Падручнік для легендарнага інвестара мільярдэра

У новай кнізе Дэвіда Рубенштэйна, Як інвеставаць: майстры сваёй справы (Simon & Schuster, 2022), ва ўступе ён адкрыта прызнаецца, што не лічыць сябе вялікім інвестарам. Рубенштэйн - адвакат, які правёў час у Белым доме Картэра і стварыў прыватную інвестыцыйную кампанію ў Вашынгтоне, акруга Калумбія, у 1987 годзе пасля таго, як вырашыў кінуць юрыдычную справу дзеля чагосьці больш прыбытковага. Нягледзячы на ​​​​сваю сціпласць, Рубенштэйн з'яўляецца тытанам прыватнага капіталу, які назапасіў чыстую суму больш чым у 3 мільярды долараў, галоўным чынам дзякуючы таму, што яго фірма па выкупе, якая кіруе актывамі на 375 мільярдаў долараў, мела нашмат больш выйгрышных інвестыцый, чым няўдачнікаў. Валавая ўнутраная норма прыбытку Carlyle без уліку збораў складае ў сярэднім 26% у год на працягу больш чым 30 гадоў.

У кнізе Рубенштэйна прадстаўлены яго інтэрв'ю з 23 выдатнымі амерыканскімі інвестарамі, пачынаючы ад знаўцы кошту акцый Сэта Клармана і заканчваючы богам хедж-фондаў Рэем Даліё, зоркай нерухомасці Джонам Грэем, інвестарам у інфраструктуру Адэбаё Огунлесі і макратрэйдарам, які стаў крыптаходлерам Майкам Новаграцам. Не менш за 12 з іх з'яўляюцца мільярдэрамі, паводле падлікаў Forbes, у тым ліку Джэймса Сайманса, геніяльнага матэматыка, які адмовіўся ад кар'еры ўзначальвання матэматычнага факультэта Універсітэта Стоні Брук, каб стаць піянерам колькаснага інвеставання на Уол-стрыт. За апошнія 30 гадоў яго фонд Medallion і яго камп'ютэрныя мадэлі дасягнулі чыстай прыбытковасці ў памеры 40% у год, а капітал Сайманса складае 28 мільярдаў долараў. Хаця вам не варта чакаць канкрэтных стратэгій, як шукаць або ацэньваць выдатныя акцыі або фонды, можна шмат чаму навучыцца з захапляльнага жыцця і кар'еры гэтых выбітных інвестараў і з таго, як яны думаюць пра свет і рынкі ў сваёй пагоні залішняй прыбытковасці.

Forbes: Чаму вы захацелі напісаць гэтую кнігу, улічваючы ўсе кнігі, прысвечаныя інвестыцыям?

Дэвід Рубенштэйн: Я ў свеце інвестыцый ужо 35 гадоў. Іншыя кнігі, якія я напісаў, насамрэч не былі пра інвестыцыі. Людзі казалі мне, чаму б вам не зрабіць што-небудзь з таго, што вы зрабілі за апошнія 35 гадоў? Я б не сказаў, што я выдатны інвестар, але я быў у свеце інвестыцый. Па-другое, была кніга, напісаная шмат гадоў таму, якую я прачытаў, калі быў маладзейшы Гаспадары грошай, Джон Трэйн. (Бэстсэлер, першапачаткова апублікаваны ў 1980 годзе, апісваў дзевяць выдатных інвестараў, у тым ліку Уорэна Бафета, Бенджаміна Грэма і Джона Тэмплтана.) Гэта была сапраўды добрая кніга пра знакамітых інвестараў той эпохі. Гэта не была кніга інтэрв'ю, але ён зрабіў даволі добрую працу. Такім чынам, я падумаў, што, магчыма, нешта накшталт таго, калі вы бераце лепшых інвестараў і тлумачыце, што яны зрабілі. Я не кажу, што хто-небудзь стане выдатным інвестарам, прачытаўшы маю кнігу, але яна можа даць звычайнаму інвестару некаторыя ўяўленні аб тым, што ім не варта рабіць ці што яму варта рабіць, і, магчыма, натхніць маладых людзей на інвеставанне. Я таксама хачу сказаць, што інвестары робяць карысную паслугу для нашай краіны. Калі вы вылучыце капітал для Moderna, гэта добра. Я спрабаваў сказаць, што інвестары - гэта не проста прагныя людзі, якія робяць грошы. Яны сапраўды робяць карысныя рэчы для грамадства.

Forbes: Улічваючы ўсіх людзей, у якіх вы бралі інтэрв'ю, і людзей, апісаных у вашай кнізе, ці былі тыя, хто асабліва ўразіў вас сваім падарожжам?

Рубенштэйн: У многіх з іх былі падарожжы, якія вы не маглі прадбачыць. Напрыклад, Джым Сайманс быў матэматыкам сусветнага класа, але ніхто не думаў, што ён інвестар. Потым ён, па сутнасці, вынайшаў колькасныя інвестыцыі, Стэн Дракенмілер збіраўся стаць ляснічым ці чымсьці падобным, і ў выніку ён спрабаваў атрымаць ступень доктара філасофіі па эканоміцы. і ў канчатковым выніку ён становіцца адным з лепшых інвестараў. Гэта выдатнае інтэрв'ю; Я ім вельмі захапляюся. Ёсць жанчына, у якой я ўзяў інтэрв'ю і якая цяпер з'яўляецца галоўным дырэктарам па інвестыцыях ва ўніверсітэце Ракфелера, Пола Волент. Яна была кансерватарам, і яна пайшла ў бізнес-школу, каб дапамагчы свайму бізнэсу па кансервацыі твораў мастацтва, і ў канчатковым выніку перамагла Дэвіда Свэнсана з Йельскага універсітэта, майстра ў плане рэнтабельнасці (для ахвяраванняў). Так што вы проста ніколі не можаце прадказаць.

Forbes: Ці ёсць выдатныя інвестары, з якімі вы сутыкнуліся, і якія, на вашу думку, мелі сапраўды нестандартны падыход?

Рубенштэйн: Стэн Дракенмілер мае вельмі цікавую перспектыву. Ён робіць макра. Ён таксама робіць акцыі, а затым ён часам робіць шорт, а часам - лонг. Ён накшталт робіць усё, што яму падабаецца ці лічыць вартым, але потым ён любіць казаць, што я магу перадумаць на наступны дзень. Такім чынам, ён кажа, што я не люблю даваць парады людзям, таму што я магу перадумаць на наступны дзень, і я не хачу, каб людзі думалі, што я ім нешта сказаў. Такім чынам, ён разумны хлопец, вельмі заглыблены ў сябе і вельмі сціплы.

Я думаю, што ва ўсіх гэтых хлопцах ёсць немалая доля сціпласці, таму што ўсе яны рабілі памылкі. Усе яны страцілі шмат грошай на здзелках і прывыклі да гэтага. Магчымасць даволі хутка пераадолець свае памылкі - прыкмета добрага інвестара. Таму што ў адваротным выпадку, калі вы затрымаецеся на сваіх памылках, вы ніколі нікуды не дасягнеце.

Forbes: Дракенмілер быў ключавым інвестарам Джорджа Сораса.

Рубенштэйн: Ён стаяў за гэтым. Безумоўна. І гэта было тады, калі мільярд даляраў быў вялікімі грашыма. Ён зламаў банк Англіі і зарабіў мільярд долараў. Тады, вядома, Джон Полсан (таксама прадстаўлены ў кнізе) зарабіў 20 мільярдаў долараў. Магчыма, вы памятаеце фінансавы крызіс, які быў у 1990-я гады. Гэта было Long Term Capital Management, яно збіралася разваліцца. Казначэйства не ведала, што рабіць. Гэтая страта склала мільярд даляраў. Вось колькі яны казалі. Сёння гэта здаецца дробяззю.

Forbes: Ці ёсць выдатныя інвестары, якіх вы хацелі б уключыць у кнігу?

Рубенштэйн: Было яшчэ пяць чалавек, якіх я не змог уключыць у кнігу з-за абмежаванняў на старонках – яны ёсць у аўдыяверсіі кнігі. Адзін з іх - Біл Акман, вельмі добры інвестар. Я рабіў інтэрв’ю, але не змясціў яго ў кнігу, таму што вырашыў зрабіць гэта толькі амерыканскім інвестарам. Іншы - Ніл Шэн, хлопец, які ператварыў Sequoia China у найвялікшую венчурную кампанію ў Кітаі. Ён такі ж эфектны.

Forbes: Якія якасці і навыкі вы выявілі ў гэтых выдатных інвестараў?

Рубенштэйн: Вось што агульнага паміж вялікімі: яны паходзілі з сем'яў сініх каўнерыкаў і сярэдняга класа. Яны даволі добра адукаваныя. Яны не кінулі школу. Яны маюць даволі добрыя магчымасці для матэматыкі. Яны валодаюць велізарнай інтэлектуальнай цікаўнасцю. Яны сапраўды любяць чытаць столькі, колькі могуць, нават калі гаворка не ідзе пра сферу, у якую яны ўкладваюць грошы. Яны губкі для інфармацыі. Ім падабаецца прымаць канчатковае рашэнне. Яны не хочуць дэлегаваць рашэнне, і калі яны прымаюць дрэннае рашэнне, яны прымаюць яго і прыступаюць да наступнага. Яны таксама даволі дабрачынныя. Відавочна, што не ўсе, хто працуе ў свеце інвестыцый, багатыя, таму што некаторыя людзі працуюць у фондах, але калі вы займаецеся зарабляннем вялікіх грошай і зарабляеце шмат грошай, яны, як правіла, аддаюць большую частку гэта. Яны таксама маюць немалую долю пакоры да іх. Відавочна, што заўсёды ёсць нахабныя людзі, але сціплыя людзі - гэта людзі, якія рабілі памылкі, і ўсе гэтыя хлопцы рабілі памылкі. Яны прызнаюць гэта.

Forbes: Калі б вам трэба было выбраць адзін з тыпаў інвестыцыйных стыляў, якія вы апісваеце ў кнізе, які б вы аддалі перавагу?

Рубенштэйн: Самымі бяспечнымі будуць каштоўныя інвестары, таму што каштоўныя інвестары не збіраюцца браць высокапастаўленых кліентаў. Але я б сказаў, што калі б я мог інвеставаць у каго-небудзь з гэтых хлопцаў у кнізе - я думаю, што ўсе яны добрыя - паглядзіце, што зрабіла Sequoia, зрабіўшы рэвалюцыю ў венчурным свеце. Гэта проста фенаменальна. І лічбы Стэна Дракенмілера цяпер невядомыя, але ён захапляльны чалавек. Калі б ён узяў новыя грошы, яму было б добра даць грошы. Нават Рон Бэрон, які займаецца ўзаемнымі фондамі, і, відавочна, суперзнаўцы інвестыцыйнага свету не глядзяць прыхільна на ўзаемныя фонды, але ён вельмі добра папрацаваў для сваіх інвестараў.

Forbes: У Carlyle якія вашы лепшыя інвестыцыі і якія ўрокі вы атрымалі?

Рубенштэйн: Шмат гадоў таму мы зрабілі інвестыцыі ў Кітай, China Pacific Life, гэта была кампанія, якая была амаль банкрутам. Гэта была кампанія па страхаванні жыцця, і мы аб'ядналіся з некаторымі мясцовымі партнёрамі і перавярнулі гэта; зрабілі рэвалюцыю ў тым, як яны рабілі рэчы. І мы зрабілі вельмі вялікую аддачу. Нядаўна мы заключылі здзелку пад назвай Zoom Info, якая не з'яўляецца Zoom. Гэта іншая кампанія, і мы зарабілі на гэтым вельмі вялікую суму. Людзі казалі, каб мы гэтага не рабілі. Яны сказалі, што гэтая Zoom Info нікуды не дзенецца або China Pacific Life нікуды не дзенецца. Вы павінны вельмі скептычна ставіцца да людзей, якія кажуць вам не рабіць гэтага ці не рабіць гэтага. Вы сапраўды павінны праверыць гэта. Таму што зноў жа, як я ўжо казаў у кнізе, кідаючы выклік агульнапрынятай мудрасці, гэта тое, што робіць выдатных інвестараў. Вы павінны ісці супраць зерня, і гэта тое, што мы часам рабілі ў Carlyle.

Forbes: Ці ёсць інвестыцыі, якія вы можаце ўспомніць?

Рубенштэйн: Іх шмат. У нас ёсць кампанія пад назвай Carlyle Capital, якая была больш-менш фондам аблігацый, і мы падцягнулі Джыні Мэйс і Фані Мэйс. Але калі пачалася Вялікая рэцэсія, банкі не дазвалялі вам пазычаць столькі пад гэтыя каштоўныя паперы, а ўрад яшчэ не гарантаваў іх. Такім чынам, гэта пайшло ўніз.

Урок заключаўся ў тым, што тое, што хтосьці пазычыць 98 цэнтаў за долар, не азначае, што вы павінны гэта браць. У тыя часы вы маглі атрымаць пазыкі РЭПО, якія рэфінансуюцца кожны дзень. У асноўным вы можаце пазычыць 98 цэнтаў пад дзяржаўныя каштоўныя паперы, але потым у нейкі момант, калі банкі прыйдуць і скажуць, што мы нервуемся з нагоды гэтых каштоўных папер, мы збіраемся пазычыць 90 цэнтаў за долар, тады ў вас узнікнуць некаторыя праблемы.

Forbes: Ці лічыце вы, што цяпер рынак больш рызыкоўны, чым калі вы пачыналі?

Рубенштэйн: Я не ведаю, ці больш рызыкоўны рынак, але я б сказаў, што рынкі заўсёды становяцца ўсё больш дасканалымі. Хітрасць, якую мы маем зараз, заключаецца ў тым, што мы насамрэч не ведаем, ці будзе рэцэсія і наколькі яна будзе глыбокай. Я б не сказаў, што гэта больш рызыкоўна, але я б сказаў, што стаўкі могуць быць вышэйшымі, таму што людзі рызыкуюць больш грошай, чым раней. Іншымі словамі, сума грошай, якую вы можаце ўкласці, таму што фонды значна большыя, значная. Такім чынам, раней вы маглі пакласці меншую суму грошай. Сёння колькасць даступных грошай проста ашаламляе.

Forbes: Ці ёсць у вас каментарыі да біржавога гандлю мемамі?

Рубенштэйн: У сваёй кнізе я кажу, што вы ведаеце, што робіце. Прачытайце. Шмат людзей, якія рабілі некаторыя з гэтых акцый, былі маладымі людзьмі, якія сапраўды нічога не чыталі - яны проста прытрымліваліся тэндэнцыі. І я думаю, што яны былі не так добра інфармаваныя, як, напэўна, павінны былі быць. Хітрасць таго, каб быць добрым інвестарам, заключаецца ў тым, каб чытаць і ведаць, што вы робіце. І шмат разоў людзі проста прыходзілі на рынкі і не ведалі, што робяць. Яны пазычылі больш грошай, чым маглі сабе дазволіць. У любую эпоху заўсёды знойдуцца людзі, якія спрабуюць хутка разбагацець, але гэтага не адбываецца.

Forbes: Як вы спадзяецеся, што атрымаюць інвестары ад чытання вашай кнігі?

Рубенштэйн: Вось на што я спадзяюся: калі вы малады чалавек і думаеце пра кар'еру ў галіне інвеставання, я спадзяюся, што вас натхняць выдатныя інвестары і падумаеце, што, магчыма, я не магу быць Джымам Саймансам, але я магу быць даволі добра ў гэтым, калі я раблю тое, што мне трэба рабіць - атрымліваю адукацыю, шмат працую і гэтак далей. Я спадзяюся, што сярэднестатыстычнаму інвестару, у якога ёсць 100,000 200,000-XNUMX XNUMX долараў, я спадзяюся, што яны скажуць, што мне варта пайсці ў фонд, а не спрабаваць самастойна выбіраць акцыі. А потым я пералічваю ў кнізе рэчы, якія вы павінны шукаць у фондзе, напрыклад, паслужны спіс. Для людзей, якія кажуць: "Не, у мяне дастаткова грошай, каб выбраць акцыі, і я сапраўды хачу прысвяціць гэтаму некаторы час", я даю некалькі папярэджанняў аб тым, што вам сапраўды трэба зрабіць. Самае галоўнае - чытаць, ведаць, у што ты ўвязваешся, і не думаць, што ты геній, таму што ты добра ўмееш ствараць віджэты. Проста будзьце рэалістычныя ў чаканнях нормы прыбытку.

Самае галоўнае, што трэба прызнаць, гэта тое, што самая вялікая памылка людзей - яны прадаюць, калі рынкі падаюць, і купляюць, калі рынкі растуць. Рынкі цяпер падаюць. Магчыма, яны яшчэ крыху ўпадуць, але, верагодна, мы блізкія да дна. Я думаю, што гэта, напэўна, добры час, каб купляць рэчы, якія маюць разумныя перспектывы для бізнесу. І, вядома, калі вас цікавіць прыбытковасць, прыбытковасць акцый з дывідэндамі зараз будзе вельмі высокай.

Forbes: Дзякуй, Дэвід.

Урывак з кастрычніцкага выпуску Forbes Billionaire Investor, дзе вы можаце інвеставаць разам з самымі разумнымі інвестарамі-мільярдэрамі ў свеце.