План Quality Exec Comp зніжае рызыку інвеставання ў Williams-Sonoma Inc.

Рэзюмэ са снежаньскіх выбараў

Партфель Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+0.4%) перасягнуў індэкс S&P 500 (0.1%) з 15 снежня 2021 г. па 11 студзеня 2022 г. Найбольш эфектыўныя акцыі ў партфелі выраслі на 8%. У цэлым сем з 15 акцый Exec Comp Aligned with ROIC апярэдзілі індэкс S&P 500 з 15 снежня 2021 г. па 11 студзеня 2022 г.

Гэты мадэльны партфель уключае толькі акцыі, якія зарабляюць прывабны або вельмі прывабны рэйтынг і сумяшчаюць кампенсацыю кіраўнікам з паляпшэннем ROIC. Я думаю, што гэта спалучэнне дае унікальны, добра прааналізаваны спіс доўгіх ідэй, таму што рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) з'яўляецца асноўным рухавіком стварэння кошту акцыянераў.

Новая функцыя акцый на студзень: Williams-Sonoma Inc. (WSM: $142/акцыю)

Кампанія Williams-Sonoma Inc. (WSM) з'яўляецца акцыяй, паказанай у студзеньскім выданні Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio. Упершыню я зрабіў Williams-Sonoma доўгай ідэяй у верасні 2016 года. З таго часу акцыі выраслі на 195% у параўнанні з ростам S&P 113 на 500%.

Кампанія Williams-Sonoma павялічыла выручку і чысты аперацыйны прыбытак пасля падаткаабкладання (NOPAT) на 7% і 12% штогод адпаведна за апошняе дзесяцігоддзе, як паказвае малюнак 1. Маржа кампаніі па NOPAT вырасла з 7% у 2011 фінансавым годзе да 13% за 1.5 фінансавы год. за апошні дванаццацімесячны перыяд (TTM), у той час як абарот інвеставанага капіталу палепшыўся з 2.7 да 10 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць інвестыцый кампаніі з 2011% у 36 фінансавым годзе да XNUMX% TTM.

Малюнак 1: NOPAT Williams-Sonoma і рост даходаў: 2011 фінансавы год – TTM

Паскарэнне электроннай камерцыі, абумоўленае пандэміяй COVID, і тэндэнцыя працы з дому ўзмацняюць TTM NOPAT Williams-Sonoma, як і многія фірмы. Як падрабязна апісана ў маёй апошняй справаздачы, я лічу, што моцная шматканальная праца Williams-Sonoma дазваляе ёй працягваць займаць долю і пераўзыходзіць вынікі нават пасля таго, як стымуляванне COVID-XNUMX для яе бізнесу згасне.

Аплата на аснове рэнтабельнасці інвестыцый належным чынам стымулюе кіраўнікоў

План кампенсацыі кіраўнікоў Williams-Sonoma сумяшчае інтарэсы кіраўнікоў з інтарэсамі акцыянераў, прывязваючы выплату прадукцыйных акцый да дасягнення трохгадовага мэтавага ROIC.

Уключэнне Williams-Sonoma рэнтабельнасці інвестыцый у якасці мэты эфектыўнасці кампенсацыі кіраўнікоў дапамагло стымуляваць стварэнне кошту для акцыянераў за кошт росту рэнтабельнасці інвестыцый і эканамічных даходаў. За апошнія дванаццаць месяцаў ROIC William-Sonoma складае 36%, а яго эканамічны прыбытак - 893 мільёны долараў. Як згадвалася вышэй, пасля пандэміі гэтыя лічбы, верагодна, знізяцца па меры нармалізацыі спажывецкага попыту. Аднак па прычынах, якія абмяркоўваліся ў маёй першапачатковай справаздачы, я лічу, што кампанія мае добрыя магчымасці для таго, каб пасля пандэміі рэнтабельнасць інвестыцый вырасла ў параўнанні з узроўнем да пандэміі. ROIC Williams-Sonoma палепшыўся з 4% у 2009 фінансавым годзе да 13% у 2020 фінансавым годзе, а эканамічны прыбытак кампаніі вырас з -18 мільёнаў долараў да 541 мільёна долараў за той жа перыяд. 

Малюнак 2: ROIC Williams-Sonoma: 2009 фінансавы год – TTM

Williams-Sonoma недаацэнены

Пры цяперашняй цане 143 долары за акцыю WSM мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.6. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннае зніжэнне NOPAT Williams-Sonoma на 40%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 14% у год за апошнія два дзесяцігоддзі.

Калі рэнтабельнасць NOPAT Williams-Sonoma ўпадзе да 10% (супраць 13% TTM) NOPAT і кампанія павялічвае NOPAT на 4% штогод на працягу наступных 10 гадоў, сёння акцыі каштуюць 202 долары за акцыю - патэнцыял росту на 41%. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. Калі кампанія будзе павялічваць NOPAT больш у адпаведнасці з гістарычнымі тэмпамі росту, акцыі будуць мець яшчэ большы патэнцыял росту.

Крытычныя звесткі, знойдзеныя ў фінансавых дэкларацыях тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K і 10-Q Williams-Sonoma:

Справаздача аб прыбытках і стратах: Я ўнёс карэкціроўкі на 125 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення неаперацыйных выдаткаў на 79 мільёнаў долараў (1% даходу). Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі, зробленыя ў справаздачы аб даходах Williams-Sonoma тут.

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 1.6 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 342 мільёны долараў. Адна з самых вялікіх карэкціровак склала 132 мільёны долараў (5% ад заяўленых чыстых актываў) у спісанні актываў. Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі балансу Williams-Sonoma тут.

Ацэнка: я зрабіў карэкціроўкі на 1.8 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 1.3 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметнай карэкціроўкай кошту для акцыянераў сталі 255 мільёнаў долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 2% ад рынкавай капіталізацыі Williams-Sonoma. Глядзіце ўсе карэкціроўкі ацэнкі Williams-Sonoma тут.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.