Шанкар Рамакрышнан, Давід Барбуша, Саід Азхар і Лора Мэцьюз
(Reuters) – Добрыя навіны пра папярэднюю здзелку па тупіку столі доўгу ЗША могуць хутка аказацца дрэннымі навінамі для фінансавых рынкаў.
Прэзідэнт ЗША Джо Байдэн і галоўны рэспубліканец у Кангрэсе Кевін Макарці ў суботу дасягнулі папярэдняй дамоўленасці аб павышэнні столі доўгу федэральнага ўрада ў 31.4 трлн долараў, паведамілі дзве крыніцы, знаёмыя з ходам перамоваў, патэнцыйна прадухіляючы эканамічна дэстабілізуючы дэфолт.
Але пагадненне ўсё яшчэ сутыкаецца з цяжкім шляхам, каб прайсці праз Кангрэс, перш чым ва ўрада скончацца грошы на выплату даўгоў у пачатку чэрвеня.
"Гэта будзе вельмі добра для рынку", - сказаў Амо Сахота, дырэктар KlarityFX, дадаўшы, што гэта можа даць дадатковыя падставы Федэральнай рэзервовай сістэме ЗША адчуваць сябе ўпэўнена ў паўторным павышэнні ставак.
«Хоць мы хочам паглядзець, як выглядае гэтая здзелка», — дадаў Сахота.
Хаця канец нявызначанасці можна было б вітаць, палёгка, якая можа прыйсці ў выніку здзелкі, можа стаць кароткачасовым цукрам для інвестараў. Гэта таму, што пасля дасягнення здзелкі Міністэрства фінансаў ЗША хутка папоўніць сваю пустую казну выпускам аблігацый, высмоктваючы з рынку сотні мільярдаў долараў наяўных грошай.
Чакаецца, што за павышэннем столі цягам наступных сямі месяцаў рушыць услед выпуск новых казначэйскіх вэксаляў на суму каля 1.1 трлн долараў, паводле нядаўніх ацэнак JPMorgan, што з'яўляецца адносна вялікай сумай за гэты кароткі перыяд.
Лічыцца, што гэты выпуск аблігацый, як мяркуецца, па цяперашніх высокіх працэнтных стаўках, высільвае рэзервы банкаў, паколькі дэпазіты прыватных кампаній і іншых асоб пераходзяць у больш высокааплатны і адносна больш бяспечны дзяржаўны доўг.
Гэта ўзмоцніць і без таго распаўсюджаную тэндэнцыю адтоку дэпазітаў, акажа большы ціск на ліквіднасць або наяўныя грошы, даступныя банкам, падштурхне стаўкі па кароткатэрміновых крэдытах і аблігацыях і зробіць фінансаванне больш дарагім для кампаній, якія ўжо пакутуюць ад высокіх працэнтаў. стаўка асяроддзя.
«Безумоўна, будзе палёгка на рынках з фіксаваным прыбыткам», - сказаў Цьеры Візман, глабальны стратэг па валютным і працэнтным стаўкам Macquarie.
«Але тое, што гэта не вырашае, дык гэта тое, што ўздоўж усёй крывой казначэйства ў апошні час прыбытковасць вырасла... у чаканні, што ў бліжэйшыя некалькі тыдняў будзе шмат выпускаў казначэйскіх аблігацый, купюр і вэксаляў, таму што казначэйства ЗША павінна папоўніць свае грошы».
Стратэг BNP падлічыў, што прыкладна ад 750 да 800 мільярдаў долараў могуць выйсці з інструментаў, падобных на наяўныя, такіх як банкаўскія дэпазіты і здзелкі фінансавання з ФРС. Гэта зніжэнне даляравай ліквіднасці прывыкне да куплі казначэйскіх аблігацый на 800-850 мільярдаў долараў да канца верасня.
«Наша заклапочанасць заключаецца ў тым, што калі ліквіднасць па любой прычыне пачынае пакідаць сістэму, гэта стварае асяроддзе, у якім рынкі схільныя да краху», — сказаў Алекс Ленард, дырэктар па інвестыцыях кампаніі Global Asset Manager Ruffer. «Вось тут столь доўгу мае значэнне».
Майк Уілсан, стратэг па акцыях Morgan Stanley, пагадзіўся. Выпуск казначэйскіх вэксаляў «фактычна выцягне кучу ліквіднасці з рынку і можа паслужыць каталізатарам для карэкцыі, якую мы прагназавалі», - сказаў ён.
Аднак страта ліквіднасці не з'яўляецца дадзенасцю. Выпуск казначэйскіх вэксаляў можа быць часткова паглынуты ўзаемнымі фондамі грашовага рынку, якія адыдуць ад механізму зваротнага РЭПО на працягу ночы, калі ўдзельнікі рынку пазычаюць ФРС наяўныя на працягу ночы ў абмен на казначэйскія аблігацыі.
У такім выпадку "ўплыў на больш шырокія фінансавыя рынкі, верагодна, будзе адносна прыглушаным", - сказаў у справаздачы Даніэль Крытэр, дырэктар па стратэгіі аблігацый з фіксаваным прыбыткам BMO Capital Markets.
Альтэрнатыва, калі ўцечка ліквіднасці адбываецца з банкаўскіх рэзерваў, «можа мець больш адчувальны ўплыў на рызыкоўныя актывы, асабліва ў перыяд падвышанай нявызначанасці ў фінансавым сектары», дадаў ён.
Некаторыя банкіры выказалі страх, што фінансавыя рынкі не ўлічылі рызыку ўцечкі ліквіднасці з рэзерваў банкаў.
S&P 500 значна павялічыўся за год, у той час як спрэды інвестыцыйнага ўзроўню і непажаданых аблігацый са студзеня альбо скараціліся, альбо нязначна павялічыліся.
«Рызыковыя актывы, хутчэй за ўсё, не ў поўнай меры ацанілі патэнцыйны ўплыў зніжэння ліквіднасці ў сістэме з-за вялікай колькасці выпуску казначэйскіх вэксаляў», - сказаў Скот Шультэ, кіраўнік дырэктар групы рынкаў пазыковага капіталу Citigroup.
Банкіры спадзяюцца, што тупік са столлю запазычанасці будзе вырашаны без значных зрушэнняў на рынках, але папярэджваюць, што гэта рызыкоўная стратэгія.
«Крэдытныя рынкі вызначаюць цэны ў рэзалюцыі ў Вашынгтоне, таму, калі гэта не будзе пастаўлена да пачатку наступнага тыдня, мы, верагодна, убачым некаторую валацільнасць», - сказала Морын О'Конар, глабальны кіраўнік сіндыката высокай запазычанасці ў Wells Fargo.
«Тым не менш, многія кампаніі інвестыцыйнага ўзроўню прадухілілі гэтую рызыку, таму мы ўбачылі такі актыўны майскі каляндар», - дадала яна.
(Рэпартажы Шанкара Рамакрышнана, Саіда Азара, Давіда Барбушыа і Лауры Мэцьюз; рэдагаванне Парытоша Бансала, Меган Дэвіс і Кім Когіл)
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html