(Bloomberg) — Абломкі разгрому ў 5 трыльёнаў долараў на рынках, якія развіваюцца, пачынаюць выглядаць як магчымасць пакупкі для некаторых бясстрашных інвестараў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Балючыя моманты занадта відавочныя: акцыі ўпалі ніжэй за сярэднія ацэнкі за апошнія 17 гадоў. Даходнасць аблігацый у мясцовай валюце ўзляцела праз дыяпазон, які трымаўся пасля крызісу 2008 года. Спрэды па доларавых аблігацыях блізкія да парогавых значэнняў, якія назіраюцца толькі ў перыяд бедства.
Пасля 15 месяцаў адтоку капіталу рынкі, якія развіваюцца, знаходзяцца на прасунутай стадыі цэнаўтварэння рызык. Для некаторых кіраўнікоў грашыма гэта азначае, што прыйшоў час зноўку пачынаць купляць - не ў парыве росту, а паступовымі, асцярожнымі крокамі. Тым не менш, рызыка больш сур'ёзных страт застаецца, асабліва калі эканоміка Кітая яшчэ больш замарудзіцца або Федэральная рэзервовая сістэма стане больш жорсткай.
«Мы знізілі нашы мядзведжыя пазіцыі ў дачыненні да класа актываў на рынках, якія развіваюцца», - сказаў Пол Грыр, фінансавы менеджэр Fidelity International у Лондане. «Хоць фундаментальныя паказчыкі застаюцца вельмі складанымі, прапанаваныя ацэнкі ў спалучэнні з больш спрыяльнай тэхнічнай карцінай істотна змянілі кароткатэрміновую асіметрыю рызыкі і ўзнагароджання».
Сукупны кошт акцый 24 краін, класіфікаваных MSCI Inc. як рынкі, якія развіваюцца, упаў на 4 трыльёны долараў з моманту піка ў пачатку 2021 года, у той час як вымяральнікі Bloomberg даляравых аблігацый і даўгоў у мясцовай валюце страцілі па 500 мільярдаў долараў кожная ад сваіх максімумаў. Павышэнне ставак ФРС і колькаснае ўзмацненне жорсткасці - гэта галоўная занепакоенасць інвестараў, але рост інфляцыі, новыя ўспышкі пандэміі ў Кітаі і вайна ва Украіне таксама гуляюць сваю ролю.
Распродаж падштурхнуў вымярэнне JPMorgan Chase & Co. дадатковай прыбытковасці, якую патрабуюць інвестары ад валодання суверэннымі даляравымі аблігацыямі краін з фарміруюцца рынкамі ў параўнанні з казначэйскімі аблігацыямі, да 487 базісных пунктаў. Гэта крыху менш за адзнаку ў 500 базісных пунктаў, якая выклікала паварот у 2015 годзе, і вышэй за ўзровень, які выклікаў паварот у 2011 годзе.
«Разумна чакаць, што панічныя распродажы застануцца ззаду», — сказала Джэніфер Кусума, старшы стратэг па стаўках у Аўстраліі і Новай Зеландыі, якая спецыялізуецца на Азіі. «Рынак забяспечвае прыстойныя пачатковыя ўзроўні для тактычнага пазіцыянавання або для доўгатэрміновых інвестараў, на якіх менш ўплывае валацільнасць рынку».
Аблігацыі ў нацыянальнай валюце таксама сігналізуюць аб таннасці. Сярэдняя прыбытковасць Універсальнага індэкса дзяржаўнай улады ў мясцовай валюце EM падскочыла да 4.94%, вышэй сыходнага дыяпазону, у якім яна вагалася з 2008 года.
Між тым, эталон MSCI для рынкаў, якія развіваюцца, падаюць кожны месяц у гэтым годзе, працягваючы падзенне ў 2021 годзе. Яе цана да балансавай кошту, якая суадносіць цэны на акцыі з балансамі, а не са справаздачамі аб прыбытках і стратах, упала ў 1.44 разы, што ніжэй сярэдняга паказчыка з 1.47 года ў 2005.
Усе гэтыя паказчыкі не абавязкова азначаюць, што рынкі, якія развіваюцца, саспелі для павароту. Крах на амерыканскіх рынках амаль напэўна пацягне за сабой краіны, якія развіваюцца, як і любая эскалацыя ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай або геапалітычнай напружанасці. Нават без гэтых узрушэнняў большасць інвестараў чакаюць, што рынкі, якія развіваюцца, пацерпяць больш страт, перш чым дасягнуць дна.
«Я па-ранейшаму мядзведжа стаўлюся да мясцовых аблігацый, нягледзячы на значнае паляпшэнне кошту ў гэтым годзе», — сказаў Раджыў Дэ Мела, менеджэр глабальнага макрапартфеля GAMA Asset Management у Жэневе. «Мяне турбуе тое, што гэты цыкл узмацнення жорсткасці цэнтральнага банка на развітым рынку нашмат больш агрэсіўны, чым тое, да чаго прывыклі інвестары за апошнія 20-30 гадоў».
Дзве прыкметы, якіх чакаюць трэйдары, перш чым вярнуцца на рынкі, якія развіваюцца, - гэта пік інфляцыі і спыненне росту даляра. На мінулым тыдні, пасля шасці тыдняў росту, даляр страціў, што павінна падбадзёрыць іх. На гэтым тыдні яны таксама будуць шукаць дадзеныя аб спажывецкіх цэнах як мінімум з васьмі краін, якія развіваюцца, уключаючы Мексіку і Малайзію. Дадзеныя па ЗША, такія як выдаткі на асабістае спажыванне ЗША, дадуць падказкі аб палітыцы ФРС.
«Мы нейтральныя з мэтай павелічэння росту да канца гэтага года, калі мы пройдзем пік інфляцыі», — сказаў Эдвін Гуцьерэс, кіраўнік суверэннай запазычанасці краін, якія развіваюцца, кампаніі abrdn plc у Лондане. «Існуе вялікая верагоднасць таго, што ўвага рынку звернецца да праблем рэцэсіі ў ЗША. Гэта таксама будзе азначаць, што даходнасць аблігацый краін, якія развіваюцца, пачне падаць».
Вось асноўныя рэчы, на якія трэба сачыць на якія развіваюцца рынках на наступным тыдні:
Трэйдары будуць сачыць за грашыма з Расіі пасля таго, як яна пачала працэс выплаты трымальнікам дзвюх валютных аблігацый да таго, як на наступным тыдні скончыцца тэрмін дзеяння абмежаванняў
Цэнтральныя банкі Турцыі і Нігерыі, хутчэй за ўсё, праігнаруюць пагрозу ад рэзкага інфляцыйнага ціску і пакінуць працэнтныя стаўкі нязменнымі
У Бразіліі даныя аб інфляцыі ў сярэдзіне мая дадуць удзельнікам рынку яшчэ адну частку эканамічнай галаваломкі напярэдадні чэрвеньскага пасяджэння па грашова-крэдытнай палітыцы
У той час як у Мексіцы інфляцыя ў першай палове мая, хутчэй за ўсё, застанецца значна вышэйшай за мэтавы паказчык, але запаволіцца ў параўнанні з папярэднімі двума тыднямі ў асноўным з-за базавых эфектаў
Хутчэй за ўсё, Кітай паведаміць аб падзенні прыбытку прамысловасці ў красавіку ў параўнанні з мінулым годам пад ціскам падзення вытворчасці
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/5-trillion-rout-emerging-markets-160000896.html