План Quality Exec Comp зніжае рызыку інвеставання ў AutoZone.

Рэзюмэ выбараў чэрвеня

Партфель Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6 %) перасягнуў індэкс S&P 500 (+0.8 %) з 15 чэрвеня 2023 года па 12 ліпеня 2023 года. Найбольш эфектыўныя акцыі ў партфелі выраслі на 19%. У цэлым 13 з 15 акцый Exec Comp Aligned with ROIC апярэдзілі S&P з 15 чэрвеня 2023 г. па 12 ліпеня 2023 г.

Гэты мадэльны партфель уключае толькі акцыі, якія атрымліваюць прывабны або вельмі прывабны рэйтынг і прыводзяць у адпаведнасць кампенсацыю кіраўнікоў з павышэннем ROIC. Я думаю, што гэтая камбінацыя дае унікальны добра прагледжаны спіс доўгіх ідэй, таму што рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) з'яўляецца асноўным фактарам стварэння кошту для акцыянераў.

Новая функцыя акцыі на ліпень: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) - гэта асноўныя акцыі ў ліпеньскім партфелі Exec Comp Aligned with ROIC Model. Першапачаткова я зрабіў AutoZone доўгай ідэяй у лютым 2014 года і паўтарыў яе ў студзені 2022 года, і акцыі застаюцца недаацэненымі.

AutoZone вырасла даход і чысты аперацыйны прыбытак пасля падаткаабкладання (NOPAT) на 7% і 10% у год, адпаведна, з 2012 года. Маржа кампаніі па NOPAT палепшылася з 13% у 2016 годзе да 16% за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), у той час як абарот інвеставанага капіталу вырас з 1.8 да 2.2 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) кампаніі з 23% у 2016 годзе да 36% у TTM.

Малюнак 1: Даход AutoZone і NOPAT: 2012 г. – TTM

Кампенсацыя кіраўнікоў належным чынам выраўноўвае стымулы

План кампенсацыі кіраўнікоў AutoZone спалучае інтарэсы кіраўнікоў і акцыянераў, прывязваючы штогадовыя заахвочвальныя ўзнагароды да эканамічнага прыбытку, які, падобна маім эканамічным прыбыткам, абумоўлены NOPAT і ROIC. Згодна з даверанай заявай AutoZone, кампанія выкарыстоўвае эканамічны прыбытак, таму што гэта «гарантуе, што рост, а таксама кошт росту, збалансаваны і дасягнуты такім чынам, каб максымізаваць доўгатэрміновыя інтарэсы нашых акцыянераў».

Уключэнне кампаніяй эканамічнага прыбытку, які галоўным чынам абумоўлены рэнтабельнасцю інвестыцый, у якасці мэты эфектыўнасці дапамагло стварыць каштоўнасць для акцыянераў, павялічыўшы рэнтабельнасць інвестыцый і эканамічны прыбытак. Калі я разлічваю рэнтабельнасць інвестыцый, выкарыстоўваючы свае лепшыя фундаментальныя дадзеныя, я выяўляю, што рэнтабельнасць інвестыцый AutoZone вырасла з 25% у 2012 годзе да 36% у TTM. Эканамічны прыбытак вырас з 963 мільёнаў долараў да 2.3 мільярда долараў за той жа час.

Малюнак 2: ROIC AutoZone: 2012 – TTM

AZO мае дадатковы патэнцыял

Пры бягучай цане 2,505 долараў за акцыю AZO мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 1.3. Нягледзячы на ​​тое, што каэфіцыент PEBV кампаніі вышэй, чым у іншых Long Ideas, я лічу, што канкурэнтаздольнасць AutoZone пазіцыянуе яе для далейшага росту, і акцыі па-ранейшаму захоўваюць патэнцыял росту.

Нават калі маржа AutoZone па NOPAT знізіцца да 14% (у сярэднім за 10 гадоў у параўнанні з 16% у TTM), а даход кампаніі вырасце на 7% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя (роўна сукупнаму гадавому тэмпу росту за апошняе дзесяцігоддзе), акцыі каштаваў бы сёння 3,016 долараў за акцыю - патэнцыял росту на 20%. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. У гэтым сцэнары NOPAT AutoZone расце на 6% штогод да 2032 года.

Для даведкі, з 10 года AutoZone павялічвае NOPAT на 2012% штогод. Калі кампанія павялічвае NOPAT у большай адпаведнасці з гістарычнымі тэмпамі росту, патэнцыял росту акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K AutoZone:

Справаздача аб прыбытках і стратах: Я зрабіў карэкціроўкі на 411 мільёны долараў з чыстым эфектам выдалення 253 мільёнаў долараў неаперацыйных выдаткаў (1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 1 мільярд долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 332 мільёны долараў. Адна з найбуйнейшых карэкціровак склала 301 мільён долараў (4% ад заяўленых чыстых актываў) іншага сукупнага прыбытку.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 12.1 мільярда долараў, чысты эфект у выніку зніжэння акцыянернага кошту на 12 мільярдаў долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметная карэкціроўка кошту для акцыянераў склала 1.4 мільярда долараў кошту непагашаных ESO пасля выплаты падаткаў. Гэтая карэкціроўка складае 3% ад рынкавай кошту AutoZone.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаске II, Хакан Солт і Італа Мендонса не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне аб якой-небудзь канкрэтнай акцыі, стылі або тэме.