Банк Амерыкі мае самыя вялікія страты ў партфелі аблігацый сярод аналагаў

У канцы 862 года на балансе Банка Амерыкі былі даўгавыя каштоўныя паперы на 3 мільярды долараў на агульную суму каля 2022 трыльёнаў долараў. З іх аблігацыі на 632 мільярды долараў, у асноўным іпатэчныя каштоўныя паперы федэральных агенцтваў, былі класіфікаваны як утрымоўваныя да пагашэння для мэт бухгалтарскага ўліку.

Банкі не павінны запісваць страты ад змяненняў кошту гэтых каштоўных папер, уразаючы іх капітал, калі доўг не прададзены. Тым не менш, холдынгі ў гэтай групе, якія нясуць мінімальную крэдытную рызыку або не нясуць яе ніякай, тым не менш дэманстравалі страту ў памеры каля 109 мільярдаў долараў у канцы 2022 года з-за павышэння працэнтных ставак за мінулы год.

Гэта параўнальна са стратамі ў памеры 36 мільярдаў долараў для аналагічнага класіфікаванага партфеля аблігацый

JPMorgan Chase

(JPM), 41 мільярд долараў

Wells Fargo

(WFC), і $ 25 мільярдаў у

Citigroup

(C) і ўсяго 1 мільярд долараў

Goldman Sachs Group

(GS), на падставе 10-K заявак кожнай кампаніі ў Камісію па каштоўных паперах і біржам.

Увага да страт банкаў па аблігацыях павялічылася пасля таго, як рэгулятары захапілі банк Silicon Valley у пятніцу.

SVB Фінансавы
,
маці крэдытора мела нерэалізаваныя страты ў памеры 15 мільярдаў долараў па сваім партфелі аблігацый, утрымоўваных да пагашэння, у 91 мільярд долараў. Гэта было эквівалентна амаль усім яго матэрыяльным капіталам у 16 ​​мільярдаў долараў. 

 Банкі таксама класіфікуюць свае ўладанні даўгавых і іншых каштоўных папер у адпаведнасці з іншым спосабам уліку, які называецца даступнымі для продажу. Любыя страты па гэтых каштоўных паперах павінны быць адлюстраваны ва ўзроўні капіталу і паменшыць капітал, нават калі доўг не прададзены. Банк Амерыкі меў аблігацыі на суму 221 мільярд долараў, класіфікаваныя ў адпаведнасці з такім метадам бухгалтарскага ўліку, і ў канцы 4 года гэтая група паказала страту ў памеры каля 2022 мільярдаў долараў.

Банкаўскія акцыі зноў упалі ў панядзелак пасля ўдару на мінулым тыдні. У другой палове дня Bank of America знізіўся на 3.8% да 29.13 даляра пасля таргоў ніжэй за 28 даляраў у пачатку сесіі. JPMorgan Chase знізіўся на 1.2% да 132 долараў, а Wells Fargo (WFC) — на 5% да 39.29 долара.

Ідэя правіла ўліку ўтрымання да пагашэння заключаецца ў тым, што банкі робяць інвестыцыі ў іпатэчныя каштоўныя паперы казначэйства і федэральных агенцтваў, якія нясуць мінімальную або нулявую крэдытную рызыку, на доўгатэрміновую перспектыву і маюць намер трымаць іх да пагашэння аблігацый. Калі выказаць здагадку, што гэта адбудзецца, страты ў выніку змены цэн на аблігацыі растаюць па меры пагашэння аблігацый, што прывядзе да поўнага пагашэння асноўнай сумы.

Банк Амерыкі, як і іншыя буйныя банкі, валодае велізарнай колькасцю ліквіднасці і не сутыкаецца з ціскам, каб прадаць любы з партфеля аблігацый, утрымоўваных да пагашэння, і панесці страты. 

Bank of America завяршыў 2022 год з дэпазітамі ў памеры 1.9 трлн долараў, у тым ліку каля 1.4 трлн долараў рознічных дэпазітаў, якія, як правіла, застаюцца ў тым ці іншым банку, улічваючы складанасць іх перамяшчэння. Федэральная рэзервовая сістэма таксама дае банкам падтрымку ў выглядзе крэдытаў, калі яны ім патрэбныя.

Але памер партфеляў банкаўскіх аблігацый і любыя страты ў выніку паказваюць на рызыку працэнтнай стаўкі або рызыку працягласці, з якой сутыкаюцца крэдыторы. У гэтым сэнсе Bank of America вылучаецца сярод аналагаў.

У кампаніі каментароў не далі.

«Такім чынам, вялікае пытанне для інвестараў і ўкладчыкаў заключаецца ў наступным: якую рызыку працягласці кожны банк прыняў на сябе ў сваім інвестыцыйным партфелі падчас усплёску дэпазітаў [у апошнія гады] і колькі было ўкладзена пры нізкіх даходах казначэйства і агенцтваў?» напісаў Майкл Цэмбаліст, старшыня па інвестыцыйнай стратэгіі JP Morgan Asset Management, у запісцы для кліентаў у пятніцу.

Cembalist вымераў тэарэтычны ўдар па капітале банка з пункту гледжання паказчыка пад назвай Common Equity Tier One, з якім сутыкнуцца крэдыторы ў выніку «мяркуемай неадкладнай рэалізацыі нерэалізаваных страт па каштоўных паперах». SVB вызначыўся найбольшым эфектам. Сярод найбуйнейшых банкаў найбольшы ўплыў быў на Bank of America.

Калі аблігацыі, якія захоўваюцца да пагашэння, прадаюцца, любыя страты павінны быць рэалізаваны і знізіць капітал. 109 мільярдаў долараў нерэалізаваных страт у партфелі аблігацый, утрымоўваных да пагашэння ў Bank of America, у параўнанні з 175 мільярдамі долараў звычайнага матэрыяльнага капіталу на канец года.

 Даходнасць аблігацый банка, якія ўтрымліваюцца да пагашэння, складае 632 мільярды долараў, усяго 2%. Асноўная іх частка, прыкладна 500 мільярдаў долараў, складаецца з іпатэчных каштоўных папер агенцтваў са тэрмінам пагашэння 10 гадоў і больш. 

Аналітык Wells Fargo Майк Мэйо кажа, што засяроджванне ўвагі на рынкавых стратах партфеля аблігацый Банка Амерыкі ігнаруе каштоўнасць велізарнай дэпазітнай базы, якая, па сутнасці, фінансуе гэтыя холдынгі. 

«Асноўная прыбытак ад дэпазітаў кампенсуе» любыя страты ў партфелі аблігацый, сцвярджае ён. Гэта нюансіраваны пункт гледжання, паколькі банкі не надаюць ніякага значэння сваёй дэпазітнай франшызе. Мэйо лічыць, што дэпазітная база Bank of America, на якую банк плаціць 1% ці менш за асноўную частку сваіх рознічных рахункаў, вельмі каштоўная і яе цяжка, калі не немагчыма паўтарыць. Кошт недарагіх дэпазітаў расце, калі працэнтныя стаўкі растуць, пры ўмове, што розніца паміж тым, што банкі плацяць за дэпазіты, і працэнтамі, якія яны атрымліваюць па крэдытах, павялічваецца.

Што тычыцца запазычанасці федэральнага агенцтва і казначэйскіх аблігацый, якія належаць банку, «гэта добрыя каштоўныя паперы, і няма прычын прадаваць іх», — кажа Мэйо. 

Аднак можна паставіць пад сумнеў мудрасць Банка Амерыкі, які робіць такія вялікія інвестыцыі ў доўгатэрміновыя іпатэчныя каштоўныя паперы з гістарычна нізкай прыбытковасцю. У той час як рынак аблігацый павялічыўся ў апошнія дні, цяперашняя даходнасць іпатэчных каштоўных папер набліжаецца да 4.5% або 5%. 

Чыстая працэнтная маржа банка можа скараціцца, калі яму спатрэбіцца плаціць значна больш за дэпазітныя грошы, улічваючы шырокі розніцу паміж стаўкамі па дэпазітах і рынкавымі стаўкамі па фондах грашовага рынку і высокапрыбытковых банкаўскіх дэпазітах.

Іпатэчныя каштоўныя паперы маюць эфектыўны тэрмін пагашэння, які звычайна выражаецца як сярэдні тэрмін пагашэння, меншы за заяўлены тэрмін пагашэння. Звычайна яны пагашаюцца да заяўленага тэрміну пагашэння, часта праз 30 гадоў, паколькі кліенты папярэдне аплачваюць сваю запазычанасць, калі прадаюць свае дамы для пераезду або рэфінансавання. 

Непрыемны аспект іпатэчных каштоўных папер для інвестараў заключаецца ў тым, што іх сярэдняе жыццё падаўжаецца па меры росту ставак, фактар, вядомы на рынку аблігацый як адмоўная выпукласць. Гэта мае сэнс, таму што рост ставак дае людзям менш падстаў для пагашэння недарагіх пазыкаў або рэфінансавання.

Bank of America не раскрывае дадзеныя аб эфектыўным або сярэднім тэрміне пагашэння партфеля аблігацый або іх працягласці.

Пішыце Эндру Бары на [электронная пошта абаронена]