Дыяграма з раскіданымі кропкамі можа бачыць, што FOMC стаіць супраць сябе

2022 год аказаўся для эканомікі годам амерыканскіх горак.

Пасля амаль дзесяцігоддзя штучна заніжаных працэнтных ставак і такіх інстытутаў, як ФРС, якія не змаглі павысіць інфляцыю да мэты ў 2%, у гэтым годзе цэны падскочылі да самых высокіх узроўняў з 1980-х гадоў.

Шукаеце хуткія навіны, гарачыя парады і аналіз рынку?

Падпішыцеся на рассылку Invezz сёння.

Заўтра FOMC збярэцца ў апошні раз у каляндарным годзе.

Важна адзначыць, што ў канцы квартала рынак будзе з нецярпеннем чакаць выпуску доўгачаканага Зводкі эканамічных прагнозаў і кропкавага графіка, які паказвае разбіўку чаканняў кожнага з удзельнікаў.

Каб падрабязна азнаёміцца ​​з бягучай зводкай эканамічных прагнозаў, зацікаўленыя чытачы могуць праглядзець гэта артыкул з верасня.

Снежаньская сустрэча дазволіць удзельнікам рынку зірнуць знутры на мэтавыя ўзроўні працэнтных ставак і на тое, як доўга асобы, якія прымаюць рашэнні, чакаюць, што яны будуць заставацца павышанымі ў будучыні.

Галубы супраць ястрабаў

У чэрвені ІСЦ рэзка ўзляцеў да 9.1% (пра што я пісаў тут), выклікаючы першае з чатырох павелічэнняў хуткасці ўтрая ў параўнанні з традыцыйнымі 25 біт/с.   

Да гэтага часу FOMC павысіла стаўкі з нуля працэнтаў на працягу сямі пасяджэнняў запар да дыяпазону 3.75% - 4%.

Амаль поўная страта цэнавай стабільнасці ў пачатку года, пагаршаная рэзкімі цэнамі на паліва, прывяла да аднагалоснага рашэння членаў FOMC аб павышэнні ставак.

Аднак у апошнім выданні лічбы CPI знізіліся да 7.1% (даступна тут), ніжэй за 7.7% у папярэднім месяцы.

Свежыя дадзеныя, апублікаваныя ФРС Нью-Ёрка, таксама паказваюць на змякчэнне інфляцыйных чаканняў.

Акрамя таго, нядаўняя справаздача ст Мічыганскі універсітэт паказалі, што інфляцыйныя чаканні на год наперад знізіліся да 15-месячнага мінімуму ў 4.6%, ускладніўшы дынаміку паміж ястрабамі і галубамі, якія працуюць у камітэце.

Рынак у цэлым чакае, што FOMC працягне павышаць стаўкі, але зробіць гэта на 50 б.п. на снежаньскім пасяджэнні замест 75 б.п.

Нягледзячы на ​​тое, што чаканае рашэнне аб стаўцы на гэтым тыдні ў значнай ступені выкрышталізавана ў свядомасці ўдзельнікаў фінансавага рынку, найбольшую цікавасць выкліча прагназаваны курс ставак.

Адным з ключавых пытанняў, звязаных з будучым курсам хуткасці, з'яўляецца ўплыў лагов, якія я абмяркоўваў у гэтым частка.

У цэлым эканамісты згодныя з тым, што грашова-крэдытныя рашэнні патрабуюць часу, каб прайсці праз эканоміку.

Для галубінага лагера паслабленне агульнай інфляцыі пасля беспрэцэдэнтнага павышэння ставак з'яўляецца прыкметай таго, што ФРС варта разгледзець магчымасць запаволення ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі або нават прыпыніць яе, каб цалкам ацаніць уплыў на больш шырокую сістэму.

Калі ФРС працягне запланаваны шлях дасягнення стаўкі каля 5% для барацьбы з інфляцыяй, члены ФРС асцерагаюцца, што гэта можа апынуцца шкодным або нават катастрафічным для важных сектараў, якія вельмі адчувальныя да змены працэнтных ставак, уключаючы жыллё, аўтаматычны, а таксама да спажывецкіх выдаткаў.

Тым не менш, на гістарычнай аснове, узровень інфляцыі ўсё яшчэ значна вышэйшы за той, які мы звычайна можам назіраць у цыкле жорсткасці.

З пункту гледжання ўстойлівасці рэжыму больш высокіх ставак, якому старшыня Паўэл, відаць, імкнецца, ён будзе спадзявацца на адносна кансалідаваную кропкавую графіку, дзе большасць удзельнікаў згодныя з тым, што стаўкі павінны заставацца высокімі ў 2023 годзе для падтрымання цэнавай стабільнасці.

З іншага боку, графік з раскіданымі кропкамі, верагодна, сігналізуе аб значна большым трэнні ў перамовах з іншымі членамі FOMC.

Выхад Джэймса Буларда, прэзідэнта Федэральнага рэзервовага банка Сэнт-Луіса з FOMC у канцы гэтага года, можа азначаць страту ключавога саюзніка па парадку дня ўзмацнення жорсткасці.

Даніэль ДыМарціна Бут, генеральны дырэктар Quill Intelligence і дарадца ФРС Даласа з 2006 па 2015 год. лічыць, што ўсё можа стаць вельмі складаным, калі па меры паслаблення паказчыкаў інфляцыі Джон Уільямс з ФРС Нью-Ёрка і Лаэль Брэйнард з Савета кіраўнікоў, абодва традыцыйныя галубы, знойдуць агульную мову.

Патэнцыйныя прагнозы

Канчатковая стаўка ФРС, верагодна, будзе працягваць заставацца каля 5%.

Перамяшчэнне мэты вышэй, скажам, да 5.5%, прывядзе да таго, што ФРС будзе працягваць лета 2023 года і страціць так неабходную гнуткасць на наступных сустрэчах.

Акрамя таго, ФРС можа рызыкаваць страціць шырокі давер, калі яны чакаюць, што працэнтныя стаўкі на гэтым этапе зрушацца нават вышэй, чым мэта.

Аднак калі на гэтым тыдні стаўкі павысяцца на 50 базавых пунктаў, вельмі малаверагодна, што манетарныя дзеянні неадкладна спыняцца, сігналізуючы аб тым, што рынак можа чакаць мінімальнага павышэння на 25 базавых пунктаў на першым пасяджэнні 2023 года.

Эканамічная слабасць

Нягледзячы на ​​тое, што апошнім часам фінансавыя рынкі адносна ажывіліся, галоўнай перашкодай на шляху Паўэла, хутчэй за ўсё, будзе поўнае разгортванне рынку працы.

Даследаванне спажыўцоў, апублікаванае Мічыганскім універсітэтам у мінулым месяцы заявіў,,

Каля 43% спажыўцоў чакалі росту беспрацоўя ў наступным годзе, апошні раз гэтая доля перавышалася ў пачатку пандэміі і да гэтага ў 2009 годзе.

Бут адзначае, што а вучыцца ФРС Сэнт-Луіса выявіла, што значная частка аб'яўленых вакансій была накіравана на высокакваліфікаваную працоўную сілу з мэтай пераманіць таленты ў канкурэнтаў.

Нягледзячы на ​​тое, што гэта не новая практыка, даследаванне паказвае, што за апошнія два гады назіраецца рэзкі рост такіх паводзін у пошуку талентаў з боку фірмаў.

Гэта сведчыць аб тым, што многія вакансіі, пра якія паведамляецца, сапраўды з'яўляюцца пераводам працоўнай сілы з адной працы на іншую, а не наяўнасцю новых працоўных месцаў.

A Bloomberg У артыкуле таксама было выяўлена, што ў пасляваеннай гісторыі ФРС не было выпадкаў, каб узровень беспрацоўя ўзрастаў на 0.5% - 2% на працягу эканамічнага цыклу.

Іншымі словамі, каб знізіць інфляцыю да мэты ў 2%, ФРС давядзецца пайсці на жорсткую пасадку і скараціць рынак працы.

З паведамленнямі аб шматлікіх закрыццях малых прадпрыемстваў, большасць вакансій, прызначаных для работнікаў без вышэйшай адукацыі і менш кваліфікаваных работнікаў, магчыма, ужо ў значнай ступені занятыя.

Згодна са снежаньскімі дадзенымі, першапачатковыя звароты па беспрацоўі ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года сталі станоўчымі, што, верагодна, з'яўляецца папярэднікам таго, што адбудзецца ў будучыні.

Пачалі пагаршацца і перспектывы ўзроўню жыцця 58% спажыўцоў з найменшай трацінай даходаў рыхтуюцца скараціць выдаткі ў наступныя 12 месяцаў.

Магчыма, яшчэ больш паслядоўна тое ж апытанне паказвае, што 47% людзей з самым высокім заробкам таксама імкнуцца скараціць выдаткі ў адказ на высокую інфляцыю, якая апынецца катастрафічнай для тых, хто шукае працу ў бліжэйшыя кварталы.

Жыллё, выдаткі на адпачынак і ВУП у трэцім квартале

Жыллё, якое вельмі адчувальна да павышэння ставак, таксама прывяло да падзення коштаў у юрысдыкцыях па ўсёй краіне пасля павышэння ставак па іпатэцы, пра што я распавядаў у артыкуле тут.

Індэкс Кейс-Шылера (пра які вы можаце прачытаць тут), які быў вельмі пазітыўным усяго некалькі месяцаў таму, стаў сур'ёзным паваротам і апусціўся ніжэй чаканняў.

Чакаецца, што спажывецкія выдаткі ў сезон адпачынкаў у гэтым годзе значна запаволіцца, паведамляе CNBC Агульнаамерыканскі эканамічны агляд, паказваючы, што 41% рэспандэнтаў плануюць знізіць свае выдаткі з-за інфляцыі і слабасці рынку працы ў параўнанні з 27% у папярэднім годзе.

Акрамя таго, адбылося зніжэнне чаканых выдаткаў на падарункі на 10%, паколькі прамая фіскальная падтрымка з боку ўрада пачала змяншацца.

Бут таксама адзначыў, што рост ВУП у трэцім квартале склаў 3 % (каментарый да гэтага можна знайсці тут), не з'яўляецца анамаліяй, але насамрэч з'яўляецца асаблівасцю большасці перыядаў рэцэсіі.

Паляпшэнне ВУП, верагодна, будзе кароткачасовым і адлюстроўвае часовыя фактары, такія як высокі экспарт энергія у Еўропу.

Прагноз

FOMC павысіць стаўкі на 50 базавых пунктаў на пасяджэнні на гэтым тыдні і амаль напэўна рушыць услед за гэтым яшчэ адным павышэннем на першым пасяджэнні 2023 года.

Нягледзячы на ​​паслабленне чаканняў і расколіны, якія назіраюцца на розных рынках, ФРС, хутчэй за ўсё, заявіць, што кансалідацыя ставак будзе неабходная на працяглы перыяд.

З новымі ратацыямі ў складзе FOMC Джэю Паўэлу можа быць цяжэй збалансаваць сваю стратэгію ўзмацнення жорсткасці з увядзеннем больш галубіных галасоў.

У такой атмасферы цяжка ўявіць, што ФРС будзе працягваць няўхільна рабіць больш жорсткай палітыку і падтрымліваць высокія стаўкі, а страта працоўных месцаў непазбежна будзе расці.

Кіраўнік аддзела глабальных эканамічных даследаванняў Банка Амерыкі, Ітан Харыс, лічыць, што ўзмацненне жорсткасці ФРС можа знізіць інфляцыю да ўзроўню 3%-4%, але дасягненне мэты ў 2% можа быць немагчымым нават праз 2-3 гады. 

Яшчэ адным важным кампанентам з'яўляецца паступовае спыненне ўрадам ЗША вяртання падатку на прыбытак ад бізнесу ў 2023 годзе, сума якога ў 100 годзе склала значна больш за 2022 мільярдаў долараў, і павялічыла выдаткі сярод уладальнікаў малога бізнесу, часта ў сегментах раскошы.

Гэты дэфіцыт у наступным годзе зробіць фінансавыя ўмовы значна больш жорсткімі, і Бут адзначыў,

Падліўны цягнік ад'язджае ад станцыі.