Чалавек Банка Японіі, які вырас у 5 трыльёнаў долараў, мае найгоршую працу ў эканоміцы

Што тычыцца вакансій у атручаных чарах, кіраўніцтва Банка Японіі сапраўды выдатнік. Фактычна, Кадзуа Уэда толькі што атрымаў, магчыма, найгоршую працу ў эканоміцы.

Уэда здаецца мудрым, хоць і нечаканым выбарам прэм'ер-міністра Фуміа Кісіды. Нідзе не было эканаміста, які атрымаў адукацыю ў Масачусецкім тэхналагічным інстытуце спісы магчымасцей замест Харухіка Куроды, які сыходзіць у адстаўку ў красавіку. Ён былы чыноўнік Банка Японіі, які працаваў з 2008 па 20015 год.

Адна з прычын: першы выбар Кісіды сказаў "не". Масаёсі Амамія, намеснік кіраўніка Банка Японіі, ведаў, што лепш не браць на сябе канцэрт, які патрабуе ад яго прыкладна 23 гадоў колькаснага змякчэння. І памяншэнне балансу японскай эканомікі ў 5 трыльёнаў долараў без яе краху.

Курода мог стварыць аснову для выхаду з адмоўных працэнтных ставак. Пасля дзесяці гадоў кіравання ён захоўвае вялікі палітычны ўплыў і больш высокую ступень аўтаноміі, чым большасць папярэднікаў. Але нават Курода адмовіўся.

20 снежня Курода намякнуў, што Банк Японіі можа пачаць гуляць у самую хісткую гульню ў свеце - Джэнга. Гэтая папулярная настольная гульня, заснаваная на разборцы вежы, пабудаванай з 54 блокаў, трапна аналагізуе задачу Банка Японіі. Небяспека, якую нясе толькі адзін няправільны рух.

У той дзень Курода дакрануўся да аднаго з гэтых блокаў, каб праверыць, ці можа грашовая вежа, пабудаваная Банкам Японіі, стаць нестабільнай. Ён зрабіў гэта, адпусціўшы 10-годку даходнасць аблігацый гандаль дасягае 0.5%, найменшыя налады. Бурная рэакцыя на сусветных рынках і рост ены прымусілі Куроду выйсці з гульні.

У наступныя дні і тыдні Kuroda & Co. здзейснілі значныя пазапланавыя пакупкі аблігацый, каб паведаміць рынкам, што матч Jenga Банка Японіі прыпынены.

Цяпер Уэда павінен высветліць, як здабываць блокі, не выклікаючы глабальнай панікі. Сапраўды, поспехаў у гэтым.

Пасля таго як Банк Японіі знізіў стаўкі да нуля ў 1999 годзе, упершыню для буйнога цэнтральнага банка, Токіо стаў найбуйнейшым урадам-крэдыторам. Пасля таго, як Банк Японіі стаў піянерам QE у 2000 і 2001 гадах, ена стала банкаматам глабальныя фінансы.

Танныя пазыкі ў Токіо і перанос гэтых сродкаў у высокапрыбытковыя актывы ў Нью-Ёрку, Лондане, Сан-Паўлу, Ёханэсбургу, Мумбаі, Бангкоку і за іх межамі сталі асаблівым соусам для сусветных спекуляцый. Гэта тлумачыць, чаму раптоўныя ваганні ены, як правіла, падрываюць адзін-два хедж-фонды.

Адключэнне гэтага банкамата можа падарваць сусветныя рынкі. Такім чынам, стратэгія Уэды, калі ў яго хопіць смеласці, будзе заключацца ў абмежаванні працоўнага часу і нарміраванні вываду грошай.

Тады Уэда таксама мае 126 мільёнаў японцаў, з якімі можа змагацца. Japan Inc. успрымае бясплатныя грошы як належнае. Банкі, кампаніі, пенсійныя фонды, ахвяраванні і ўрад, якія абслугоўваюць найгоршы даўгавы цяжар у развітым свеце, будуць у дрэнным становішчы, калі Уэда асушыць праславутую чару.

Пол Волкер, старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы ў 1970-1980-х гадах, літаральна атрымліваў пагрозы смерці за павышэнне ставак. Уявіце сабе адваротны ўдар, які можа паўстаць на шляху Уэды, калі ён задумае пакласці канец двухдзесяцігадовай падліўцы ліквіднасці ў эканоміцы № 3.

Іншымі словамі, Уэда павінен будзе прысесці, выключыць тэлебачанне і стужкі ў сацыяльных сетках і супрацьстаяць спякоце дома і за мяжой, каб зрабіць Japan Inc. чыстай і цвярозай. У яго ёсць моксі? Толькі Уэда ведае.

Але не будзем забываць пра палітычную імперыю, якая гатовая нанесці ўдар у адказ, калі Банк Японіі зайдзе занадта далёка да сваёй «незалежнасці».

Пачніце з сумных рэйтынгаў адабрэння Кішыды. Яны знаходзяцца ў сярэдзіне 20, што звычайна азначае, што ўрад дасягнуў тэрміну продажу. Безумоўна, Кішыда непакоіцца, што нармалізацыя ставак Банка Японіі можа яшчэ больш пашкодзіць яго эканамічнай спадчыне.

Дадайце да гэтага той факт, што магутнае Міністэрства фінансаў мае месца ў зале, калі чыноўнікі Банка Японіі прымаюць рашэнні па стаўках. Гэта было б неймаверна для ФРС.

Так здарылася і тое, што здарылася 20 снежня, калі каманда Курода абдумала сціплую карэкціроўку палітыка даходнасці аблігацый. У той дзень урадавыя чыноўнікі папрасілі паўгадзінны перапынак, каб пракансультавацца са сваімі міністэрствамі, і ім быў дадзены.

Памятайце, гэта была толькі дадатковая налада. Толькі ўявіце сабе паніку ва ўрадавых колах, калі б Уэда паспрабаваў зрабіць афіцыйны крок па ўзмацненні жорсткасці. Зноў жа, жадаю поспехаў у гэтым момант, калі Японія ледзь расце - на 0.6% у гадавым вылічэнні за перыяд з кастрычніка па снежань - і заробкі застаюцца на месцы.

Выйсце, вядома, ёсць. Інфляцыя ў Японіі больш звязана з праблемамі ў ланцужках паставак і ўварваннем Уладзіміра Пуціна ва Украіну, чым з палітыкай Куроды. Такім чынам, Банк Японіі павінен старанна распрацоўваць стратэгію. Ён таксама павінен каардынавацца з урадам у навінах.

Вось ужо 25 гадоў супрацоўніцтва азначала паслабленне грашовай і фіскальнай палітыкі. Зараз неабходна, каб заканадаўцы зрабілі сваю працу і павялічылі канкурэнтаздольнасць Японіі. Уэда павінен зрабіць доступ да банкаматаў залежным ад крокаў па паслабленні рынкаў працы, скарачэнні бюракратыі, стымуляванні інавацый, падтрымцы стартапаў і пашырэнні правоў і магчымасцей жанчын.

Калі прэм'ер-міністр, які наняў Куроду ў 2013 годзе, позна Синдзо Абэ, ажыццявіла якую-небудзь з гэтых рэформаў, Японія магла б ужо адмовіцца ад сваёй звычкі QE. Замест гэтага пагоршылася залежнасць ад бясплатных грошай.

Цяпер Уэда павінен рызыкаваць, якога Банк Японіі пазбягаў занадта доўга. Толькі ён ведае, які з блокаў Jenga ён паспрабуе выдаліць першым. Усё, што рынкі могуць зрабіць, гэта спадзявацца, што ўсё не абрынецца.