Гэта цыкл, які вопытныя інвестары добра ведаюць: аднаўленне акцый, якія растуць, пасля ўсплёску эканамічнага росту, які Федэральная рэзервовая сістэма вырашыла спыніць.
Рост і падзенне акцый росту было драматычным. The
Nasdaq-100,
індэкс вялікай рынкавай капіталізацыі і хуткарослых акцый тэхналогій, дасягнуў гістарычнага максімуму 16,573 19 лістапада, затым пачаў зніжацца, пакуль не ўдарыў 13,046 14 120 сакавіка - рэкордна нізкі ўзровень. За гэтыя 21 дзён падзенне склала XNUMX%.
Кампанія Apple (тыкер: AAPL), найважнейшая назва ў індэксе, упала на 18% з 3 студзеня па 14 сакавіка. Tesla (TSLA), пяты па велічыні холдынг, упаў на 38% з пачатку лістапада па 14 сакавіка.
Зніжэнне росту акцый было значна горшым, чым для
Dow Jones Industrial Average
і
S&P 500,
якія складаюцца ў асноўным з каштоўных акцый. Dow Industrials страціў 11% і S&P 500 упаў 13%.
Для росту запасаў, галоўны вінаваты быў рост даходнасці доўгатэрміновых аблігацый–падштурхнуты чаканнямі адносна таго, што Федэральная рэзервовая сістэма збіраецца зрабіць адносна высокай за 40 гадоў інфляцыі, выкліканай перагрэтай эканомікай.
Старшыня ФРС Джэром Паўэл даў зразумець, што цэнтральны банк сем разоў павысіць працэнтныя стаўкі ў гэтым годзе і спыніць праграму пакупкі аблігацый, якая калісьці складала 120 мільярдаў долараў у месяц. І ФРС зрабіла менавіта гэта, згарнуўшы пакупкі аблігацый і першае павышэнне працэнтнай стаўкі.
Адабранне гэтых грошай з рынку аблігацый зніжае кошты аблігацый і павышае іх даходнасць. Больш высокая прыбытковасць доўгатэрміновых аблігацый робіць будучыя прыбыткі менш каштоўнымі - кампаніі, якія развіваюцца, ацэньваюцца на аснове таго, што яны будуць атрымліваць значныя прыбыткі праз шмат гадоў.
Даходнасць аблігацый цяпер вышэйшая, але акцыі растуць, таму што, збольшага, цэнтральны банк уклаў свае грошы ў рот.
,en
Nasdaq-100
падняўся на 11% ад ніжняй часткі; Apple 13% і Tesla 30%. Часткова кіраванне, што з'яўляецца больш упэўненасцю адносна ФРС. Ацэнкі росту або каэфіцыенты акцый чаканага прыбытку на наступны год ужо адлюстравалі вялікую частку росту прыбытковасці, паколькі кратныя паказчыкі знізіліся. Каб быць упэўненым, ураджайнасць яшчэ можа вырасці адсюль, але акцыі росту ўжо пацярпелі.
«Рост і высокія множныя тэхналогіі правялі большую частку 2022 года пад пакараннем з-за росту ставак, але цяпер яны аднаўляюцца дзякуючы некаторым надзеям на яснасць ФРС», — напісаў Том Эсэй, заснавальнік Sevens Report Research.
Для пачаткоўцаў-інвестараў усё гэта можа здацца хаця б крыху супярэчным здароваму сэнсу. Але ветэраны-інвестары лічаць такое ажыўленне росту даволі нармальным для гэтага этапу эканамічнага цыклу.
Звычайна да таго, як ФРС робіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку, акцыі росту адстаюць ад аналагаў па кошце. Часта гэта адбываецца таму, што моцны попыт спрыяе росту спажывецкіх коштаў, а кошт акцый рэзка расце, калі эканоміка набірае абароты.
Затым ФРС спрабуе ўтаймаваць інфляцыю шляхам павышэння кароткатэрміновых працэнтных ставак, што выклікае запаволенне, часам нават рэцэсію. Любы спад з'яўляецца стымулам для інвестараў адмовіцца ад каштоўных акцый у карысць акцый, якія растуць.
А запаволенне эканомікі можа абмежаваць даходнасць доўгатэрміновых аблігацый. У цэлым ацэнкі росту перастаюць зніжацца, што дазваляе іх чаканаму росту прыбытку падняць цэны на акцыі.
Даўнія жыхары ўспомняць два яркія прыклады таго, калі гэта адбывалася раней. Прыкладна паміж 1990 і 1993 гадамі, паводле дадзеных РБК, рост буйной капіталізацыі быў ніжэйшы за кошт буйной капіталізацыі. Затым у 1993 годзе ФРС пачала ўзмацняць жорсткасць, і рост знізіў кошт на некалькі гадоў. У перыяд з 2015 па 2018 гады рост зноў не мог паспяваць за коштам. Падобна таму, як ФРС пачала ўзмацняць жорсткасць у 2018 годзе, у першай палове 2021 года рост апярэджваў кошт.
Такім чынам, мы тут. Зноў дэжавю, як сказаў бы Ёгі Бэра.
Пішыце Якабу Соненшайн на [электронная пошта абаронена]