Рост або «моцны долар» - гэта не тое, што стрымлівае акцыі

Калі вы Forbes або Forbes.com чытач, хутчэй за ўсё, вы інвестар. І калі вы інвестар, вы, верагодна, знаёмыя з папулярным у цяперашні час апавяданнем аб тым, што рост долара дапамагае растлумачыць праблемныя рынкі акцый.

Меркаванне не вельмі абгрунтаванае. Усё, што патрабуецца для падмацавання папярэдняга сцвярджэння, - гэта гісторыя фондавага рынку. За дзесяцігоддзі пасля таго, як прэзідэнт Ніксан разарваў сувязь долара з золатам (такім чынам вызваліўшы «моцныя» або «слабыя» долары ў залежнасці ад курсу валюты), прыбытковасць фондавага рынку была найбольшай у тыя дзесяцігоддзі, калі долар быў «моцным», і самай слабой за апошнія дзесяцігоддзі калі даляр быў «слабым».

Што ў пэўнай ступені сцвярджае відавочнае. Інвестары ведаюць чаму. Калі вы ўкладваеце грошы ў працу, вы шукаеце прыбытак у доларах. Дакладней, вы імкнецеся да прыбытку ў доларах з-за таго, на што можна абмяняць долары. У такім выпадку спыніцеся і падумайце, што больш прывабна для вас як для інвестара: прыбытак у доларах, які можна абмяняць на ўсё больш тавараў і паслуг, або долары, якія прыносяць усё менш і менш рынкавых тавараў. Адказ даволі відавочны.

І гэта дапамагае растлумачыць абсурднасць пераканання, што падзенне валюты робіць эканоміку краіны больш канкурэнтаздольнай. Які смех. Калі мы яшчэ раз ігнаруем гісторыю і эканамічны калапс у краінах, якія правялі дэвальвацыю (напрыклад, Аргенціна, Зімбабвэ, Ліван і г.д.), мы не можам ігнараваць, што абясцэненыя грошы купляюць менш тавараў і паслуг. У дачыненні да вытворчасці імпартныя матэрыялы, якія дазваляюць вырабляць, становяцца больш дарагімі. У рэальным свеце немагчыма зрэзаць куты, а гэта значыць, што немагчыма абясцэніць свой шлях да росквіту, а гэта азначае, што, безумоўна, немагчыма павялічыць прыбытак інвестараў.

Дакладней, перыяды слабасці даляра для інвестараў шкодныя проста таму, што яны з'яўляюцца падаткам на інвестыцыі. Падумайце пра гэта. Калі вы шукаеце прыбытак у слабой валюце, любы прыбытак, які вы атрымаеце, лагічна каштуе менш.

Гэта дапамагае растлумачыць, чаму акцыі так моцна ўзляцелі падчас росту даляра ў 1980-х і 1990-х гадах, але не змяншаліся ў слабым даляры ў 1970-х гадах і істотна знізіліся ў падзенні даляра ў 2000-я гады. Кірунак валюты вельмі моцна ўплывае на даходы.

Сапраўды гэтак жа, кірунак валюты таксама лагічна ўплывае на будучы рост. Калі долар падае, то справа не толькі ў тым, што гэта падатак на інвестыцыі. Справа таксама ў тым, што падзенне адцягвае інвестыцыі ад фінансавання творчасці. Тое, што ён робіць, даволі зразумела. Інвестыцыі, прызначаныя для змены будучыні, - гэта рызыкоўныя ўкладанні. Шанцы на поспех ніжэй проста таму, што змяніць цяжка.

Вось чаму інвестыцыі, хутчэй за ўсё, перацякуць у рэальныя, існуючае багацце у перыяды слабасці валюты. Больш бяспечным шляхам у перыяды дэвальвацыі з'яўляецца набыццё ўсталяванага багацця: успомніце зямлю, жыллё, рэдкія маркі, мастацтва, золата і г.д. І наадварот, калі долар расце (ці, лепш за ўсё, стабільны), падатак на дэвальвацыю падрывае аддачу. менш відавочным фактарам рызыкі. Калі гэта менш відавочна, інвестары могуць укласці больш каштоўны капітал у працу з прыцэлам на стварэнне багацця яшчэ не існуе.

Усё вышэйсказанае з'яўляецца яшчэ адным сігналам праблемы для інвестараў, выкліканай слабымі валютамі. Рынкі чакаюць, і, чакаючы, яны лагічна будуць ацэньваць менш ажыўленае заўтра, калі сучаснасць вызначаецца інвестыцыямі ў вядомы у параўнанні з інвестыцыямі ў невядомы. Іншымі словамі, дэвальвацыя валюты ўтрымлівае сучаснасць, запавольваючы, такім чынам, фінансаванне творчасці, прызначанай для таго, каб перанесці зусім іншую будучыню ў сучаснасць. Нішто з гэтага не добра для інвестараў.

Каб было ясна, у ідэальным свеце «рост» або «падзенне» долара будзе рэдка - калі наогул - абмяркоўвацца. Грошы ў нармальным свеце былі б ціхі проста таму, што грошы самі па сабе не з'яўляюцца багаццем. У рэчаіснасці грошы - гэта згода наконт кошту паміж вытворцамі, якая палягчае абмен рэальным багаццем, не што іншае.

У значна лепшым свеце долар быў бы нязменным у якасці меры кошту. Сапраўды, змены меры не столькі змяняюць рэчаіснасць да лепшага, колькі заблытваюць яе. Тым не менш, давайце не будзем рабіць выгляд, што рост валюты палохае інвестараў, таму што робіць амерыканскія кампаніі менш канкурэнтаздольнымі, або любая іншая тэорыя, якая прапануецца. Логіка адхіляе такі погляд, як і гісторыя.