Паведамленне Банка Японіі: Банк Японіі захоўвае адмоўныя кароткатэрміновыя стаўкі

Банк Японіі на сваім двухдзённым пасяджэнні 16^th і 17^th чэрвеня, абраны захаваць стаўкі нязменнымі. Кароткатэрміновыя працэнтныя стаўкі застануцца адмоўнымі на ўзроўні -0.1%, а доўгатэрміновыя - каля 0%.

Банк Японіі і губернатар Курода Харухіка, які зараз знаходзіцца на апошнім годзе свайго тэрміну, падкрэслілі, што палегчаныя грашовыя ўмовы захаваюцца, каб палепшыць анемічны рост.

Шукаеце хуткія навіны, гарачыя парады і аналіз рынку?

Падпішыцеся на рассылку Invezz сёння.

Гэтая палітычная пазіцыя прама кантрастуе з узмацненнем жорсткасці, якое прымаюць іншыя сусветныя цэнтральныя банкі.

Удзельнікі рынку меркавалі, што Банк Японіі можа адмовіцца ад сваёй палітыкі звышнізкіх ставак, паколькі цэнтральныя банкі ва ўсім свеце ўступілі ў новы цыкл павышэння, у той час як на гэтым тыдні Нацыянальны банк Швейцарыі, валюта-сховішча і залежная ад экспарту, зрабіў шокавы крок эканоміка, як Японія, павысіла стаўкі ўпершыню за 15 гадоў.

На момант напісання артыкула ена на 16.5% ніжэй за долар з пачатку года і на 21.6% ніжэй за апошнія дванаццаць месяцаў.

Інфляцыя і шлях ены

Чакаецца, што інфляцыя павялічыцца пад уплывам росту выдаткаў на тэлекамунікацыі, паслаблення ены, што прывядзе да павышэння коштаў на імпарт, і іншых знешніх фактараў.

Месячны ўзровень інфляцыі вырас да 2.4% у красавіку з 1.2% у сакавіку, хоць яшчэ ў жніўні быў адмоўным.

Высокія цэны на тавары і перабоі з пастаўкамі з-за пандэміі і ўкраінска-расійскай вайны павялічылі цэны ў грамадстве, якое традыцыйна не схільна інфляцыі. Дэфіцыт паставак нафты і сельскагаспадарчай вытворчасці прывёў да крытычнага росту выдаткаў.

Аднак з-за таго, што краіна дзесяцігоддзямі знаходзіцца ў дэфляцыйным асяроддзі, гэта ўсё яшчэ прыглушана ў параўнанні з іншымі краінамі.

Фактычна, Банк Японіі хоча, каб інфляцыя павялічылася і каб базавая інфляцыя дасягнула вышэй за 2 %, пасля працяглага перыяду дэфляцыі.

Аднак рост інфляцыі не азначае, што эканоміка здаровая, таму што цэны абумоўлены не хуткімі тэмпамі ўнутранай дзелавой актыўнасці, а больш высокімі міжнароднымі выдаткамі.

Адток капіталу і паслабленне ены

Дзеянні іншых цэнтральных банкаў рушылі ўслед за рэкордна высокай інфляцыяй у шэрагу развітых краін на фоне дэфіцыту працоўнай сілы, павышэння коштаў на тавары і разрыву ланцужкоў паставак з-за ўкраінска-расійскай вайны.

Да нядаўняга часу ена лічылася валютай-сховішчам. Гэта было месцам для рынкаў, каб прыпаркаваць сродкі падчас высокай валацільнасць і макранявызначанасці.

У апошні час гэта рэзка змянілася, калі іншыя цэнтральныя банкі, у першую чаргу Федэральная рэзервовая сістэма, павялічылі працэнтныя стаўкі, каб спыніць павышэнне коштаў.

Даляр па-ранейшаму з'яўляецца каралём плацежных валют. Яго паважаныя ва ўсім свеце інстытуты (у параўнанні з інстытутамі іншых краін), неперасягненая глыбіня рынкаў аблігацый і багатая ліквіднасць прымусілі інвестараў шукаць прытулку ў даляры. Рост ключавых ставак палепшыў прыбытковасць, і іншыя валютныя авуары цягнуліся да ЗША. Яны вядомыя як адток капіталу (з Японіі і іншых краін).

На фоне адтоку капіталу попыт на іену знізіўся, што прывяло да слабасці ены ў параўнанні з доларам.

У выніку цэны на імпарт (адзначаныя ў доларах) выраслі ў іенах, паскараючы выдаткі і інфляцыю ў краіне.

Па ўсёй верагоднасці, ена працягне слабець, калі Банк Японіі будзе праводзіць сваю звышраспушчаную палітыку, а ФРС зробіць больш жорсткім курс на 50-75 базавых пунктаў падчас наступнага пасяджэння. У пэўным сэнсе ўлады робяць стаўку на павышэнне тэмпаў росту да таго, як абясцэньванне ены выйдзе з рук.

Праблемы росту

Рост Японіі сутыкнуўся з рэзкім спадам падчас пандэміі.

Падчас пандэміі эканамічная актыўнасць спынілася, і пры сярэднім узросце каля 49 гадоў агульная прадукцыйнасць застаецца нізкай, а каэфіцыент залежнасці працягвае расці.

Недарагая ена можа спрыяць росту экспарту электраэнергіі, але рост, верагодна, будзе абмежаваным, паколькі сусветны рост запавольваецца.

З іншага боку, лёгкія грошы гарантуюць, што зомбі-кампаніі працягваюць працаваць і іншыя неэфектыўныя метады вядзення бізнесу не будуць адсявацца, што ў канчатковым выніку шкодзіць перспектывам росту.

Важна адзначыць, што ўмяшанне грашова-крэдытнай палітыкі павінна забяспечыць кароткатэрміновы стымул для эканомікі і не падыходзіць для доўгатэрміновай палітыкі.

Аднак Банк Японіі лічыць, што павышэнне ставак будзе катастрафічным і аслабіць і без таго складаную эканамічную карціну.

па Мама Кадзуо і Ямамота Кензо, абодва былыя выканаўчыя дырэктары Банка Японіі, сапраўднае проціяддзе ад праблем росту Японіі можа заключацца ў структурных рэформах. Гэта, як правіла, доўгія, цяжкія шляхі рашучых і самаадданых калектыўных дзеянняў у параўнанні з «лёгкім» рашэннем падтрымліваць нізкія стаўкі.

Спекулянты змагаюцца з Банкам Японіі

Рынак перапоўнены паведамленнямі аб тым, што толькі ў сераду Банк Японіі набыў аблігацыі на суму 5.2 мільярда долараў, каб захаваць даходнасць 10-гадовых дзяржаўных каштоўных папер на ўзроўні 0.25%.

Спекулянты мяркуюць, што пры працяглай вельмі мяккай грашова-крэдытнай палітыцы і росце імпартных выдаткаў інфляцыя павінна павялічыцца і пацягне за сабой даходнасць аблігацый, што ўскладніць дзяржаўныя пазыкі.

На дадзены момант Банк Японіі ўзяў на сябе абавязацельства абараняць сваю столь, але, верагодна, рынкі будуць атакаваць яго пазіцыі больш агрэсіўна.