Аналіз патэнцыялу росту дывідэндаў Cummins

Рэзюмэ майскіх выбараў

Зыходзячы з даходнасці цэны, мадэльны партфель акцый росту дывідэндаў (-6.5%) быў ніжэйшы за S&P 500 (-6.4%) на 0.1%, а зыходзячы з агульнай прыбытковасці, мадэльны партфель (-6.3%) саступаў S&P 500 ( -6.0%) на 0.3%. Найбольш эфектыўныя акцыі выраслі на 9%. У цэлым, 17 з 30 акцый росту дывідэндаў пераўзышлі індэкс S&P 500 з 27 мая 2022 г. па 27 чэрвеня 2022 г.

Метадалогія гэтай мадэлі партфеля імітуе стыль «All Cap Blend» з акцэнтам на рост дывідэндаў. Выбраныя акцыі атрымліваюць прывабны або вельмі прывабны рэйтынг, генеруюць станоўчы свабодны грашовы паток (FCF) і эканамічны прыбытак, прапануюць бягучую дывідэнтную прыбытковасць >1 % і маюць 5+-гадовы паслужны спіс паслядоўнага росту дывідэндаў. Гэтая мадэль партфеля прызначана для інвестараў, якія больш засяроджаны на доўгатэрміновым павелічэнні кошту капіталу, чым на бягучым даходзе, але па-ранейшаму цэняць сілу дывідэндаў, асабліва растучых дывідэндаў.

Рэкамендаваны запас з чэрвеня: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Кампанія Cummins Inc. (CMI) з'яўляецца адным з асноўных акцый чэрвеньскага мадэльнага партфеля акцый росту дывідэндаў. Я зрабіў Cummins доўгай ідэяй у лістападзе 2018 года, і з таго часу акцыі выраслі на 32% у параўнанні з ростам S&P 41 на 500%. CMI па-ранейшаму прапануе выдатную рызыку і ўзнагароду.

Кампанія Cummins вырасла даход на 7% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) на 6% штогод за апошнія пяць гадоў. Маржа NOPAT кампаніі Cummins знізілася з 8.6% у 2016 годзе да 8.4% за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), у той час як абарот інвесціраванага капіталу павялічыўся з 1.4 да 1.5. Рост абароту ўкладзенага капіталу прывёў да таго, што рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) Cummins вырасла з 12% у 2016 годзе да 13% у параўнанні з TTM. Эканамічны прыбытак кампаніі, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, выраслі з 793 мільёнаў долараў да 1.2 мільярда долараў за той жа час.

Хаця збоі, звязаныя з пандэміяй, спрыялі зніжэнню NOPAT на 22% у гадавым вылічэнні (г/г) у 2020 годзе, TTM NOPAT кампаніі на 14% вышэй за ўзровень 2020 года.

Малюнак 1: NOPAT і даход Cummins з 2016 года

FCF перавышае дывідэнды значнай маржой

Кампанія Cummins павялічвала свае дывідэнды ў кожным з мінулых перыядаў 13 гадоў. Кампанія павялічыла свае рэгулярныя дывідэнды з 4.21 даляра за акцыю ў 2017 годзе да 5.60 даляра за акцыю ў 2021 годзе, або на 7% штогод. Бягучы квартальны дывідэнд у гадавым вылічэнні роўны 5.80 долара за акцыю і забяспечвае дывідэнтную прыбытковасць 3.0%.

Што яшчэ больш важна, моцны свабодны грашовы паток Cummins (FCF) лёгка перавышае растучыя выплаты дывідэндаў кампаніі. З 2017 па 2021 гады сукупныя 7.1 мільярда долараў Cummins (26% ад бягучай рынкавай капіталізацыі) у FCF амаль удвая перавышаюць 3.8 мільярда долараў выплачаных дывідэндаў, як паказвае малюнак 2. За TTM кампанія атрымала 1.5 мільярда долараў у FCF і выплаціла 819 долараў. мільёнаў у выглядзе дывідэндаў.

Малюнак 2 таксама паказвае, што FCF кампаніі Cummins значна перавысіў выплаты дывідэндаў за чатыры з апошніх пяці гадоў.

Малюнак 2: Свабодны грашовы паток
ПОТОК2
у параўнанні са звычайнымі выплатамі дывідэндаў

Кампаніі з FCF значна вышэй за выплаты дывідэндаў забяспечваюць больш якасныя магчымасці для росту дывідэндаў, таму што я ведаю, што кампанія генеруе грошы для падтрымкі больш высокіх дывідэндаў. З іншага боку, нельга давяраць, што дывідэнды кампаніі, дзе FCF з цягам часу не дацягвае да выплаты дывідэндаў, расці ці нават падтрымліваць дывідэнды з-за недастатковага свабоднага грашовага патоку.

Cummins мае патэнцыял росту

Пры цяперашняй цане $201 за акцыю CMI мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.8. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннага зніжэння NOPAT кампаніі Cummins на 20%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 6% у год за апошнія пяць гадоў.

Калі рэнтабельнасць Cummins па NOPAT вырасце да 9% (трохгадовае сярэдняе супраць 8% TTM) і кампанія будзе павялічваць NOPAT усяго на 4% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць 325 долараў+ за акцыю - гэта 62% уверх. Паглядзіце матэматыку за зваротным сцэнаром DCF.

Калі кампанія будзе павялічваць NOPAT больш у адпаведнасці з гістарычнымі тэмпамі росту, акцыі будуць мець яшчэ большы патэнцыял росту. Дадайце дывідэнтную прыбытковасць Cummins у 3.0% і гісторыю росту дывідэндаў, і стане зразумела, чаму гэтыя акцыі ўнесены ў чэрвеньскі мадэльны партфель акцый росту дывідэндаў.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K і 10-Q Cummins:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я зрабіў карэкціроўкі на 666 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення 108 мільёнаў долараў неаперацыйнага даходу (<1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 6.6 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 477 мільёнаў долараў. Найбольш прыкметная карэкціроўка іншага сукупнага прыбытку склала 1.6 мільярда долараў (9% ад заяўленых чыстых актываў).

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 8.4 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 2.6 мільярда долараў. Найбольш прыкметная карэкціроўка кошту акцыянераў склала 2.0 мільярда долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 7% ад рынкавай кошту Cummins.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.