На нас чакае расплата. Вось чаго чакаць

Біл Харыс, Былы PayPal Генеральны дырэктар і ветэран прадпрымальніцтва зайшоў у Лас-Вегас этап у канцы кастрычніка, каб заявіць, што яго апошні стартап дапаможа вырашыць парушаныя адносіны амерыканцаў з іх фінансамі.

"Людзі змагаюцца з грашыма", - сказаў Харыс у той час CNBC. «Мы спрабуем перанесці грошы ў эпоху лічбавых тэхналогій, перапрацаваць вопыт, каб людзі маглі лепш кантраляваць свае грошы».

Але менш чым праз месяц пасля запуск Nirvana Money, якая аб'яднала лічбавы банкаўскі рахунак з крэдытнай картай, Харыс раптоўна шторак кампанія, якая базуецца ў Маямі, і звольніла дзясяткі рабочых. Вінаваты ў гэтым рост працэнтных ставак і «рэцэсійнае асяроддзе», сказаў ён.

Разварот з'яўляецца прыкметай новай бойні ў свеце фінтэх.

Па словах інвестараў, заснавальнікаў і інвестыцыйных банкіраў, многія фінтэх-кампаніі - асабліва тыя, якія працуюць непасрэдна з рознічнымі пазычальнікамі - будуць вымушаныя зачыніцца або прадаць сябе ў наступным годзе, калі ў стартапаў скончыцца фінансаванне. Іншыя пагаджаюцца на фінансаванне пры рэзкіх скідках ацэнкі або на цяжкіх умовах, што пашырае ўзлётна-пасадачную паласу, але звязана са сваімі рызыкамі, сказалі яны.

Па словах партнёра Point72 Ventures, стартапы вышэйшага ўзроўню, якія маюць тры-чатыры гады фінансавання, могуць перажыць шторм Піт Казела. Іншыя прыватныя кампаніі з разумным шляхам да прыбытковасці звычайна будуць атрымліваць фінансаванне ад існуючых інвестараў. У астатніх пачнуць заканчвацца грошы ў 2023 годзе, сказаў ён.

"У канчатковым выніку адбываецца тое, што вы трапляеце ў спіраль смерці", - сказаў Касела. «Вы не можаце атрымаць фінансаванне, і ўсе вашы лепшыя супрацоўнікі пачнуць скакаць з карабля, таму што іх капітал знаходзіцца пад вадой».

Тысячы стартапаў былі створаны пасля фінансавага крызісу 2008 года, калі інвестары ўкладвалі мільярды долараў у прыватныя кампаніі, заахвочваючы заснавальнікаў спрабаваць сарваць укаранелую і непапулярную галіну. У асяроддзі нізкіх працэнтных ставак інвестары шукалі прыбытковасць не толькі для публічных кампаній, а традыцыйныя венчурныя капіталісты пачалі канкурыраваць з новымі прыбыццямі з хедж-фондаў, суверэнных капіталаў і сямейных офісаў.

Падчас пандэміі рух перайшоў у ажыятажны рэжым, калі гады ўкаранення лічбавых тэхналогій адбываліся за некалькі месяцаў, а цэнтральныя банкі наводнілі свет грашыма, прымушаючы кампаніі, як Robinhood, перазвон і Паласа знаёмыя імёны з велізарнымі ацэнкамі. Вар'яцтва дасягнула піку ў 2021 годзе, калі фінтэх-кампаніі сабралі больш за $ 130 млрд. і адчаканілі больш за 100 новых аднарогаў або кампаній з ацэнкай не менш за 1 мільярд долараў.

«У 20 годзе 2021% усіх долараў венчурнага капіталу пайшлі ў фінтэх», — сказаў ён Сцюарт Соп, заснавальнік і генеральны дырэктар лічбавага банка Бягучы. «Вы проста не можаце ўкласці столькі капіталу ў нешта за такі кароткі час, каб не здарылася вар'яцтва».

Грашовы паток прывёў да таго, што кампаніі-копіятары атрымлівалі фінансаванне кожны раз, калі выяўлялася паспяховая ніша, ад разліковых рахункаў на аснове прыкладанняў, вядомых як неабанкі, каб купляць зараз, плаціць пазней. Кампаніі абапіраліся на такія хісткія паказчыкі, як рост колькасці карыстальнікаў, каб сабраць грошы па ацэнках, якія слязяцца вачыма, а інвестары, якія вагаліся ў раунде стартапа, рызыкавалі страціць грошы, бо кошт кампаній падвоіўся і патроіўся за некалькі месяцаў.

Мысленне: прыцягніце карыстальнікаў да маркетынгу, а потым прыдумайце, як зарабіць на іх грошы пазней.

«Без сумневу, мы перафінансавалі фінтэх», — шчыра сказаў адзін заснавальнік, які стаў венчурным капіталам, які адмовіўся назвацца. «Нам не трэба 150 розных неабанкі, нам не патрэбныя 10 розных банкінгаў як паслуг правайдэры. І я інвеставаў у абедзве катэгорыі», — сказаў ён.

Першыя расколіны пачалі з'яўляцца ў верасні 2021 года, калі акцыі PayPal, Блакаваць і іншыя дзяржаўныя фінансавыя тэхналогіі пачалі працяглы спад. Гэтыя дзве кампаніі былі на піку варта больш чым пераважная большасць дзеючых фінансавых кампаній. Рынкавая капіталізацыя PayPal была другой пасля капіталізацыі JPMorgan Chase. Прывід больш высокіх працэнтных ставак і канец больш чым дзесяцігадовай эры танных грошай было дастаткова, каб знізіць іх запасы.

Па словах партнёра TSVC, многія прыватныя кампаніі, створаныя ў апошнія гады, асабліва тыя, якія пазычаюць грошы спажыўцам і малому бізнесу, мелі адно галоўнае меркаванне: вечна нізкія працэнтныя стаўкі. Спенсер Грын. Гэта здагадка найбольш спадабалася Федэральнай рэзервовай сістэме агрэсіўны цыкл павышэння ставак за дзесяцігоддзі ў гэтым годзе.

«Большасць фінтэх-кампаній гублялі грошы на працягу ўсяго свайго існавання, але з абяцаннем «Мы зробім гэта і станем прыбытковымі», — сказаў Грын. «Гэта стандартная мадэль запуску; гэта было праўдай для Цеслы і амазонка. Але многія з іх ніколі не прынясуць прыбытку, таму што грунтаваліся на памылковых здагадках».

Нават кампаніі, якія раней сабралі вялікія сумы грошай, цяпер адчуваюць цяжкасці, калі яны не стануць прыбытковымі, сказаў Грын.

«Мы бачылі кампанію, якая прыцягнула 20 мільёнаў долараў, якая нават не змагла атрымаць брыдж-крэдыт у 300,000 XNUMX долараў, таму што іх інвестары сказалі ім: «Мы больш не ўкладваем ні капейкі», — сказаў Грын. «Гэта было неверагодна».

На працягу ўсяго жыццёвага цыкла прыватнай кампаніі, ад зародкавых стартапаў да кампаній перад IPO, рынак мае скінуць мінімум на 30% да 50%, на думку інвестараў. Гэта вынікае з падзення акцый публічных кампаній і некалькіх прыкметных прыватных прыкладаў, такіх як 85% зніжка што шведскі фінтэх-крэдытор Klarna ўзяў у ліпені збор сродкаў.

Цяпер, калі інвестыцыйная супольнасць дэманструе новую дысцыпліну і «турыстычныя» інвестары выцякаюць, акцэнт робіцца на кампаніях, якія могуць прадэманстраваць дакладны шлях да прыбытковасці. Гэта ў дадатак да папярэдніх патрабаванняў высокага росту на вялікім адрасным рынку і валавой рэнтабельнасці, падобнай на праграмнае забеспячэнне, па словах ветэрана фінтэх-інвестыцыйнага банкіра Тамаза Занобіні of Моэліс.

«Сапраўднае выпрабаванне заключаецца ў тым, ці ёсць у кампаніі такая траекторыя, пры якой іх патрэбы ў грашовых патоках скарачаюцца, што прывядзе вас да гэтага праз шэсць ці дзевяць месяцаў?» - сказаў Занобіні. «Гэта не, павер мне, мы будзем там праз год».

У выніку стартапы звальняюць работнікаў і адмаўляюцца ад маркетынгу, каб пашырыць узлётна-пасадачную паласу. Многія заснавальнікі спадзяюцца, што асяроддзе фінансавання палепшыцца ў наступным годзе, хоць гэта выглядае ўсё менш верагодным.

Па меры далейшага запаволення эканомікі да чаканай рэцэсіі кампаніі, якія крэдытуюць спажыўцоў і малы бізнес, упершыню панясуць значна большыя страты. Нават прыбытковыя састарэлыя гульцы любяць Goldman Sachs не змог перанесці страты, неабходныя для стварэння маштабаванага лічбавага прайгравальніка, адмаўляецца ад сваіх фінтэх-амбіцый.

«Калі каэфіцыент страт павялічваецца ва ўмовах росту ставак у галіны, гэта сапраўды небяспечна, таму што ваша эканоміка па крэдытах можа выйсці з ладу», — сказаў Джасцін Овердорф венчурных партнёраў Lightspeed.

Цяпер інвестары і заснавальнікі гуляюць у гульню, спрабуючы вызначыць, хто перажыве будучы спад. Некалькі венчурных інвестараў заявілі, што фінтэх-тэхналогіі, якія працуюць непасрэдна да спажыўцоў, звычайна знаходзяцца ў самым слабым становішчы.

«Існуе высокая карэляцыя паміж кампаніямі, якія мелі дрэнную эканоміку адзінкі, і спажывецкімі прадпрыемствамі, якія сталі вельмі вялікімі і вельмі вядомымі», - сказаў Касела з Point72.

Многія неабанкі краіны "проста не выжывуць", сказалі Пега Эбрахімі, кіруючы партнёр FPV Ventures і былы Morgan Stanley выканаўчы. «Усе думалі пра іх як пра новыя банкі, якія будуць мець тэхналагічныя множнікі, але ў рэшце рэшт яны ўсё яшчэ застаюцца банкамі».

Акрамя неабанкаў, большасць кампаній, якія сабралі грошы ў 2020 і 2021 гадах па ацэнках, якія ў 20-50 разоў перавышалі выручку, знаходзяцца ў цяжкім становішчы, паведамляе Одэд Зехаві, генеральны дырэктар Mesh Payments. Нават калі такая кампанія падвоіць даход з апошняга раунда, ёй, хутчэй за ўсё, давядзецца сабраць новыя сродкі з вялікай зніжкай, што можа быць «разбуральным» для стартапа, сказаў ён.

"Бум прывёў да некаторых сапраўды сюррэалістычных інвестыцый з ацэнкамі, якія немагчыма апраўдаць, магчыма, ніколі", - сказаў Зехаві. «Усе гэтыя кампаніі ва ўсім свеце будуць змагацца, і іх трэба будзе набыць або закрыць у 2023 годзе».

Аднак, як і ў папярэдніх цыклах падзення, ёсць магчымасць. Мацнейшыя гульцы захопяць слабых шляхам набыцця і выйдуць з крызісу ў больш моцнай пазіцыі, дзе яны будуць атрымліваць асалоду ад меншай канкурэнцыі і меншых выдаткаў на таленты і выдаткі, уключаючы маркетынг.

«Канкурэнцыя больш за ўсё змяняецца ў перыяды страху, няўпэўненасці і сумневаў», — сказаў ён Кэлі Радрыкес, Генеральны дырэктар Каваць, гандлёвая пляцоўка для акцый прыватных кампаній. «Гэта калі смелыя і добра капіталізаваныя выйграюць».

У той час як прадаўцы прыватных акцый, як правіла, былі гатовыя пагаджацца на большыя скідкі ад ацэнкі з цягам года, спрэд паміж прапановамі і прапановамі па-ранейшаму занадта шырокі, і многія пакупнікі жадаюць больш нізкіх коштаў, сказаў Радрыкес. Па яго словах, праблема можа сарвацца ў наступным годзе, калі прадаўцы стануць больш рэалістычна ацэньваць цэны.

У рэшце рэшт, дзеючыя кампаніі і добра фінансаваныя стартапы атрымаюць выгаду альбо праз набыццё фінтэх-кампаній для паскарэння ўласнага развіцця, альбо праз выкарыстанне іх талентаў, калі супрацоўнікі стартапаў вернуцца ў банкі і кіраўнікі актывамі.

Нягледзячы на ​​​​тое, што падчас кастрычніцкага інтэрв'ю ён не сказаў, што Nirvana Money неўзабаве будзе сярод тых, хто закрыецца, Харыс пагадзіўся, што гэты цыкл ператварае фінтэх-кампаніі.

Але Харыс — заснавальнік дзевяць фінтэх-кампаній і першы генеральны дырэктар PayPal — настойваў на тым, што лепшыя стартапы выжывуць і ў канчатковым выніку будуць квітнець. Магчымасці сарваць традыцыйных гульцоў занадта вялікія, каб іх ігнараваць, сказаў ён.

«У добрыя і дрэнныя часы перамагаюць выдатныя прадукты», — сказаў Харыс. «Лепшае з існуючых рашэнняў стане мацнейшым, і новыя прадукты, якія прынцыпова лепш, таксама выйграюць».