У сувязі з тым, што ўсе буйныя банкі інвестыцыйных і грашовых цэнтраў паведамілі аб прыбытках за чацвёрты фінансавы квартал, мы сабралі вынікі, каб параўнаць, як нашы клубныя холдынгі, Wells Fargo (WFC) і Morgan Stanley (MS), супрацьстаяць канкурэнтам. Інвестыцыйна-банкаўская дзейнасць Morgan Stanley, безумоўна, займае месца сярод інвестыцыйных банкаў, а не Goldman Sachs (GS). Абодва паведамілі на мінулым тыдні ў студзені. 17. Ключавым фактарам рэзкага кантрасту з'яўляюцца непрацэнтныя даходы. Першаму ўдалося прыцягнуць намаганні кіраўніцтва і сабраць ураджай, каб паглыбіцца ў кіраванне актывамі і багаццем, а другому было цяжка стварыць сваю прапанову, арыентаваную на спажыўцоў. Goldman Sachs не апраўдаў чаканні як у верхняй, так і ў ніжняй радках. Акцыі Dow апусціліся больш чым на 6% у той дзень, калі былі справаздачы, у параўнанні з Morgan Stanley, які падскочыў амаль на 6% па прыбытку на акцыю і даходах. Адзначаючы рэнтабельнасць сярэдняга матэрыяльнага звычайнага капіталу (ROTCE) як промах, ROTCE Morgan Stanley склаў 13.1%, без уліку аднаразовых выдаткаў, звязаных з інтэграцыяй. Гэта значна больш адпавядала чаканням, чым тое, што мы бачылі ад Goldman Sachs. Мы лічым, што гэта дэманструе, чаму акцыі Morgan Stanley апраўдваюць прэмію ў памеры 13-кратнага прагнознага прыбытку ў параўнанні з 9.8-кратным множнікам Goldman Sachs. Інтэнсіўная ўвага да дыверсіфікаваных даходаў на аснове платы таксама служыць апраўданнем гэтай прэміі ў параўнанні з тым, дзе гістарычна ацэньваліся акцыі Morgan Stanley. Яго сярэдні паказчык за пяць гадоў складае 10.7x. Вынік Як мы адзначалі ў нашым аналізе даходаў за студзень. 17 года Morgan Stanley працуе на ўсіх цыліндрах і ў стане працягваць генерыраваць высокую прыбытковасць для акцыянераў дзякуючы больш устойлівым патокам даходаў, заснаваных на зборах, і моцнаму капіталу. Goldman Sachs, з іншага боку, заслугоўвае быць у штрафной. Goldman атрымаў толькі долю працэнта за год на сённяшні дзень. У 13 годзе акцыі Morgan Stanley падскочылі на 2023%. MS GS YTD гора Morgan Stanley (MS) Прадукцыйнасць акцый з пачатку года ў параўнанні з Goldman Sachs (GS) Банкі грашовых цэнтраў У 4 квартале JPMorgan Chase (JPM) меў самыя чыстыя вынікі. Другое месца заняла барацьба паміж Wells Fargo і Bank of America (BAC). Чыстая працэнтная маржа (NIM) першага была даволі ўражлівай, у той час як другі сапраўды паказаў вялікае шоў на ROTCE. Нам таксама падабаецца бачыць моцны непрацэнтны прыбытак, які, як мы лічым, пайшоў у BofA. З пункту гледжання таго, якія акцыі нам больш падабаюцца, зыходзячы з гэтых лічбаў, мы павінны спыніцца на Wells Fargo, а не на Bank of America, таму што мы ў канчатковым рахунку лічым, што гэта забяспечвае лепшы профіль рызыкі/ўзнагароды. Нягледзячы на тое, што каэфіцыент эфектыўнасці Wells Fargo вельмі жахлівы, а ROTCE банка нішто ў параўнанні з BofA, нам спадабаўся гэты NIM — артыкул, які спрыяў росту чыстага працэнтнага даходу (NII) у параўнанні з мінулым годам. Варта адзначыць, што як каэфіцыент эфектыўнасці, так і ROTCE у Wells Fargo прапануюць шмат магчымасцей для паляпшэння, калі кіраўніцтва вырашае праблемы са спадчынай, дасягае мэт, пастаўленых рэгулюючымі органамі, і працуе над зняццем абмежавання актываў. Тым не менш, у гэтым заключаецца магчымасць - не тое, што мы гаворым легкадумна, таму што мы не можам цярпець, калі хтосьці бачыць дрэнныя вынікі і ставіцца да таго, што яны не могуць атрымаць горш. У выпадку з Wells Fargo мы бачым рэальныя паляпшэнні ў бізнэсе і прыкметныя каталізатары, якіх мы не бачым у іншых. Відавочна, што JPMorgan быў лепшым у чацвёртым квартале, і таму ён гандлюе з прэміяй да групы як па матэрыяльнай балансавай кошту (TBV), так і па ацэнцы прыбытку за 4 год. Bank of America займае другое месца, а Wells Fargo таннейшы за абодва. Нягледзячы на тое, што група Citi гандлюе ніжэй за TBV, што вы, магчыма, схільныя разглядаць як выдатную магчымасць, у апошнія гады гэтая назва пастаянна гандлюецца са зніжкай, таму што яна не прыносіць высокай рэнтабельнасці сваёй кнігі, як паказвае самы нізкі ROTCE з група. Мы разглядаем гэта як чырвоны сцяг. Нягледзячы на тое, што ROTCE Wells Fargo не мае асаблівага сэнсу, яго стрымліваюць ліміт актываў і раздутая структура выдаткаў, над скарачэннем якіх кіраўніцтва актыўна працуе. На тэлефоннай канферэнцыі ў чацвёртым квартале кіраўніцтва пацвердзіла сваю ўпэўненасць у дасягненні 15% ROTCE, паколькі яны працуюць над зняццем абмежавання актываў і ліквідацыяй выдаткаў. Як было адзначана ў нашым аналізе даходаў на мінулым тыдні ў студзені. 13, калі б мы адкарэктавалі аперацыйныя страты ў памеры 3.3 мільярда долараў, звязаныя з судовымі працэсамі, нарматыўнымі прававымі актамі і пытаннямі ліквідацыі кліентаў, 1 мільярд долараў пагаршэння бяспекі ўласнага капіталу, 353 мільёны долараў выдаткаў на выхадныя і 510 мільёнаў долараў асобных падатковых ільгот, ROTCE быў бы бліжэй да 16%. Гэта крыху вышэй за доўгатэрміновую мэту, паколькі NII быў вышэйшы за доўгатэрміновыя чаканні кіраўніцтва з-за працэнтных ставак, рэшткаў фінансавання, а таксама сумесі і цэнаўтварэння. Па меры павелічэння ROTCE Wells Fargo мы чакаем, што кратныя каэфіцыенты яго акцый павялічацца да ўзроўню, які больш адпавядае Банку Амерыкі. Суадносіны цаны і прыбытку Wells Fargo складае 9.1 раза, ацэнкі форварднага прыбытку, у той час як BofA гандлюецца ў 9.6 разы. Прадукцыйнасць WFC BAC з пачатку года ў параўнанні з прадукцыйнасцю Mountain Wells Fargo (WFC) з пачатку года Bank of America (BAC) Вынік Такім чынам, зноў жа, прымаючы пад увагу ацэнку, а таксама той факт, што Wells Fargo мае дакладныя каталізатары ў раёнах па меры дасягнення этапаў і, як мы спадзяемся, знята абмежаванне актываў, мы лічым, што WFC - гэта тое месца, дзе трэба быць што тычыцца яго чатырох буйных канкурэнтаў грашовага цэнтра. (Дабрачынны фонд Джыма Крэмера - гэта доўгі WFC і MS. Поўны спіс акцый глядзіце тут.) Як падпісчык CNBC Investing Club з Джымам Крамерам, вы атрымаеце папярэджанне аб гандлі, перш чым Джым зробіць здзелку. Джым чакае 45 хвілін пасля адпраўкі гандлёвага папярэджання, перш чым купіць або прадаць акцыі ў партфелі свайго дабрачыннага фонда. Калі Джым казаў аб акцыях на тэлеканале CNBC, ён чакае 72 гадзіны пасля выдачы гандлёвага папярэджання, перш чым здзейсніць здзелку. ВЫШЭЙШНЯЯ ІНФАРМАЦЫЯ INVESTING CLUB РЭГУЛЮЕ НАШЫМ УМОВАМ І ПАЛІТЫКЕ КАНФІДЭНЦЭЙНАСЦІ РАЗАМ З НАШАЙ АДМОВАЙ АД АДКАЗНАСЦІ. НІЯКІХ ФІДУЦЫЯРНЫХ АБАВЯЗАННЯЎ АБО АБАВЯЗАННЯЎ НЕ ІСНУЕ І НЕ ЎЗЯВАЕЦЦА Ў СЛУЧАІ АТРЫМАННЯ ВАМІ ЛЮБАЙ ІНФАРМАЦЫІ, ПРАДСТАЎЛЕНАЙ У СУВЯЗІ З ІНВЕСЦЫЙНЫМ КЛУБАМ.
Людзі праходзяць міма банка Wells Fargo на 14-й вуліцы 20 снежня 2022 г. у Нью-Ёрку.
Майкл М. Сант'яга | Getty Images
У сувязі з тым, што ўсе буйныя банкі інвестыцыйных і грашовых цэнтраў паведамілі аб прыбытках за чацвёрты фінансавы квартал, мы сабралі вынікі, каб параўнаць, як холдынгі нашага Клуба, Wells Fargo (WFC) і Morgan Stanley (MS), супрацьстаяць канкурэнтам.
Крыніца: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html