Растучы індэкс пакуты паказвае на рост у чатыры разы ў 2022 годзе

У эпоху пасля Другой сусветнай вайны індэкс пакуты вагаўся ад нізкага ўзроўню крыху менш за тры ў ліпені 1953 года, калі інфляцыя была нязначнай і ЗША былі цалкам занятыя, да прыкладна 22 у чэрвені 1980 года на піку стагфляцыі пры прэзідэнце Джымі Картэру. . У мінулым годзе індэкс пакуты стабільна расце, у красавіку перавысіўшыся ў двухзначныя лічбы і склаў 10.9 да снежня. Нядзіўна, што па меры росту няшчасця індэкс спажывецкіх настрояў Мічыганскага ўніверсітэта пачаў змяншацца.

Апошні раз індэкс мізэры стаў двухзначным у траўні 2012 года, калі ён складаў 10.4, а ўзровень беспрацоўя на ўзроўні 8.1% падчас павольнага выхаду з рэцэсіі пасля фінансавага крызісу 2007-09 гадоў. Але тады інфляцыя была патайманая і склала 2.3%, як гэта было на працягу большай часткі апошняй чвэрці стагоддзя.

То бок да мінулага года. Індэкс беднасці вырас, а спажывецкія настроі ўпалі, нягледзячы на ​​ўстойлівае зніжэнне ўзроўню беспрацоўя, да 3.9% у снежні. Інфляцыя апынулася больш непрымірымай, чым пераходнай, тэрмін, які чыноўнікі Федэральнай рэзервовай сістэмы аптымістычна выкарыстоўвалі, і гэта азначала бяду для тых, хто вымушаны плаціць больш высокія цэны.

Такім чынам, інфляцыя перамясцілася ў вячэрнія навіны і першыя старонкі газет на мінулым тыдні, пры гэтым індэкс спажывецкіх цэн у снежні вырас на 7% у параўнанні з годам раней, што стала самым вялікім ростам у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года за чатыры дзесяцігоддзі. Віна ўскладаецца на шырока апублікаваныя перагіны ў ланцужках паставак, паколькі пандэмія Covid-19 працягваецца.

Але Джозэф Карсан, былы галоўны эканаміст AllianceBernstein, які неаднаразова агучваў аб інфляцыі, лічыць, што лёгкія грошы павялічылі інфляцыю ў такой жа ступені, як і недахоп прапановы і вузкія месцы.

Ён мяркуе, што ўсе скокі коштаў на новыя і патрыманыя аўтамабілі, пракат аўтамабіляў, бытавую мэблю і тэхніку, адзенне, спартыўныя тавары і прадукты харчавання, якія спажываюцца па-за домам, выклікаюць абмежаванні паставак. У цэлым, паводле яго слоў, гэтыя артыкулы склалі каля 3.5 адсоткавага пункта ад росту ІПЦ на 7%.

Нягледзячы на ​​тое, што ў навінах расказвалася, што гэта быў самы вялікі гадавы рост ІПЦ за амаль чатыры дзесяцігоддзі, Карсан адзначае, што скачок быў бы значна большым, калі б індэкс разлічваўся па формуле, якая выкарыстоўвалася да 1982 года, якая падлічвала цэны на жыллё для ацэнкі домаўладальнікаў. «выдаткі на жыллё. Згодна з апошнім індэксам S&P Core Logic Case-Shiller Composite, цэны на жыллё выраслі на 19% у параўнанні з годам раней. Улічаная арэндная плата — паказчык CPI, які ацэньвае тое, што ўладальнікі жылля гатовыя былі б плаціць за арэнду свайго жылля — вырасла толькі на 3.8%. Адрэгуляванне выдаткаў ўладальнікаў жылля на фактычныя цэны дадало б дадатковыя 3.5 адсоткавых пунктаў да 7% росту ІПЦ.

Лёгкія грошы спрыялі гэтаму фактычнаму росту інфляцыі, у той час як пандэмія падняла іншыя цэны, сцвярджае Карсан. Мы неяк сумняваемся, што на гэтых кантэйнеравозах, якія стаяць на якары ля заходняга ўзбярэжжа, ёсць дамы або кватэры, якія палегчылі б жорсткі рынак жылля.

Што таксама адрозніваецца ад мінулага разу, калі інфляцыя была такой высокай, дык гэта стаўка па федэральных фондах, якую Джым Рыд, кіраўнік тэматычных даследаванняў у

Deutsche Bank
,
У 13 годзе ФРС працягвае прывязваць сваю ключавую стаўку на ўзроўні 1982% да 0%, рэальная стаўка (пасля карэкціроўкі на інфляцыю) ніжэйшая за ўсё, што назіралася падчас Вялікай інфляцыі 0.25-х гадоў, і параўнальная толькі з «Эпоха Другой сусветнай вайны», — напісаў ён у запісцы кліента. Глыбока адмоўныя рэальныя стаўкі прыраўноўваюцца да звышлёгкіх грошай.

На слуханні па зацвярджэнні перад Банкаўскім камітэтам Сената на мінулым тыдні старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл паўтарыў намер цэнтральнага банка не дапусціць укаранення цяперашняй высокай інфляцыі ў эканоміку.

Але на пытанне сенатара Пэта Тумі (Р., Пенсільванія), наколькі рэалістычна было вярнуць інфляцыю да мэтавых паказчыкаў ФРС пры захаванні адмоўных рэальных працэнтных ставак, першапачатковы адказ Паўэла заключаўся ў тым, каб вінаваціць перабоі, якія выклікалі зніжэнне попыту на прапанову. Ён дадаў, што калі ФРС бачыць, што інфляцыя захоўваецца, яна будзе выкарыстоўваць свае інструменты і павышаць стаўкі.

Між тым, палітыка ФРС застаецца вельмі экспансіёнскай перад тварам інфляцыі, якая робіць нас няшчаснымі. Нягледзячы на ​​тое, што большая частка гэтага звязана з ростам коштаў на тавары, больш высокія выдаткі на абслугоўванне могуць стаць большай праблемай, асабліва ў сувязі з тым, што адстаючыя арэндныя стаўкі пачынаюць адбівацца на ІПЦ.

Кансенсус сярод вышэйшых службовых асоб ФРС і ўдзельнікаў рынку цяпер заключаецца ў тым, што павышэнне стаўкі ФРС адбудзецца на пасяджэнні Федэральнага камітэта па адкрытым рынку 15-16 сакавіка з верагоднасцю павышэння на 25 базавых пунктаў у чацвер 83%. паведамляе сайт CME FedWatch. Каэфіцыенты спрыяюць дадатковым рухам на 25 базавых пунктаў у чэрвені і верасні, пры гэтым чацвёртае павелічэнне ў снежні было лепш, чым шанцы на цотныя грошы. Чатыры павышэнні паставяць стаўку фондаў на каласальны ад 1% да 1.25%, што ўсё яшчэ адмоўна ў рэальным выражэнні. (Базісным пунктам з'яўляецца 1/100 працэнтнага пункта.)

Нягледзячы на ​​тое, што гэта павелічэнне на гарызонце, ФРС працягвае штомесяц набываць каштоўныя паперы казначэйства на 40 мільярдаў долараў і каштоўныя паперы, забяспечаныя іпатэчнымі крэдытамі, на 20 мільярдаў долараў. Нягледзячы на ​​тое, што на снежаньскім пасяджэнні FOMC абвясціў аб далейшым зніжэнні выкупу аблігацый, ён працягвае павялічваць ліквіднасць за кошт пашырэння свайго балансу, які набліжаецца да 9 трлн долараў, у параўнанні з прыкладна 4 трлн долараў да пандэміі.

Апошнія дадзеныя аб інфляцыі павінны падштурхнуць ФРС абвясціць аб спыненні пакупкі каштоўных папер на пасяджэнні 25-26 студзеня, піша ў электронным лісце Ніл Дата, кіраўнік аддзела эканомікі Renaissance Macro Research. Нягледзячы на ​​тое, што куплі актываў павінны скончыцца да сакавіка, што адкрывае шлях для доўгачаканага першага павышэння ставак, ён сказаў, што больш ранні канец будзе вельмі невялікім, ястрабіным сюрпрызам для рынкаў, якія чакаюць канчатковага сцёку ў балансе.

Датта бачыць нізкія шанцы на зніжэнне інфляцыі ў зону 2% да канца года, як гэта прадугледжана апошнім зводкай эканамічных прагнозаў FOMC. "Існуе даволі вялікая інфляцыя ў трубаправодзе", - кажа ён. Сукупныя даходы растуць прыкладна на 10%, лічыць ён. Такім чынам, калі не выказаць здагадку рэальны рост у 8%, цяжка ўявіць інфляцыю ў 2%, дадае ён.

Каб утаймаваць інфляцыю, грашова-крэдытная экспансія ФРС прыйдзецца запаволіць і ў канчатковым выніку павярнуць назад. Паколькі цэнтральны банк спыняе куплю і пачынае пагашаць каштоўныя паперы з тэрмінам пагашэння, паводле ацэнак JP Morgan, у гэтым годзе рынак павінен будзе паглынуць дадатковыя 350 мільярдаў долараў у аблігацыях. Больш павольны рост грашовай масы пакіне менш залішніх грашовых сродкаў, даступных для ўзарвання ў акцыі, гаворыцца ў справаздачы Нікалааса Панігірцоглу, кіраўніка глабальнай групы па колькаснай стратэгіі і вытворных фінансавых інструментаў банка.

Гэтая перспектыва пагаршэння ліквіднасці ўжо спрыяе жаласнаму пачатку 2022 года. Магчыма, гэта толькі пачынаецца.

Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]