуг Morgan Stanley
З тых часоў Morgan Stanley вырас у геаметрычнай прагрэсіі, прыбытак у мінулым годзе склаў 59.75 мільярда долараў. Кампанія працуе ў трох сегментах:
- Institutional Securities прадастаўляе інвестыцыйна-банкаўскія паслугі, у тым ліку андеррайтинг акцый і даўгоў, а таксама кансультацыйныя паслугі па зліццях і паглынаннях. На долю гэтага сегмента прыйшлося 50% выручкі і 60% чыстага прыбытку ў 2021 годзе.
- Wealth Management прапануе брокерскія паслугі і паслугі фінансавага кансультавання/планавання для прыватных асоб і малога і сярэдняга бізнесу. Дзякуючы набыццю E*TRADE у 2020 г. гэты сегмент таксама мае самакіравальную брокерскую паслугу і прадастаўляе страхавыя прадукты, такія як ануітэт, а таксама крэдыты на нерухомасць. У 2021 годзе на гэты сегмент прыпадала 41% выручкі і 31% чыстага прыбытку.
- Кіраванне інвестыцыямі кіруе грашыма ў розных стратэгіях і класах актываў для інстытуцыйных і індывідуальных кліентаў. На гэты сегмент прыйшлося 9% выручкі і чыстага прыбытку ў 2021 годзе.
Эпоха пасля фінансавага крызісу была вельмі добрай для Morgan Stanley. Ва ўмовах моцных рынкаў прыбытак на акцыю павялічыўся з 1.25 даляра ў 2011 годзе да 8.03 даляра ў 2021 годзе з ростам ва ўсіх трох сегментах кампаніі.
MS таксама добра павялічыў балансавы кошт на акцыю ў гэты перыяд, павялічыўшы яго з $31.42 да $55.12, нават калі MS выплачвала шчодрыя дывідэнды. Рост балансавага кошту важны ў фінансавай сферы, паколькі павелічэнне чыстага кошту з'яўляецца прыкметай таго, што якасць прыбытку была высокай і кампанія мае дадатковыя чыстыя актывы для атрымання большай сумы будучых прыбыткаў.
Кампанія проста апублікаваў больш слабыя, чым чакалася, вынікі за другі квартал. MS паведаміла аб прыбытку на акцыю ў другім квартале ў памеры $1.39 супраць $1.85 у мінулым годзе пры зніжэнні даходаў на 11%. Вынікі апынуліся ніжэйшымі за чаканні - 1.56 даляра за акцыю, у асноўным з-за звычайна высокай сумы нарматыўных выдаткаў, звязаных з пэўным пытаннем.
Акрамя гэтага, я думаю, што квартал прайшоў у значнай ступені, як і чакалася, прычым даходы ад інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг знізіліся больш чым на 50%, паколькі андеррайтинг высах. Вынікі таргоў былі адзінай яркай кропкай, паколькі кліенты кампаніі былі актыўныя на нестабільным рынку.
Кіраванне капіталам забяспечыла стабільнасць, а аперацыйны прыбытак склаў 1.55 мільярда долараў. Яшчэ да фінансавага крызісу Morgan Stanley жадаў большай прысутнасці ў рознічных інвестыцыях на аснове платы, што вынікае з набыцця ім Dean Witter у 1997 годзе. Morgan Stanley працягваў інвеставаць у Wealth Management пасля фінансавага крызісу, імкнучыся да большай стабільнасці прыбыткаў і гэта акупілася ў першым квартале.
Акцыі танныя пры цяперашняй цане, якая значна ніжэйшая за максімум лютага ў 110 долараў. Як толькі рынкі пачнуць нармалізавацца, у Morgan Stanley усё павінна быць вельмі добра. Купляйце ніжэй за 78 долараў. Мая мэта - 90 долараў. Дывідэнтная прыбытковасць у 3.7% дадасць да агульнай прыбытковасці.
Стыў Біггар, Даследаванне Аргуса
JPMorgan Chase (JPM), якую ўзначальвае старшыня і генеральны дырэктар Джэймі Дайман, з'яўляецца адной з найбуйнейшых дыверсіфікаваных банкаўскіх кампаній у свеце. Ён кіруе вядучым сусветным карпаратыўным і інвестыцыйным банкам і з'яўляецца другім па велічыні іпатэчным крэдытарам у ЗША пасля Wells Fargo.
Мы паўтараем наш рэйтынг «купляць» па выніках 2 квартала, якія ўключалі зніжэнне даходаў ад інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг на 54% у параўнанні з мінулым годам, але павелічэнне даходаў ад гандлю на 22% і рост чыстага працэнтнага даходу на 19%. JPM павысіў свой прагноз чыстага працэнтнага даходу як мінімум да 58 мільярдаў долараў у параўнанні з 56 мільярдамі долараў, абвешчаным на Дні інвестара ў маі. Ён таксама пацвердзіў прагноз аперацыйных выдаткаў у памеры 77 мільярдаў долараў, нягледзячы на павышаную інфляцыю.
Іншыя мэты «Дня інвестара» прадугледжвалі 17% рэнтабельнасці матэрыяльнага звычайнага капіталу і планы наняць каля 1,300 кансультантаў (з базавых 4,700) да 2025 года ў адпаведнасці з мэтай кампаніі павялічыць актывы па кіраванні багаццем да 1 трыльёна долараў і новая прапанова «купі зараз, заплаці пазней» для кліентаў крэдытных карт.
Па выніках JPM вырашыў захаваць штоквартальны дывідэнд па звычайных акцыях на ўзроўні 1.00 даляра за акцыю ў святле будучых больш высокіх патрабаванняў да капіталу. Разам з паведамленнем аб прыбытках за 2 квартал кіраўніцтва заявіла, што часова прыпыняе выкуп акцый, каб хутчэй задаволіць больш высокія патрабаванні.
Нам па-ранейшаму падабаецца JPM сярод буйных банкаў, улічваючы яго лепшы профіль росту крэдытавання, моцную франшызу крэдытных карт і чаканае павелічэнне долі рынку ў яго бізнесе на рынках капіталу. Мы разглядаем цяперашні форвардны множнік як недаацэнку франшызы.
Мы зніжаем нашы ацэнкі прыбытку на акцыю, каб адлюстраваць перспектывы захавання прыглушанага інвестыцыйна-банкаўскага асяроддзя. Мы таксама зніжаем нашу мэтавую цану са 145 да 155 долараў, каб адлюстраваць пастаяннае сціск каэфіцыента P/E у перыяд высокай інфляцыі і росту эканамічнай нявызначанасці.
Пасля перыяду значнага пераўзыходжання ў перыяд з сярэдзіны 2020 г. па сярэдзіну 2021 г. акцыі JPM за мінулы год паказалі недастатковыя паказчыкі на шырокім рынку, што, на нашу думку, адлюстроўвае адміраючае інвестыцыйна-банкаўскае асяроддзе і чаканні павелічэння рэзерваў на крэдытныя страты пасля доўгага перыяду дабраякасных рэзерваў. або развароты.
За мінулы год акцыі JPM упалі на 27% у параўнанні з падзеннем на шырокім рынку на 13%. Нягледзячы на тое, што асяроддзе на рынках капіталу застаецца слабым, крэдытны бізнес павінен выйграць ад агрэсіўнай кампаніі павышэння ставак ФРС. JPM гандлюецца па разумнай суме, якая ў 9.5 разоў перавышае нашу ацэнку прыбытку на акцыю за 2022 год. Наша мэтавая цана ў 145 долараў ЗША (зніжаная са 155 долараў) мяркуе, што яна ў 11.6 раза перавышае наш прагноз на 2023 год.
Кацярына Зайферт, Перспектывы даследаванняў CFRA
BlackRock (BLK) - адна з вядучых кампаній па кіраванні інвестыцыямі ў ЗША, найбольш вядомая сваім вопытам у кіраванні актывамі з фіксаваным прыбыткам. Па стане на 9 чэрвеня 30 г. у кампаніі былі актывы пад кіраваннем амаль на 2022 трлн долараў, і мы лічым, што яна працягне павялічваць долю рынку, дзякуючы значным маштабам і моцнай рэпутацыі на рынку, нягледзячы на складаныя і нестабільныя рынкавыя ўмовы.
Наша рэкамендацыя Strong Buy адлюстроўвае наша меркаванне, што лідзіруючая пазіцыя BLK у пасіўных інвестыцыях і высокая эфектыўнасць фонду прыцягнуць актывы па стаўках, вышэйшых за сярэднія па галіны, на працягу наступных некалькіх гадоў, нягледзячы на канкурэнтны ціск і свецкія праблемы ў індустрыі кіравання актывамі.
Мы таксама бачым патэнцыял здаровага росту за кошт фондаў акцый і ETF з фіксаваным прыбыткам, а таксама фондаў альтэрнатыўнага тыпу, якія, верагодна, павялічаць прыток актываў BLK па меры таго, як новыя фонды набяруць сілу. Акрамя таго, нас падбадзёрвае патэнцыял невялікай, але растучай платформы кіравання рызыкамі Aladdin, і мы разглядаем гэтую магчымасць як фактар пашырэння канкурэнтаздольнасці BLK у параўнанні з аналагамі.
Мы прагназуем прыбытак на акцыю ў памеры $35.61 у 2022 годзе, які вырасце да $42.55 у 2023 годзе ў параўнанні з $38.22 у BlackRock у 2021 годзе. Наша 12-месячная мэтавая цана $775 у 18.2 раза перавышае нашу ацэнку аперацыйнай прыбытку на акцыю ў 2023 годзе ў $42.55 і ў 21.8 раза перавышае нашу ацэнку аперацыйнай прыбытку на акцыю ў 2022 годзе. $35.61, што вышэй сярэдняга аналагавага паказчыка ў 14 разоў і падтрымліваецца, як мы лічым, стабільнымі паказчыкамі росту BLK вышэй за аналагаў і павелічэннем канкурэнтнай перавагі, якую BLK працягвае нарошчваць пры дапамозе свайго тэхналагічнага аддзела.
Акцыя мае наш самы высокі 5-зоркавы рэйтынг
Джон Бакінгем, Разумны спекулянт
Акцыі Банк Нью-Ёрка Мелёна
BNY выйграў ад росту працэнтных ставак, паколькі чыстая працэнтная маржа павялічылася да 0.89% з 0.76% у папярэднім квартале. Цяпер кампанія чакае, што чысты працэнтны даход за ўвесь год вырасце ў дыяпазоне нізкіх 20%, што значна вышэй за папярэднія чаканні росту ў 13%.
Адмова ад камісій на грашовым рынку знізілася на 69% паслядоўна, і мы не здзівімся, калі ў найбліжэйшай будучыні гэтыя адмены будуць адменены, паколькі кароткатэрміновыя стаўкі працягваюць расці з серыяй павышэнняў ставак ФРС. Тым не менш, няўстойлівыя рынкі капіталу і фіксаваных прыбыткаў паўплывалі на даход ад камісій на працягу квартала, які цяпер чакаецца на ранейшым узроўні ў параўнанні з папярэднім чаканнем павелічэння ад 4% да 5%.
З'яўляючыся найбуйнейшым банкам апекі, BK змог выкарыстаць стабільную кліенцкую базу для атрымання двухзначнай прыбытковасці матэрыяльнага капіталу (дасягнуўшы 19% у 2 квартале). Акцыі гандлююцца ніжэй за балансавы кошт і менш чым у 10 разоў перавышаюць ацэнку прыбытку NTM, з дывідэнтнай прыбытковасцю 3.4%. Наша мэтавая цана на BK складае 67 долараў.
Брус Касер, Саветнік па недаацэненых акцыях Cabot
Citigroup (C) з'яўляецца адным з найбуйнейшых банкаў свету з актывамі больш за 2.4 трыльёна долараў. Слабая культура адпаведнасці банка і кіравання рызыкамі прывяла да катастрафічнага і зневажальнага вопыту Citi падчас сусветнага фінансавага крызісу 2009 года, які запатрабаваў велізарнай дзяржаўнай дапамогі.
Пераемнік генеральнага дырэктара, Майкл Корбат, вёў банк праз посткрызісны перыяд да пазіцыі разумнай стабільнасці. Аднак незавершаным застаецца праект па аднаўленні Citi ў высокапрыбытковую банкаўскую кампанію, што з'яўляецца задачай новага генеральнага дырэктара Джэйн Фрэйзер.
Кампанія Citigroup паведаміла аб абнадзейлівых выніках за другі квартал. Даходы выраслі на 11% і былі прыкладна на 7% вышэй кансенсуснай ацэнкі. Прыбытак у памеры $2.30 за акцыю ўпаў на 19% і быў прыкладна на 39% вышэй кансенсус-ацэнкі. Кампанія захавала прагноз па даходах і выдатках на ўвесь год. У цэлым, добрая справаздача, асабліва ў параўнанні з суровымі настроямі інвестараў.
Даходы павялічыліся за кошт росту Trade & Treasury Solutions на 33%, жамчужыны банка, якая складае 15% ад агульнага даходу. Даходы ад гандлю інструментамі з фіксаваным прыбыткам (каля 20% ад агульнага даходу) падскочылі на 31%, паколькі банк скарыстаўся нявызначанасцю інвестараў адносна напрамку інфляцыі і працэнтных ставак. Даходы ад крэдытных карт выраслі на 10% з-за больш высокіх працэнтных ставак па больш высокіх рэштках. Як і чакалася, даходы ад інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг рэзка ўпалі (-46%) па меры скарачэння аб'ёмаў здзелак.
Агульны аб'ём крэдытаў знізіўся на 2% у параўнанні з мінулым годам, а дэпазіты выраслі на 1%. Каэфіцыент пазыкі/дэпазіту Citi, просты паказчык, які ацэньвае здольнасць банка выдаваць пазыкі, складае каля 50%, што сведчыць аб тым, што банк можа прафінансаваць больш хуткі рост пазыкі. Чыстая працэнтная маржа павялічылася да 2.24%, што паказвае на больш высокі ўзровень прыбытку ад крэдытавання ў параўнанні з маржой у 1.97% год таму.
Крэдытная якасць застаецца высокай, паколькі крэдытныя страты знізіліся на 36% у параўнанні з мінулым годам. Узровень капіталу CET1 банка вырас да 11.9% з 11.8% год таму, нягледзячы на значныя дывідэнды і выкуп акцый. Гэты капітал падтрымліваецца рэзервамі на страты па крэдытах, якія складаюць шчодрыя 2.4% ад прафінансаваных пазык.
Акцыі Citi гандлююцца на ўзроўні 64% ад балансавага кошту. Гэтая велізарная зніжка, якая прадугледжвае туманную будучыню для Citi, выглядае недарэчнай.
Спрэд паміж 90-дзённым казначэйскім векселем і 10-гадовым казначэйскім аблігацыяй, які прыблізна адпавядае фактарам, якія абумоўліваюць чыстую працэнтную маржу Citi, нядаўна скараціўся на 43 базісных пункта да 0.53%. Ёсць 100 базісных пунктаў у адным адсотку. На мінулым тыдні кароткатэрміновыя стаўкі падскочылі з пераканання, што ФРС працягне павышаць працэнтныя стаўкі для барацьбы з высокай інфляцыяй. Доўгатэрміновыя стаўкі сціпла падняліся.
Рэцэсія, хутчэй за ўсё, прывядзе да павелічэння крэдытных страт Citi, больш спадзістая крывая даходнасці паўплывае на яго чыстую працэнтную маржу, а больш слабыя рынкі капіталу азначаюць меншыя даходы ад інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг.
Акцыі Citi падскочылі на 11% пасля абнадзейлівай справаздачы аб прыбытках і прыкладна на 66% да нашай мэтавай цаны ў 85 долараў. Інвестары Citigroup атрымліваюць дывідэнтную прыбытковасць 4.0% і, магчыма, яшчэ 3% ці больш гадавога прыросту ад праграмы выкупу акцый банка, калі ён дасягне новага мэтавага каэфіцыента капіталу і калі запаволенне/застой эканомікі істотна не павялічвае выдаткі на крэдытаванне. Мы ацэньваем акцыі як купля.
Крыніца: https://www.forbes.com/sites/moneyshow/2022/07/26/5-big-banks-with-a-bright-future/