Рознічныя гандляры аўтазапчасткамі апярэдзілі рынак на працягу большай часткі пандэміі. Цяперашняя эканамічная нявызначанасць павінна трымаць групу ў хуткай паласе.
Прадаўцы аўтазапчастак маюць рэпутацыю абарончыя запасы—у рэшце рэшт, рамонт аўтамабіля можа толькі затрымлівацца так доўга, нават падчас спаду. Ёсць падставы думаць, што акцыі могуць працягваць пераўзыходзіць.
«Калі вы можаце купіць гэтыя акцыі па гэтых цэнах, існуе асіметрычная рызыка/даходнасць», - кажа Макс Васерман, заснавальнік Miramar Capital, які валодае акцыямі Advance Auto Parts і Genuine Parts. «Так, яны маглі б пайсці крыху далей, але ўверх значна вышэй».
Наяўнасць хадавой машыны застаецца неабходным для большасці амерыканцаў. Гэта дае ім стымул працягваць рамантаваць свае аўтамабілі, нават калі аўтапарк старэе. Па дадзеных S&P Global Mobility, сярэдні аўтамабіль больш за 12 гадоў. Паводле ацэнак Genuine Parts, больш старыя мадэлі патрабуюць 800 долараў у год на абслугоўванне.
Гэта наўрад ці зменіцца ў бліжэйшы час. Спажыўцы, як правіла, адкладаюць вялікія пакупкі, як аўтамабілі, калі яны менш упэўненыя ў эканоміцы, у той час як сярэдняя цана новага аўтамабіля вырасла да 47,000 38,000 долараў з XNUMX XNUMX долараў падчас пандэміі, паколькі недахоп чыпаў скараціў выпуск аўтамабіляў. Патрыманыя аўтамабілі б'юць па рэкордных цэнах, робячы іх недаступнымі для многіх.
| Кампанія / Білет | Апошняя цана | Змена з пачатку года | 12-мес. Наперад P/E | Рост EPS 2022E** | Рыначны кошт (млрд) |
|---|
| Аўтазапчасткі Advance / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Арыгінальныя запчасткі / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | 11- | 18.4 | 6 | 41.4 |
* Фінансавы год заканчваецца ў жніўні ** Год за годам
Крыніца: FactSet
Рэцэсія 2007-09 гадоў падкрэсліла ўстойлівасць крамаў аўтазапчастак. Агульны фондавы рынак упаў прыкладна ўдвая, але, за выключэннем арыгінальных запчастак, рознічныя гандляры аўтазапчасткамі засталіся ў асноўным цэлымі. Акцыі AutoZone і Advance Auto захавалі сваю каштоўнасць падчас спаду, а акцыі O'Reilly страцілі ўсяго 10%.
«Хоць спажывецкія выдаткі ў сегменце аўтазапчастак скараціліся падчас Вялікага фінансавага крызісу, яны знізіліся менш, чым агульныя тавары працяглага карыстання, і аднаўляліся хутчэй», чым тавары працяглага карыстання і агульнае асабістае спажыванне, адзначае аналітык Morgan Stanley Сімяон Гутман.
Аналітыкі кажуць, што і прывід электрамабіляў, якія, як правіла, складаней для рамонту сваімі рукамі, не турбуе прадаўцоў аўтазапчастак. EV і гібрыды разам склалі каля 10% продажаў аўтамабіляў у ЗША ў мінулым годзе, у той час як менш за 1% аўтамабіляў на дарогах ЗША з'яўляюцца электрычнымі.
«Абсалютна EVs будуць распаўсюджвацца; гэта не дурны аргумент, але спатрэбяцца гады, верагодна, дзесяцігоддзі, каб яны аказалі істотнае ўздзеянне» на прыбытковасць рознічных гандляроў аўтазапчасткамі, кажа Марк Джамброне, кіраўнік падраздзялення амерыканскіх акцый Barrow Hanley Global Investors.
З тых часоў О'Рэйлі падняўся прыкладна на 20%. Баррон рэкамендаваў акцыі у красавіку 2021 года, у той час як S&P 500 знізіўся амаль на 9% за той жа перыяд. Аналітыкі мяркуюць, што кампанія можа павялічваць сваю прыбытак на 12.5% штогод на працягу многіх гадоў, што з'яўляецца самым высокім тэмпам росту ў групе. Гутман нядаўна абнавіў AutoZone, спасылаючыся на яго здольнасць перадаваць больш высокія цэны спажыўцам, абараняючы прыбытак у той час, калі яны, верагодна, будуць падвяргацца ціску ў такой колькасці кампаній. Акрамя таго, расце колькасць мегахабаў кампаніі скарачае час дастаўкі.
Частка рынку "зрабі для мяне", дзе працуе NAPA, расце, паколькі рамонт аўтамабіляў становіцца больш складаным, і ён прапануе дывідэнтных даходнасць 2.6%.
Аднак з пункту гледжання патэнцыйнага павышэння, цяжка перамагчы Advance Auto.
Папярэднія памылковыя крокі кіраўніцтва, у тым ліку цьмяная інтэграцыя паглынанняў, адбіліся на акцыі, і рызыка выканання застаецца, кажуць аналітыкі. «Кіраўніцтва ўсё яшчэ працуе над праблемамі інтэграцыі», — кажа аналітык MKM Partners Дэвід Беллінгер. Advance Auto не адказаў на запыт каментарыя.
Кампанія гандлюе прыкладна ў 12 разоў больш, чым форвардныя прыбыткі, ніжэй як за дыяпазон 17-18 групы, так і за ўласны сярэдні паказчык за пяць гадоў у 17.3. Ён мае сакавіты прыбытковасць 3.4% і нядаўна павялічыў свае дывідэнды.
«На гэтым узроўні я плачу значна менш у кратным пераліку, чым S&P 500 за значна большую даходнасць», - кажа Васерман. Ён ужо даўно валодае арыгінальнымі запчасткамі, але нядаўна інвеставаў у Advance Auto, і думае, што ён можа «з лёгкасцю вярнуць» бліжэй да некаторых сваіх мінулых максімумаў у дыяпазоне 220 даляраў з нядаўніх 178 даляраў. «Вы не хочаце купляць гэтыя акцыі, калі ўсе іх любяць», — дадае ён.
Джамброне таксама аптымістычна ставіцца да Advance Auto. «На нашу думку, паміж Advance Auto і O'Reilly няма структурнай розніцы. Гэта проста гістарычна дрэнна кіравалася, і іх прыбытак складае ад 500 да 600 базавых пунктаў», - кажа ён. (Базавым пунктам з'яўляецца 1/100 працэнтнага пункта.)
Калі гума сустракаецца з дарогай на складаным рынку, запасы аўтазапчастак не павінны адыходзіць на другі план.
Напісаць Тэрэза Рывас у [электронная пошта абаронена]