План Quality Exec Comp зніжае рызыку інвеставання ў PulteGroup Inc.

Рэзюмэ выбараў студзеня

Партфель Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2%) быў ніжэйшы за індэкс S&P 500 (-1.5%) з 13 студзеня 2022 г. па 9 лютага 2022 г. Самыя эфектыўныя акцыі выраслі на 15%. У цэлым чатыры з 15 акцый Exec Comp Aligned with ROIC апярэдзілі індэкс S&P 500 з 13 студзеня 2022 г. па 9 лютага 2022 г.

Гэты мадэльны партфель уключае толькі акцыі, якія зарабляюць прывабны або вельмі прывабны рэйтынг і сумяшчаюць кампенсацыю кіраўнікам з паляпшэннем ROIC. Я думаю, што гэта спалучэнне дае унікальны, добра прааналізаваны спіс доўгіх ідэй, таму што рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) з'яўляецца асноўным рухавіком стварэння кошту акцыянераў.

Новая функцыя акцыі ў лютым: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) з'яўляецца абранай акцыяй у лютаўскім Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio.

PulteGroup вырасла даход і чысты аперацыйны прыбытак пасля падаткаабкладання (NOPAT) на 13% і 31% у год адпаведна за апошняе дзесяцігоддзе, згодна з малюнкам 1. Маржа кампаніі па NOPAT вырасла з 3% у 2011 годзе да 15% у 2021 годзе, у той час як абарот інвеставанага капіталу палепшыўся з 0.4 да 1.0 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу спрыяе павышэнню ROIC кампаніі з 1% у 2011 годзе да 15% у 2021 годзе.

Малюнак 1: NOPAT і рост даходаў PulteGroup: 2011–2021 фінансавыя гады

Кампенсацыя кіраўнікоў належным чынам выраўноўвае стымулы

План кампенсацыі кіраўнікоў PulteGroup спалучае інтарэсы кіраўнікоў з інтарэсамі акцыянераў, прывязваючы выплату абмежаваных акцый да дасягнення трохгадовага мэтавага рэнтабельнасці інвестыцый.

Уключэнне PulteGroup рэнтабельнасці інвестыцый у якасці мэты эфектыўнасці аплаты працы кіраўнікоў дапамагло стымуляваць стварэнне кошту для акцыянераў за кошт росту рэнтабельнасці інвестыцый і эканамічных даходаў. ROIC PulteGroup палепшыўся з 6% у 2016 годзе да 15% у 2021 годзе, а эканамічны прыбытак кампаніі вырас з 73 мільёнаў долараў да 1.2 мільярда долараў за той жа перыяд. 

Малюнак 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021 гг

Пры цяперашняй цане 49 долараў за акцыю PHM мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.4. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннага зніжэння NOPAT PulteGroup на 60%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 10% у год за апошнія два дзесяцігоддзі.

PulteGroup недаацэнены

Калі рэнтабельнасць NOPAT PulteGroup знізіцца да 11% (сярэдні паказчык за 10 гадоў супраць 15% у 2021 годзе), а NOPAT кампаніі ўпадзе на 2% штогод на працягу наступных 10 гадоў, сёння акцыя каштуе 103 долары за акцыю — патэнцыял росту на 110%. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. Калі NOPAT кампаніі будзе падаць меншымі тэмпамі або нават вырасці ў параўнанні з узроўнем 2021 года, рост акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя звесткі, знойдзеныя ў фінансавых дэкларацыях тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K PulteGroup:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі на 358 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення 176 мільёнаў долараў неаперацыйных выдаткаў (1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 7.4 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 3.8 мільярда долараў. Адна з самых вялікіх карэкціровак склала 5.6 мільярда долараў (57% ад заяўленых чыстых актываў) у спісанні актываў.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 3.7 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 1.5 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметная карэкціроўка кошту акцыянераў склала 1.1 мільярда долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 9% рынкавай капіталізацыі PulteGroup.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.