(Bloomberg) — Адрэзаны ад сусветных крэдытных рынкаў, урад Аргенціны прадае ўсё больш аблігацый у мясцовай валюце, назапашваючы пазыковую нагрузку, якая ўжо складае 33 трыльёны песа (174 мільярды долараў) і расце амаль у геаметрычнай прагрэсіі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
На працягу аднаго тыдня Казначэйства будзе імкнуцца вярнуць запазычанасць у памеры 300 мільярдаў песа, прапаноўваючы больш высокія працэнтныя стаўкі і больш кароткія тэрміны пагашэння, каб прывабіць інвестараў, як гэта было ў кожны з папярэдніх чатырох месяцаў.
Для Фабрыцыа Гаці, партфельнага мэнэджара кампаніі Novus Asset Management у Буэнас-Айрэсе, які трымае банкноты, такая тактыка будзе працаваць яшчэ некалькі месяцаў. Да другога квартала інвестары могуць адмовіцца пралангіраваць каштоўныя паперы напярэдадні прэзідэнцкіх выбараў у кастрычніку, што патэнцыйна прывядзе да другога дэфолту Аргенціны па запазычанасці ў мясцовай валюце за апошнія чатыры гады.
«Інвестары будуць усё больш палохацца магчымасцю рэструктурызацыі», - сказаў Гаці. Яны спадзяюцца, што «ўрад будзе працягваць вяртаць свой доўг, пакуль новы ўрад не ўступіць на пасаду, але гэты шлях яшчэ не забяспечаны».
Міністр эканамічнага планавання Аргенціны Габрыэль Рубінштэйн заявіў у Twitter, што доўг у песа з'яўляецца ўстойлівым і кіраваным, дадаўшы, што доўг казначэйства прыватных інвестараў складае толькі 8% валавога ўнутранага прадукту. Прэс-сакратар міністэрства эканомікі Аргенціны адмовілася ад каментароў.
Вось некалькі дыяграм, якія ілюструюць рост даўгавой нагрузкі Аргенціны і яе ўплыў:
Нарастаючы доўг
У студзені Казначэйства пагашыла запазычанасць і прадала амаль 220 мільярдаў песа новых аблігацый. Большая частка каштоўных папер, прададзеных пры адміністрацыі прэзідэнта Альберта Фернандэса, звязана з інфляцыяй, якая штогод расце амаль на 100%. Такім чынам, выбух інфляцыі, а не забяспечвае вялікую дозу палягчэння доўгу, яшчэ больш напружвае бюджэтную казну.
Пазыковы цяжар
У мінулым годзе першасны дэфіцыт Аргенціны склаў 2.4% валавога ўнутранага прадукту. Адрэзаны ад сусветных рынкаў з моманту рэструктурызацыі замежных аблігацый на 65 мільярдаў долараў тры гады таму гэты дэфіцыт павінен фінансавацца мясцовым рынкам. І калі ўрад спрабуе пазбегнуць друкавання грошай, каб запаволіць інфляцыю, запазычанасць яшчэ больш абцяжарвае эканоміку.
Даўгавая сцяна
Аргенціна сутыкаецца з сцяной даўгоў, якія пагашаюцца ў красавіку, у сярэднім каля 2 трыльёнаў песа штомесяц пагашаюцца да трэцяга квартала. Крэдыторы ўсё больш неахвотна захоўваюць гэтыя каштоўныя паперы на працяглы перыяд з-за асцярогі, што ўрад павялічыць папулісцкія выдаткі напярэдадні кастрычніцкіх выбараў. Рэйтынгавыя агенцтвы ўжо забілі трывогу, знізіўшы рэйтынг нацыянальнай валюты да выбарачнага дэфолту ў студзені.
Больш высокія стаўкі
Хуан Мануэль Пасас, галоўны эканаміст TPCG Valores у Буэнас-Айрэсе, сказаў, што па меры росту запазычанасці і пагрозы перапрафілявання многія інвестары з прыватнага сектара чакаюць, каб урад прапанаваў усё больш высокія працэнтныя стаўкі.
Больш працяглы тэрмін пагашэння
З верасня Казначэйства не прадастаўляла ніякага доўгу з тэрмінам пагашэння восем месяцаў і больш, у адрозненне ад пачатку года. Ніякая запазычанасць, прададзеная на адкрытым рынку за апошнія чатыры месяцы, не наступіць пасля таго, як бакі правядуць праймерыз у жніўні. Менавіта поспех левага крыла на праймерыз чатыры гады таму прывёў да падзення актываў Аргентыны.
«У нейкі момант ніводная морква не стане дастаткова вялікай для ўдзелу інвестараў з прыватнага сектара, і яны захочуць пратрымацца», — сказаў Пазос. «Але мы яшчэ не там».
Сярэбраныя падшэўкі
Пераважная большасць мясцовых каштоўных папер Аргенціны захоўваецца ў дзяржаўных установах, такіх як дзяржаўны пенсійны фонд і дзяржаўныя банкі, якія звычайна пралонгуюць сваю запазычанасць. Прыватныя інвестары, такія як банкі, узаемныя фонды і страхавыя кампаніі, таксама рэгулююцца, і многія з іх будуць абавязаны працягваць інвеставаць, па словах Адрыяна Ярда Булера, галоўнага эканаміста Facimex Valores у Буэнас-Айрэсе.
Той факт, што гэтыя інвестары пратэрмінавалі сваю запазычанасць, дазволіў Аргенціне запаволіць друкаванне грошай у мінулым годзе, калі яна спрабуе дасягнуць мэтавых паказчыкаў, устаноўленых у рамках праграмы з Міжнародным валютным фондам на 44 мільярды долараў.
Калі інвестары перастануць вяртаць доўг у другім квартале, як некаторыя прагназуюць, цэнтральнаму банку давядзецца аднавіць друкаванне грошай, падштурхоўваючы інфляцыю і ўзмацняючы ціск на ўрад з мэтай дэвальвацыі афіцыйнага абменнага курсу, лічыць Хаўер Касабаль, стратэг па акцыях з фіксаваным прыбыткам Adcap. , мясцовая брокерская кампанія. Гэта, у сваю чаргу, павялічвае ціск на перапрафіляванне доўгу.
«Калі Аргенціне не ўдасца рэфінансаваць сваю мясцовую запазычанасць, рынак пачне нервавацца, і мы можам убачыць больш прыкметныя выкупы з узаемных фондаў», - сказаў Касабаль. "Выкупы ўжо ёсць, але пакуль усё яшчэ можна зрабіць".
– Пры дапамозе Патрыка Гілеспі і Шын Пея.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html