Ці з'яўляюцца кароткія дзелавыя цыклы наступнай вялікай зменай у эканоміцы?

Уявіце сабе, калі б некаторыя з ключавых заканамернасцяў нашага жыцця, напрыклад, працягласць і характар ​​сезонаў, змяніліся. З нарастаючым пашкоджаннем клімату гэта цалкам можа адбыцца. У іншых аспектах чалавечага жыцця, такіх як даўгалецце, працягласць і форма працоўнага дня, даўно ўсталяваныя схемы ўжо змяняюцца - у выніку мы будзем жыць больш актыўным жыццём і працаваць бесперапынна, з дому.

Яшчэ адно глыбокае змяненне - бізнес-цыкл. Не так шмат людзей марнуюць час на разважанні аб бізнес-цыкле, улічваючы, што гэта сумны куток эканомікі, але прылівы і адлівы цыклу ўплываюць на нас фундаментальным чынам, праз пенсіі, працу, інвестыцыі і багацце.

Наперадзе рэцэсія?

У апошніх паведамленнях я некалькі разоў згадваў бізнес-цыкл у тым сэнсе, што рытм дзелавога цыклу можа неўзабаве змяніцца, і я хачу крыху пашырыць гэта цяпер.

Каб паставіць гэта ў кантэкст, мы, зыходзячы з арыенціраў гісторыі, перажылі ненармальны перыяд за апошнія трыццаць гадоў, калі ён характарызаваўся трыма з чатырох самых доўгіх бізнес-цыклаў у сучаснай гісторыі (назад да 1870 года паводле NBER). . Пачынаючы з 1990 года з падзеннем камунізму і ростам глабалізацыі, яны расцягнуліся ў сярэднім на 120 месяцаў, што ўдвая больш за доўгатэрміновы сярэдні паказчык. Калі мы пойдзем далей у гісторыю, выкарыстоўваючы ў асноўным дадзеныя Вялікабрытаніі, бізнес-цыклы, як правіла, былі яшчэ больш скачкі.

Сапраўды, гэтыя стакатычныя дзелавыя цыклы былі абумоўлены такімі фактарамі, як дрэнны ўраджай (1880 г.), войны (напалеонаўскія войны) і крэдытныя крызісы (1870-я гг.) - кожны з якіх сёння праблематычны. У гэтым кантэксце мая гіпотэза заключаецца ў тым, што сусветная эканоміка зноў увойдзе ў рытм больш кароткіх бізнес-цыклаў па наступных прычынах.

Карацейшыя цыклы

Першае, як чакаюць пастаянныя чытачы, — глабалізацыя парушаная. Многія з яго складовых частак, напрыклад, доўгатэрміновыя свецкія тэндэнцыі ў тэхналогіях, экспарт дэфляцыі з Кітая і ўрэгуляваны геаэканамічны клімат, і гэта некаторыя з іх, былі фактарамі працяглых перыядаў пашырэння. Цяпер даброты глабалізацыі - нізкая інфляцыя і стаўкі, геапалітычная стабільнасць і плыўныя гандлёвыя ланцужкі / ланцужкі паставак - адмяняюцца.

Другая прычына заключаецца ў тым, што апошняя частка перыяду глабалізацыі прывяла да шэрагу дысбалансаў. Наступныя дзесяць ці каля таго гадоў будуць адзначаны раскручваннем гэтых дысбалансаў. У прыватнасці, ёсць тры, якія я б адзначыў: балансы цэнтральнага банка і грашова-крэдытная палітыка ў цэлым, міжнародная запазычанасць да ўзроўню ВУП і шкоду клімату. Выпраўленне гэтых дысбалансаў стане адной з, калі не вызначальнай, асноўнай задачай палітыкаў у гэтым дзесяцігоддзі.

Балансы цэнтральнага банка з наступнага тыдня з прыходам «QT» пачнуць цяжкае скарачэнне, вынікам якога стане рэзкі адмоўны эфект багацця, вяртанне да «нармальнага» рынкаў у тым сэнсе, што яны забяспечваюць значна лепшыя, рэалістычныя сігналы аб стане свету. Адным з пабочных эфектаў з'яўляецца тое, што крэдытныя рынкі будуць працаваць лепш, можа быць менш кампаній-зомбі і лепшае размеркаванне капіталу, хоць, верагодны ўплыў гэтага на бізнес-цыкл будзе мець эфект скарачэння.

Пазыковая нагрузка

У сваю чаргу, ва ўмовах, калі інфляцыя і працэнтныя стаўкі «менш нізкія» запазычанасці становіцца цяжэй кіраваць, а на рынках, якія развіваюцца, ужо наспяваюць міні-пазыковыя крызісы. Адна мая даволі драматычная гіпотэза заключаецца ў тым, што ў 2024 годзе (стагоддзе пазыковага крызісу 1924 года) мы маем сусветную канферэнцыю па доўгу, якая накіравана на зніжэнне ўзроўню доўгу праз грандыёзныя праграмы рэструктурызацыі і прабачэння. Такая канферэнцыя можа быць выклікана толькі крызісам у стылі 2008 г., які пры цяперашніх тэмпах не выходзіць за межы палітыкаў.

Гэта драматычны сцэнар, і больш верагодны, што цяжар запазычанасці паміж краінамі і кампаніямі робіць паўтарэнне доўгіх цыклаў пашырэння нядаўняга мінулага цяжкім актам.

Прытрымліваючыся запазычанасці, маё любімае параўнанне паміж хуткасцю пацяплення клімату (адсоткавы рэйтынг апошніх сярэдніх тэмператур свету) і ростам запазычанасці. І тое, і іншае з'яўляецца сімптомам не столькі глабалізацыі, колькі няўстойлівага развіцця - у абодвух выпадках амаль нарастаюць экзістэнцыяльныя рызыкі, і калектыўныя дзеянні не могуць змагацца з імі. Такім чынам, як сусветная эканоміка аднаўляецца пасля пазыковага крызісу 2024 года, яна перавернецца ў кліматычны крызіс 2028 года.

Досыць гібелі, але я хачу засяродзіцца на калектыўных дзеяннях. У нядаўнім мінулым буйныя развітыя і якія развіваюцца эканомікі свету былі сінхранізаваныя двума спосабамі. Па-першае, структурна ў тым, што Захад забяспечваў капітал і спажыванне, а Усход - вытворчасць. Цяпер гэта парушана - калі казаць вельмі шырока, Захад хоча адысці на бераг, у той час як Усход з задавальненнем спажывае тавары, якія ён вырабляе, і ўсё часцей карыстаецца ўласным багаццем.

Па-другое, палітыка паміж блокамі была скаардынавана, ці, прынамсі, адчувалася адкрытасць і цякучасць палітычных дыскусій - Пагадненне Плаза з'яўляецца раннім прыкладам, як і «Камітэт выратавання свету», які давёў да канца азіяцкі крызіс а затым умяшанне G20 у 2008 годзе з'яўляецца іншым. Сёння Кітай і ЗША амаль не размаўляюць, а ідэя стратэгічнай аўтаноміі азначае, што Еўропе ўсё больш трэба клапаціцца пра сябе.

Канчатковая складанасць бізнес-цыкла заключаецца ў тым, што змяняецца так шмат аспектаў эканомікі - характар ​​і структура працы, трывожная тэндэнцыя нізкай прадукцыйнасці, эканамічныя недахопы высокай няроўнасці ў багацці і тое, як паняцце стратэгічнай аўтаноміі будзе дэфармавацца. інвестыцыйныя тэндэнцыі. Гэта стварае шмат эканамічнага шуму, і я адчуваю, што ўсё гэта стварае свет, дзе бізнес-цыкл бесперапынна парушаецца і дзе прадпрыемствы і палітыкі павінны думаць з пункту гледжання чатырох, а не дзесяцігадовых бізнес-цыклаў.