Камбінацыя Baytex/Ranger Oil, першая ў сваім родзе амаль за год

Baytex Energy Corp., якая базуецца ў Калгары Абвешчаны у аўторак пагадзілася набыць Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. за 2.5 мільярда долараў, уключаючы чысты доўг у 650 мільёнаў долараў. Гэтая здзелка ўяўляе сабой першае аб'яднанне публічных кампаній у сектары здабычы нафты і газу пасля леташняй здзелкі паміж Oasis Petroleum і Whiting Petroleum.

У рэлізе кампаніі генеральны дырэктар Baytex Эрык Т. Грыгер сказаў: «Набыццё Ranger з'яўляецца стратэгічным. Мы набываем моцную аперацыйную здольнасць у Eagle Ford, якая адпавядае трэнду з нашай неаператыўнай пазіцыяй у Karnes Trough і спрыяе значнаму прыросту на акцыю па ўсіх паказчыках. Здзелка больш чым удвая павялічвае нашу EBITDA і амаль удвая наш свабодны грашовы паток. Рэйстры Ranger неадкладна канкуруюць за капітал у нашым партфелі і прыносяць ад 12 да 15 гадоў магчымасці якаснага бурэння з улікам нафты. Мы ствараем маштаб якасці і больш трывалы бізнес з больш нізкай бясстратнай цаной WTI».

У электронным лісце Эндру Дзітмар, дырэктар кампаніі Энверус Intelligence Research адзначае, што транзакцыя «пасля паведамлення ў СМІ ў канцы мінулага года аб тым, што Ranger запусціў працэс стратэгічных альтэрнатыў, уключаючы вывучэнне продажу кампаніі».

Гэтая здзелка забяспечвае Baytex моцную кіруючую пазіцыю ў Eagle Ford, рэгіёне, у якім яна раней мела неаперацыйныя долі. У сваім рэлізе Baytex адзначае, што цяпер будзе кіраваць наступнай пазіцыяй Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX чыстых акраў у акне сырой нафты сланцавага радовішча Ігл-Форд, моцна сканцэнтраванае ў акругах Гансалес, Лавака, Файет і Дэвіт і адпавядае трэнду з непрацуючай пазіцыяй Baytex у жолабе Карнс.
• Вытворчасць 67-70 Mboe/d (працоўны працэнт), што 96% эксплуатуецца (72% лёгкай нафты, 15% ШФЛУ і 13% прыроднага газу).
• 174 млн барэляў н.э. даказаных запасаў (7) (складаюцца з 120 млн барэляў нафты з плотных пластоў, 27 млн ​​барэляў ШФЛУ і 162 млрд футаў сланцавага газу (працоўныя працэнты да выліку роялці).
• 258 млн барэляў даказаных плюс верагодных запасаў (7) (складаюцца з 180 млн барэляў нафты ў цесных пластах, 39 млн барэляў ШФЛУ і 232 млрд футаў сланцавага газу (працоўныя працэнты да выліку роялці).

Дытмар папярэджвае, што гэтая здзелка не можа азначаць, што галіна збіраецца пачаць свой першы перыяд актыўных зліццяў і паглынанняў з канца 2020 года, папярэджваючы, што толькі некалькі патэнцыйных вытворцаў з малой і сярэдняй капіталізацыяй актыўна заахвочваюць буйных пакупнікоў. «Хоць гэтая адна здзелка можа і не прадвесціць ажыятажных здзелак з публічнымі кампаніямі, вельмі добра, што ў продажы ўсё яшчэ ёсць лімітацыі SMID і пакупнікі, якія жадаюць іх разглядаць», — кажа Дытмар. «Улічваючы адносную недастатковасць запасаў, якую маюць некаторыя кампаніі з капіталізацыяй SMID, і праблемы, звязаныя з пакупкай большай колькасці пры іх бягучых ацэнках акцый, я думаю, што варта больш актыўна вывучаць выхад. Аднак да гэтага часу толькі Ranger і HighPeak Energy, вытворца з Мідленда, пацвердзілі магчымасць продажу».

Адным з станоўчых элементаў дадзеных, якія вынікаюць з гэтай здзелкі, з'яўляецца тое, што яна паказвае ўзровень прэміум-класа, які пакупнікі павінны прапанаваць для здзяйснення здзелкі. Дытмар адзначае, што шквал здзелак у канцы 2020 года практычна не даваў прэміі за бягучы кошт актываў, улічваючы, што гэтыя здзелкі адбываліся ў перыяд нізкіх коштаў на сыравіну і прыбытковасці. Паколькі цана на сырую нафту значна вырасла пасля вяртання прыбытковасці сланцаваму/фрэкінг-бізнэсу, многія меркавалі, што для завяршэння любой здзелкі спатрэбіцца прапанаваць больш высокую прэмію.

«Гэтая здзелка, па меншай меры, часткова адказвае на гэтае пытанне, паколькі Ranger бярэ сціплую прэмію менш за 10%», — кажа Дытмар. «Ranger таксама гандляваў, здаецца, выключна коштам сваёй здабычы каля 47,200 2.9 долараў за барэль у дзень і 50x EV/EBITDA. Гэта супадае з іншымі пагадненнямі, якія маюць такую ​​ж якасць запасаў, што і Ranger, прычым большасць месцаў безубыткова знаходзяцца ў дыяпазоне XNUMX долараў за барэль. Кампанія з большай або больш якаснай інвентарызацыяй магла б чакаць большай прэміі».

Практычны вынік: Гэта не ашаламляльная здзелка ў рэжыме маманта Оксі Набыццё $ 55 млрд кампаніі Anadarko PetroleumAPC
у 2020 годзе, і гэта не абавязкова сігнал аб тым, што чарговы шквал транзакцый можа быць непазбежным.

Але гэта здзелка, і гэта першая, пра якую я напісаў за даволі доўгі час. Вось спадзяюся, што будзе яшчэ больш.