(Bloomberg) — Дэвід Райт ведае толк у мядзведжых рынках.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Яго Sierra Tactical All Asset Fund практычна нічога не страціў у 2008 годзе, калі сусветны фінансавы крызіс выклікаў найгоршую паніку на рынку з часоў Вялікай дэпрэсіі. Яго страты падчас разгрому Covid 2020 года таксама былі адносна невялікімі. Райт, які знаходзіцца ў Санта-Моніцы, штат Каліфорнія, кажа, што іншы прыватны фонд, якім ён кіруе, не страціў ні капейкі, калі два дзесяцігоддзі таму лопнула бурбалка доткамаў.
Але ні адзін з гэтых перыядаў не параўнаецца з тым, што наперадзе, паводле Райта. Акцыі і аблігацыі ўжо моцна ўпалі ў 2022 годзе. Наперадзе значна больш, сказаў 78-гадовы хлопец у інтэрв'ю.
"Я лічу, што мы знаходзімся на самым вялікім мядзведжым рынку ў маім жыцці", - сказаў Райт, сузаснавальнік Sierra Investment Management, які кантралюе каля 10 мільярдаў долараў. «Гэта толькі другі інінг. Шмат яшчэ наперадзе».
У нашы дні няма недахопу ў мядзведзях, якія заяўляюць падобныя заявы. Паміж расійска-ўкраінскай вайной, агрэсіўным узмацненнем жорсткасці з боку Федэральнай рэзервовай сістэмы, рэзкім ростам інфляцыі і блакаваннем Covid у Кітаі ёсць шмат рэчаў, пра якія трэба турбавацца. S&P 500 ужо страціў 12% у гэтым годзе, у той час як Nasdaq Composite ператварыўся ў мядзведжы рынак пасля таго, як апусціўся больш чым на 20% ад піка ў лістападзе. Асноўныя арыенціры аблігацый знізіліся больш чым на 10%.
У асноўным наяўнымі
Але ўнікальнасць Sierra - гэта яе агрэсіўны падыход да зніжэння рызыкі. Sierra Tactical All Asset Fund коштам 869 мільёнаў долараў — так званы фонд фондаў, які інвесціруе ва ўзаемныя і біржавыя фонды, на канец красавіка займаў менш за 3% амерыканскіх акцый. Больш за палову фонду — наяўныя. Аблігацыі з фіксаваным рэйтынгам складалі толькі 1% яго холдынгаў, у той час як тавары складалі больш за 9%. Астатняя частка партфеля размяркоўваецца па актывах, уключаючы аблігацыі з плаваючай стаўкай, замежныя акцыі і таварыствы з абмежаванай адказнасцю.
Сёлета гэта акупляецца. Фонд страціў 2.3% у 2022 годзе, апярэдзіўшы 91% аналагаў, якіх адсочвае Bloomberg.
Мядзведжасць Райта ляжыць у аснове не ФРС, інфляцыі і не вайны. Руплівыя паводзіны інвестараў на працягу апошніх некалькіх гадоў прывялі да рэзкага росту ўсяго - ад акцый мемаў да крыптавалют. Паводле даных, сабраных ФРС, рост фондавага рынку дапамог дабрабыту хатніх гаспадарак ЗША вырасці да рэкордных 150 трыльёнаў долараў, што больш чым у шэсць разоў перавышае памер амерыканскай эканомікі.
«Няма іншай краіны на свеце, якая б паставіла столькі свайго чыстага багацця ў акцыі, — сказаў Райт, які разам з Кэнэтам Сліперам у 1987 годзе заснаваў Sierra Investment. — Але мы знаходзімся на вельмі вялікім піку самазаспакоенасці».
Выкарыстоўваючы камп'ютэрныя мадэлі, фонд Sierra, якім Райт кіруе разам са Сліперам і Дугласам Лёфлерам, усталёўвае трейлинг-стоп-лосс для сваіх холдынгаў. Як толькі цэны ўпадуць да зададзеных узроўняў, фонд ліквідуе холдынгі і пераходзіць да наяўных грошай або іншых актываў, якія растуць. Ён арыентаваны на пенсіянераў і іншых інвестараў, якія хочуць мінімізаваць рызыку.
Такі кансерватыўны падыход дапамагае абмежаваць страты ва ўмовах спаду рынку. Але гэта таксама шкодзіць прадукцыйнасці, калі рынак ідзе ўверх - што ў асноўным адбываецца пасля крызісу 2008 года. Паводле даных, сабраных Bloomberg, фонд даходаў штогод на 2.4% за апошнія пяць гадоў у параўнанні з сярэднім прыростам у 5% сярод аналагаў. Партфель, які складаецца з 60% акцый і 40% аблігацый, вярнуўся 9% у год за той жа перыяд.
Райт не ўдакладніў суму страт, якія, на яго думку, чакаюць наперадзе, але адзначыў, што значныя адступленні ў 1970-х і 1980-х гадах не скончыліся, пакуль суадносіны цаны і прыбытку на рынку не апусціцца ніжэй за 10. У цяперашні час, калі індэкс S&P 500 12- каэфіцыент P/E за месяц знізіўся да 21 з 32 у сакавіку 2021 года, ён па-ранейшаму вышэйшы за сярэдні паказчык 19 за апошнія два дзесяцігоддзі.
«Маладыя людзі паняцця не маюць, у чым можа быць адваротны бок, што выклікае прасадкі і як далёка гэта можа зайсці», — сказаў Райт, адзін са 100 лепшых незалежных фінансавых кансультантаў, паводле Barron's.
(Дадае месцазнаходжанне Райта ў 2-м абзацы, абнаўляе памер фонду ў 6-м абзацы і паказчыкі аналагаў у 11-м абзацы.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/78-investor-preps-biggest-bear-140406985.html