Банкі могуць пацярпець ад рэцэсіі. Але Bank of America - баец

Паколькі старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл, здаецца, амаль мае намер прычыніць эканамічны боль серыяй агрэсіўных павышэнняў ставак, каб спыніць інфляцыю, інвестары асцерагаюцца, што рэцэсія прывядзе да праблем для банкаў. Так склалася гістарычна — па меры росту беспрацоўя з'яўляюцца праблемныя крэдыты, і ўсё менш людзей імкнуцца пазычаць наяўныя.

Але ці будзе такі сцэнар на гэты раз? Рынак ужо ігнаруе неспрыяльны эканамічны сцэнар для банкаў, ігнаруючы кампенсацыйныя перавагі больш высокіх працэнтных ставак на чысты працэнтны даход. Тым не менш, адзін банк, у прыватнасці, Bank of America (BAC) , з'яўляецца галоўным банкам, які купляе слабасць рынку з занадта таннымі акцыямі, каб іх ігнараваць.

Фінансавы дырэктар Bank of America выступіў на канферэнцыі ў аўторак, выказаўшы ўпэўненасць у сіле франшызы і яе кліентаў. Паведамленне заключаецца ў тым, што спажывец у ЗША знаходзіцца ў добрай форме, і яго асноўны партфель добра працуе як для спажыўцоў, так і для камерцыйных кліентаў.

Буйныя банкі былі каралямі выкупу на працягу дзесяці гадоў. З 2013 года Bank of America выкупіў 22% сваіх акцый у звароце, скараціўшы колькасць акцый з 10.72 мільярда да 8.03 мільярда. Выкуп быў прыпынены для BAC і JP Morgan (JPM), паколькі ў гэтым годзе павялічыліся патрабаванні да нарматыўнага капіталу. Пасля паўзы ў нарошчванні капіталу - ФРС павысіла патрабаванні да капіталу для Банка Амерыкі на 90 базісных пунктаў - гэтыя банкі расставяць прыярытэты і адновяць агрэсіўныя выкупы ў бліжэйшыя кварталы. Акрамя таго, BAC абскардзіў патрабаванне, ставячы пад сумнеў метадалогію ФРС.

Банкі атрымаюць выгаду ад павышэння ставак, што прывядзе да павелічэння чыстага працэнтнага даходу. У гэтым годзе з-за асцярог перад рэцэсіяй, змяншэння даходаў ад заключэння здзелак і часова спыненага выкупу акцый акцыі найбуйнейшых банкаў патаннелі. Акцыі ў банкаўскім сектары апынуліся паміж пазітывам больш высокіх ставак і страхам рэцэсіі і страт па крэдытах.

Доўгі аналітык банка з Wells Fargo, Майк Мэйо, аптымістычна настроены на BAC з агрэсіўнай мэтай у 55 долараў. Ён лічыць, што прадузятасць да апошняга часу прымушае інвестараў памылкова лічыць, што патэнцыйная рэцэсія будзе сур'ёзнай крэдытнай падзеяй для банкаў. Акрамя таго, ён лічыць, што інвестары недаацэньваюць ступень, у якой чыстая працэнтная маржа ў галіны вернецца да нармальнага значэння пасля таго, як на працягу апошніх 14 гадоў яна падаўлялася пад стаўкамі, блізкімі да нуля. У даследчай справаздачы пасля ФРС ён адзначыў: «Пасля павышэння стаўкі ФРС у сераду на 75 б.п., наша ўпэўненасць расце ў тым, што NII павінен паказаць самы хуткі рост за 4+ дзесяцігоддзі. Змякчэннем рызыкі з'яўляецца павышэнне верагоднасці рэцэсіі, хоць меркаванага росту NII дастаткова, каб кампенсаваць ацэначныя 4 разы большыя крэдытныя страты».

BAC знаходзіцца на тым жа ўзроўні, што і ў 2018 годзе, але прыбытак павялічыўся больш чым на 20%, а акцыі ў звароце знізіліся прыкладна на 20%. Працэнтныя стаўкі ў цяперашні час значна вышэйшыя, што прадвесціць значна большы прыбытак у 2023 годзе. Уол-стрыт чакае, што прыбытак павялічыцца з 3.19 даляра ў 2022 годзе да 3.81 даляра ў 2023 годзе. Відавочна, што інвестары больш занепакоеныя зніжкай негатыўнага патэнцыялу рэцэсіі, чым ростам даходаў, выкліканым больш высокім стаўкі.

Berkshire Hathaway валодае 12.85% BAC, другой па велічыні пазіцыяй. Сапраўды, вотум даверу да каштоўнаснай прапановы акцый, асабліва пасля адступлення на 35% ад лютаўскага максімуму.

Зразумела, фірмы з Уол-стрыт змагаюцца з нізкай камісіяй за інвестыцыйныя банкі і засухай пры заключэнні здзелак. У той час як Bank of America адчувае пэўны боль, JP Morgan, Goldman Sachs (GS) і Morgan Stanley (MS) маюць значна большую вагу для андеррайтинговых і інвестыцыйна-банкаўскіх збораў.

Пры інвеставанні ёсць час сеяць і час збіраць. Для Bank of America варта пасеяць насенне, інвестуючы ў адзін з вядучых банкаў, пакуль сектар знаходзіцца ў няміласці, а акцыі танныя — балансавы кошт набліжаецца да прыкладна 30 долараў. Калі эканоміка выйдзе з-пад воблака нявызначанасці працэнтных ставак і інфляцыі, будзе час пажынаць выгады ў BAC.