8 акцый, якія адпавядаюць стратэгіі бацькі імпульсу інвеставання

Driehaus: піянер імпульснага інвеставання

Уявіце сабе снежны ком, які коціцца з гары: калі ён коціцца, ён набірае больш снегу, што прымушае яго рухацца хутчэй, што прымушае яго набіраць яшчэ больш снегу і рухацца яшчэ хутчэй.

Гэта асноўная стратэгія, якая ляжыць у аснове дынамічнага інвеставання - набыццё акцый, якія хутка растуць у цане, у перакананні, што рост кошту прыцягне іншых інвестараў, якія яшчэ больш падвысяць цану.

Рычард Дрыхаўз быў адным з прыхільнікаў імпульснага інвеставання, аддаючы перавагу кампаніям, якія дэманструюць моцны рост прыбытку і кошту акцый. Ён не з'яўляецца намінальным імем, але фірма, якую ён заснаваў, Driehaus Capital Management у Чыкага, лічыцца адным з лепшых кіраўнікоў грашыма малой і сярэдняй капіталізацыі. Яго поспех прывёў да таго, што ў 2000 годзе ён трапіў у каманду Barron's All-Century Team — групу з 25 кіраўнікоў фондамі, у якую ўваходзяць такія свяцілы інвестыцый, як Пітэр Лінч і Джон Тэмплтан.

Гэты артыкул прысвечаны стратэгіі імпульсу Дрыхаўза, якая разглядаецца ў кнізе “Гуру інвестыцый” Пітэра Дж. Тануса (Нью-Ёркскі інстытут фінансаў, 1997), і служыць асновай для гэтага артыкула.

Імпульсны падыход

Driehaus падкрэсліў дысцыплінаваны падыход, які засяроджваецца на кампаніях малога і сярэдняга капіталу з моцным, устойлівым ростам даходаў, якія мелі «значныя» сюрпрызы даходаў. Калі прыбытак кампаніі зніжаецца, яе ліквідуюць. У ідэале вы хацелі б бачыць паляпшэнне тэмпаў росту даходаў.

Driehaus выкарыстаў станоўчыя сюрпрызы даходаў у якасці «каталізатара». Сюрпрыз у прыбытках адбываецца, калі кампанія аб'яўляе аб прыбытках, якія адрозніваюцца ад ацэнак аналітыкаў за гэты перыяд. Калі фактычны прыбытак перавышае кансенсусныя ацэнкі, гэта станоўчы сюрпрыз даходаў; адмоўны сюрпрыз даходаў адбываецца, калі абвешчаныя даходы ніжэй кансенсусных ацэнак. Іншым фактарам з'яўляецца дыяпазон ацэнак даходаў - сюрпрыз для кампаніі з больш вузкім дыяпазонам ацэнак, як правіла, мае большы ўплыў, чым сюрпрыз для кампаніі, чые ацэнкі маюць большую дысперсію. Увогуле, станоўчыя сюрпрызы даходаў, як правіла, станоўча ўплываюць на цэны акцый.

Яшчэ адзін ключ да імпульснага інвеставання - распазнаць, калі імпульс пачынае згасаць, калі прадаўцоў пачынае перавышаць колькасць пакупнікоў. Такім чынам, інвестары павінны ўважліва сачыць за самой кампаніяй, а таксама за рынкам, і таму гэта стратэгія, якая мае сэнс толькі для тых, хто хоча пастаянна трымаць руку на пульсе акцый.

Дрыхаўз папярэдзіў інвестараў, каб яны звярнулі ўвагу на такія падзеі, як аб'явы аб прыбытках або папярэджанні і перагляд ацэнак прыбыткаў - усё, што можа сігналізаваць аб запаволенні ўзыходзячай тэндэнцыі або падняць цану яшчэ вышэй. Акрамя таго, інвестары павінны ацаніць кірунак як галіны, у якой працуе кампанія, так і больш шырокага рынкавага асяроддзя, абодва з якіх могуць паўплываць на асобныя холдынгі.

Экраны росту даходаў

Сутнасць метаду Дрыхаўза заключаецца ў выяўленні тых кампаній, у якіх тэмпы росту даходаў паляпшаюцца. Каб знайсці тыя акцыі, якія дэманструюць устойлівыя або растучыя тэмпы росту прыбытку на акцыю, спачатку на экране адфільтроўваюцца акцыі, тэмпы росту прыбытку з году ў год растуць. На экране разглядаюцца тэмпы росту прыбытку ад бесперапыннай дзейнасці з 4 года па 3 год, з 3 года па 2 год, з 2 года па 1 год і з 1 года да апошніх 12 месяцаў, а таксама патрабуе павелічэння тэмпу росту прыбытку кожны перыяд на працягу стаўка, якая яму папярэднічала.

Калі параўноўваць рост даходаў у гадавым вылічэнні, існуе баланс. Вы хочаце выкарыстоўваць дастатковую колькасць перыядаў, каб паспрабаваць зафіксаваць тэндэнцыю, але не хочаце выкарыстоўваць занадта шмат перыядаў, калі астатні рынак зразумеў тэндэнцыю і падняў цану акцый.

Іншы фільтр прадугледжвае, што, як мінімум, кампанія атрымала станоўчы прыбытак за апошнія 12 месяцаў. Многія з кампаній, якія прайшлі праверку хуткасці росту даходаў, яшчэ не з'яўляюцца прыбытковымі - яны не абавязкова маюць станоўчы прыбытак.

І апошні момант, пра які варта памятаць аб росце прыбытку, датычыцца базавага ўзроўню прыбытку, які выкарыстоўваецца для разліку росту прыбытку. Напрыклад, дзве кампаніі са 100% ростам даходаў з 2 года па 1 год на першы погляд будуць разглядацца ў роўных умовах. Аднак пры больш уважлівым разглядзе выяўляецца, што прыбытак кампаніі А вырас з 0.01 да 0.02 даляра, у той час як прыбытак кампаніі Б вырас з 0.50 да 1.00 даляра, што сведчыць аб зусім іншым. Такім чынам, калі вы бачыце надзвычай высокія тэмпы росту кампаніі, вы можаце праверыць, з чаго пачалася кампанія. Тэмпы росту вельмі карысныя для вызначэння цікавых акцый, але вы павінны паглядзець на асноўныя лічбы, каб ацаніць сапраўднае значэнне гэтых змяненняў.

Сюрпрызы па заробку

Пасля вызначэння кампаній з паскараючым гадавым і квартальным ростам даходаў наступным крокам у перагледжанай стратэгіі імпульсу AAII Driehaus з'яўляецца пошук кампаній, якія, хутчэй за ўсё, працягнуць гэту тэндэнцыю росту даходаў. Адна падзея, якую Driehaus прапанаваў шукаць, - гэта «значны» станоўчы сюрпрыз па прыбытках, калі справаздачныя прыбыткі кампаніі перавышаюць кансенсусную ацэнку.

Ацэнкі прыбытку заснаваныя на чаканнях будучых паказчыкаў кампаніі; сюрпрызы сігналізуюць аб тым, што рынак, магчыма, недаацаніў будучыя перспектывы кампаніі ў сваім прагнозе.

Дрыхаўз не назваў колькасную ацэнку таго, што ён лічыць "значным" сюрпрызам даходаў. Аднак даследаванні паказваюць, што аналітыкі, як правіла, настроены песімістычна, калі справа даходзіць да іх квартальных ацэнак прыбытку. Такім чынам, больш верагодна, што кампанія паведаміць аб станоўчым прыбытку, чым не дасягне кансенсусных ацэнак.

Перагледжаная стратэгія AAII Driehaus патрабуе, каб апошняя справаздачная прыбытковасць кампаніі перавышала кансенсусную ацэнку як мінімум на 5%.

Цэнавы імпульс

Як і большасць інвестараў, Driehaus працягвае інвеставаць у акцыі, пакуль не ўбачыць змены на агульным рынку, у сектары або ў асобнай кампаніі. Калі ён верыць, што гэтая тэндэнцыя захаваецца, ён не саромеецца купляць акцыі, якія ўжо хутка выраслі ў кошце.

Акрамя моцнага, устойлівага росту прыбыткаў і пазітыўных сюрпрызаў, ёсць некалькі іншых характарыстык, якія Driehaus шукае, каб вызначыць акцыі, якія будуць працягваць тэндэнцыю да росту. Гэтыя характарыстыкі ў першую чаргу тычацца імпульсу.

Першы экран імпульсу шукае тыя кампаніі, кошт акцый якіх адчуў станоўчы рост за апошнія чатыры тыдні; чым больш неабходнае павелічэнне цаны, тым строжэй экран імпульсу.

Другі экран імпульсу сканцэнтраваны на адноснай сіле. Адносная сіла паказвае, наколькі добра падзейнічала акцыя ў параўнанні з некаторым арыенцірам - звычайна рынкавым або галіновым індэксам - за пэўны перыяд. Станоўчая адносная сіла азначае, што акцыя або галіна перавысіла S&P 500 за перыяд, у той час як адмоўная адносная сіла азначае, што яна ніжэйшая за S&P 500 за перыяд.

Экраны адноснай сілы тут забяспечваюць дзве меры - фірму адносна S&P 500 і галіну кампаніі адносна S&P 500.

Першы экран адноснай сілы шукае кампаніі, якія за апошнія 26 тыдняў мелі лепшыя паказчыкі акцый, чым у S&P 500. 26-тыднёвы перыяд часу дазваляе выпрацаваць заканамернасці як для галіны, так і для кампаніі. Больш кароткія перыяды часу, як правіла, даюць ілжывыя сігналы, у той час як больш працяглыя перыяды могуць сігналізаваць аб тэндэнцыі, якая ўжо скончылася. 26-тыднёвы перыяд забяспечвае трывалую залатую сярэдзіну.

Сусвет малой і сярэдняй капіталізацыі

Адна з цяжкасцей, якая можа ўзнікнуць пры спробе інвеставаць у акцыі з малой капіталізацыяй, заключаецца ў тым, што ім можа не хапаць ліквіднасці, што азначае адносна нізкі штодзённы аб'ём таргоў. Гэта не можа быць галоўным клопатам для інвестараў, якія купляюць і трымаюць, але імклівым інвестарам патрэбны дастатковы аб'ём і колькасць акцый, якія свабодна прадаюцца, каб купляць і, што больш важна, лёгка прадаваць акцыі.

Зноў жа, правілы суб'ектыўныя. Ключавым фактарам з'яўляецца тое, колькі акцый будзе набыта і прададзена падчас кожнай здзелкі; чым больш акцый вы будзеце купляць і прадаваць, тым большы штодзённы аб'ём павінен спатрэбіцца. Купіць 1,000 акцый кампаніі, якая звычайна гандлюе аб'ёмам 10,000 100 акцый у дзень, хутчэй за ўсё, будзе складаней, чым купіць XNUMX акцый той жа кампаніі.

Наш экран выкарыстоўвае функцыю працэнтнага рангу ў AAII Фондавы інвестар Pro, які разбівае ўсю базу дадзеных у працэнтах для дадзенага поля даных. Мы патрабавалі, каб кампаніі мелі штодзённы аб'ём таргоў, які ўваходзіў у 50% лепшых у базе даных.

Вынікі любога тыпу экрана імпульсу будуць адлюстроўваць бягучыя настроі рынку - кампаніям у "гарачых" галінах будзе аддавацца перавага перад менш папулярнымі галінамі.

Падвядзенне вынікаў

Імпульсны падыход да выбару акцый, які выкарыстоўваў Рычард Дрыхаўз, вызначае кампаніі, якія маюць моцны ўстойлівы рост прыбыткаў, які суправаджаецца аб'явамі аб прыбытках, якія перавышаюць ацэнкі аналітыкаў, і цэнамі, якія рухаюцца ўверх. Гэты падыход імкнецца да "хоўмрану", які забяспечыць прыбытковасць вышэй за норму. Галоўнае - мець сістэму, якая дазваляе выйсці з гандлю толькі з мінімальнымі стратамі, адначасова дазваляючы пераможцам працаваць, пакуль імпульс не знікне.

Пры рэалізацыі стратэгіі, заснаванай на дысцыпліне і ўважлівым вывучэнні кампаніі, яе галіны і рынку, імпульс можа быць на вашым баку. Аднак памятайце, што скрынінг - гэта толькі першы крок. Ёсць якасныя элементы для вывучэння, якія не могуць быць ахоплены камп'ютэрным спісам. Далейшы фундаментальны аналіз неабходны для паспяховага інвеставання.

Перагледжаны экран AAII Driehaus дасягнуў поспеху, прыносячы штогод прыбытковасць 18.7% з моманту стварэння ў 1997 годзе, у той час як індэкс S&P 500 вярнуў 6.3% штогод за той жа перыяд.

Акцыі, якія праходзяць перагледжаны экран Driehaus (ранціраваны па змене коштаў за 4 тыдні)

___ 

Запасы, якія адпавядаюць крытэрыям падыходу, не з'яўляюцца "рэкамендаванымі" альбо "купіць" спісамі. Важна выконваць належную праверку.

Калі вы хочаце ўзмацніць валацільнасць гэтага рынку, стаць членам AAII.