Зараз у інвестараў ёсць пара недарагіх акцый, якія варта разгледзець: больш зграбная AT&T (цікер: T), арыентаваная на канкурэнцыю на амерыканскіх рынках бесправаднога і хатняга шырокапалоснага доступу, і забаўляльная кампанія, арыентаваная на струменевае перадачы.
AT&T зноў стане тэлекамунікацыйнай гульнёй. Гэта павольны рост, абарончы бізнес з высокімі бар'ерамі для ўваходжання, высокай рэнтабельнасцю і вялікімі патрабаваннямі да капітальных выдаткаў. AT&T робіць усё магчымае для пашырэння і паляпшэння сваіх бесправадных і валаконна-аптычных сетак 5G, каб лепш канкураваць з іншымі бесправаднымі і кабельнымі гігантамі. Вынікі дзейнасці за мінулы год ужо паказалі прагрэс на гэтым фронце: AT&T лідзіравала ў індустрыі бесправадной сувязі ЗША ў росце абанентаў у 2021 годзе і выйшла на новыя рынкі валакна.
Гэтыя інфраструктурныя амбіцыі каштуюць высокай цаной. Кіраванне AT&T разлічвае выдаткаваць 24 мільярды долараў у сваіх сетках у гэтым і наступным годзе, перш чым штогадовыя капітальныя выдаткі знізіцца да 20 мільярдаў долараў у 2024 годзе і далей. Гэтыя інвестыцыі пойдуць на новыя антэны і абсталяванне 5G, мілі валаконна-аптычнага кабеля і інвестыцыі ў цэнтры апрацоўкі дадзеных. У ЗША ідзе гонка ўзбраенняў як у бесправадной, так і ў шырокапалоснай сувязі, і AT&T павінна выдаткаваць вялікія грошы, каб не адставаць. Гэта азначае меншыя абавязацельствы па выплаце дывідэндаў. Штогадовыя выплаты AT&T цяпер складуць каля 8 мільярдаў долараў, у параўнанні з прыкладна 15 мільярдамі долараў да вылучэння.
,en найлепшы сцэнар бо новы AT&T - гэта стабільны бізнес з перыядычнымі даходамі з больш чыстым балансам, менш цяжкім, але ўсё яшчэ шчодрым дывідэндам і здольнасцю не адставаць ад капітальных выдаткаў канкурэнтаў. Пры зніжэнні $1.11 за акцыю штогод дывідэнтная даходнасць AT&T дасягае 5.7% - усё яшчэ робіць яе адным з 10 найбольш прыбытковыя акцыі у S&P 500.
Баррон пахваліў спін-оф у вокладцы за травень 2021 года, бачачы стратэгічную і фінансавую логіку ў руху. Мы ўбачылі патэнцыял для акцый AT&T, каб вырвацца з дзесяцігадовага перыяду нізкай прадукцыйнасці ў параўнанні з рынкам, і рэкамендавалі купляць акцыі, затым прыкладна па 30 долараў за акцыю і прыносіць амаль 7% дывідэндаў у год. Акцыі AT&T і прыкладна 0.24 акцыі WBD на акцыю AT&T, якія атрымалі інвестары, каштавалі ў чацвер каля 25.65 долара. Пасля выплаты дывідэндаў AT&T інвестары страцілі б каля 9% па нашай рэкамендацыі супраць 8% прыбытку для S&P 500 за той жа перыяд.
Ёсць каштоўнасць і для інвестараў з боку СМІ, але гэта не для тых жа людзей, якія не схільныя да рызыкі і інвестуюць даходы. WBD дэбютуе як кампанія кабельнага тэлебачання з вялікай запазычанасцю ў разгар амбіцыйны паварот да струменевай трансляцыі— з дастаткова таннымі акцыямі, каб прыцягнуць цікавасць з боку доўгатэрміновых інвестараў.
Зліццё аб'ядноўвае HBO Max і Discovery+, у якіх на канец 74 года было 22 мільёны і 2021 мільёны абанентаў струменевай трансляцыі адпаведна, а таксама мноства кабельных тэлеканалаў і галівудская студыя Warner Bros. HBO Max апярэджвае стрымінгавае поле ў манетызацыі, бярэ 10 долараў у месяц за рэкламу або 15 долараў без рэкламы.
Discovery+ таксама мае ўзроўні падпіскі з падтрымкай рэкламы і без рэкламы, а таксама арыентаваны на кантэнт з сетак кампаніі, такіх як Discovery, HGTV і Food Network. WBD плануе аб'яднаць дзве паслугі з часам, нядаўна заявіла кіраўніцтва.
Аналітык Deutsche Bank Браян Крафт назваў WBD сваім «галоўным выбарам у СМІ» у дакладзе на мінулым тыдні. Ён мае рэйтынг "Купіць" і мэтавую цану ў 48 долараў, што складае амаль 90% ад бягучых узроўняў.
Бычыныя аналітыкі бачаць прыкладна 200 мільёнаў глабальных падпісчыкаў WBD за некалькі гадоў, што не з'яўляецца простым прагнозам. Гэта параўноўваецца з
Netflix'S (NFLX) 222 мільёны падпісчыкаў у канцы 2021 года.
Падпіска на рассылку
Папярэдні прагляд Баррона
Атрымайце папярэдні папярэдні прагляд галоўных гісторый з часопіса Barron's на выходных. Пятніца вечарам ET.
Кіраўніцтва кампаніі прадугледжвае штогадовую эканомію ў памеры 3 мільярдаў долараў у выніку зліцця. Генеральны дырэктар Дэвід Заслаў і яго каманда выціснулі значна больш сінэргіі з набыцця Discovery Scripps Networks Interactive у 2018 годзе, чым меркавалася першапачаткова, і некалькі аналітыкаў бачаць патэнцыял для дасягнення гэтай першапачатковай мэты сінэргіі.
Большы камбінаваны сегмент кабельнай сеткі WBD таксама можа атрымаць штуршок ад зліцця. Гэта не зменіць доўгатэрміновыя тэндэнцыі абрэзкі шнура, але большы маштаб і ахоп могуць дапамагчы WBD выйграць лепшыя ўмовы ад дыстрыб'ютараў і рэкламадаўцаў. «З доляй 22% WBD мае самую вялікую долю лінейных тэлегледачоў у ЗША, але зарабляе толькі 16% партнёрскіх даляраў і 19% даходаў ад лінейнай рэкламы», - лічыць аналітык Evercore Віджай Джаянт.
WBD трэба будзе пагасіць значную запазычанасць: пры закрыцці здзелкі кампанія атрымлівае рычаг у памеры прыблізна ў 4.5 разы чыстай запазычанасці перад Ebitda, або прыбытку да вылічэння працэнтаў, падаткаў, амартызацыі і амартызацыі. Кіраўніцтва разлічвае атрымаць гэта ніжэй у тры разы на працягу двух гадоў - значна больш кіраваны ўзровень - з арыентыровачнай прыбытку ў памеры 14 мільярдаў долараў у Ebitda і 8 мільярдаў долараў у свабодным грашовым патоку ў 2023 годзе.
Калі WBD можа паражаць гэтыя мэты, то сёння акцыі каштуюць нядорага, менш чым у сем разоў кошт прадпрыемства да 2023 Ebitda. Гэта параўнальна з 11 EV/Ebitda у 2023 разоў для Paramount Global (PARA), у 16 разоў для
Walt Disney (DIS) і 19 разоў для Netflix.
Пры такой ацэнцы новы WDB - гэта акцыя, на якую варта глядзець.
Напісаць Мікалай Ясінскі ст [электронная пошта абаронена]