(Bloomberg) — Кампанія Bed Bath & Beyond Inc. заставалася ўсяго за некалькі дзён да падачы хадайніцтва аб банкруцтве перад канферэнц-сувяззю ў пятніцу з усё больш нецярплівымі крэдыторамі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Банкіры з Уол-стрыт расчароўваліся і панікавалі, пагражаючы падштурхнуць кампанію да раздзела 11, каб спыніць страты пасля дэфолту па крэдыце, якім кіруе JPMorgan Chase & Co. тыднямі таму. Некаторым ім трэба было дзейнічаць хутка: банкі па-ранейшаму маглі вярнуць большую частку сваіх інвестыцый, калі кампанія, якая займаецца таварамі для дома, ліквідуе свае актывы.
Але гэтая перспектыва знікла з кожнай гадзінай. Кампанія хутка спальвала грошы, у той час як запасы змяншаліся, а кліенты знікалі.
Тым не менш, насуперак усяму, кансультантам фірмы ўдалося вылучыць яшчэ два дні для перамоваў аб павелічэнні капіталу «Вітай, Марыя», па словах людзей, знаёмых з дыскусіямі, паколькі яны гулялі на занепакоенасці банкіраў, што іх абвінавацяць у тысячах страчаных працоўных месцаў. Карыстаючыся попытам на акцыі мемаў, кансультанты Bed Bath арганізавалі ў панядзелак вечарам шакавальную здзелку на 1 мільярд долараў, якая прадухіліла непазбежны крах.
Па словах удзельнікаў тэлефоннай канферэнцыі 30,000 лютага, якія адмовіліся назваць сваё імя, пагроза страты працы для 3 XNUMX супрацоўнікаў падняла стаўкі. Адвакат Kirkland & Ellis Джошуа Сассберг нагадаў крэдыторам аб чалавечых выдатках у выпадку ўзнікнення фірмовага кратэра да таго, як былі вычарпаны ўсе варыянты прыцягнення капіталу.
Зусберг папярэдзіў, што калі ён апынецца перад суддзёй па банкруцтве ў панядзелак, суд выслухае пра здзелку з акцыянерным капіталам, якая магла быць - і банкі, якія не дазволілі гэтага, сказалі людзі.
План спрацаваў. Грашовыя ўліванні будуць атрыманы праз продаж канверсоўных прывілеяваных акцый і варрантаў, якім кіруе інвестыцыйны банк B. Riley Securities Inc., праз якарнага інвестара Hudson Bay Capital Management, шматстратэгічны хедж-фонд з Нью-Ёрка, паведамляе Bloomberg. Гэта дае кампаніі выратавальны круг у апошні ўдых — пагадненне, на думку аналітыкаў з Уол-стрыт, падобна, прызначана для таго, каб выкарыстаць сілу інвестараў у акцыі мемаў нават у эпоху рэзкасці Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Гэта цяжкая задача. Акцыі абваліліся на 49% у аўторак — і працягнулі падзенне ў сераду — паколькі некалькі аналітыкаў заявілі, што прапанова акцый проста адтэрмінавала непазбежную спіраль смерці. Першыя паказчыкі рознічнага попыту далёка не абнадзейлівыя.
Прадстаўнікі B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital і JPMorgan не прапанавалі каментарыяў гэтай гісторыі. У заяве прэс-сакратар Bed Bath & Beyond заявіла, што здзелка «забяспечыць узлётна-пасадачную паласу для выканання нашага плана павароту, паколькі мы пазіцыянуем нашу кампанію для абслугоўвання нашых кліентаў, дзе яны знаходзяцца, у будучыні».
Рызыкоўнасць здзелкі падкрэслівае яе мэтавы памер у 1 мільярд долараў у параўнанні з рынкавай капіталізацыяй Bed Bath & Beyond, якая ў сераду ўпала прыкладна да 300 мільёнаў долараў. Фондавыя рынкі прызналі, што прапанова за кошт стварэння большай колькасці акцый знізіць кошт існуючых акцый.
Сама кампанія Bed Bath & Beyond папярэдзіла ў панядзелак у дакуменце аб каштоўных паперах, што, магчыма, ёй давядзецца падаць заяву аб банкруцтве нават пасля таго, як здзелка з акцыянерным капіталам будзе завершана. «Гандаль нашымі каштоўнымі паперамі вельмі спекулятыўны», - гаворыцца ў паведамленні.
Тым часам большасць інстытуцыйных інвестараў у апошнія месяцы трымаліся далёка ад каштоўных папер рознічнага гандлю, адзначае Крысціна Фернандэс, аналітык Telsey Advisory Group. «Для іх гэта занадта высокая рызыка».
Тым не менш, здзелка стварае магчымасць для Гудзонава заліва набыць звычайныя акцыі са зніжкай, а затым перадаць іх іншым інвестарам, у тым ліку рознічным кагорце, па словах людзей, знаёмых са стратэгіяй.
Манія мемаў
Bed Bath & Beyond упершыню прыцягнуў увагу натоўпу Reddit у эпоху пандэміі "заставацца дома", калі бум гандлю без камісій падштурхнуў спекулятыўныя стаўкі на хворыя кампаніі. Папулярнасць акцый на дошках аб'яваў умацавалася ў мінулым годзе, калі актывіст Раян Коэн купіў долю.
Акцыі выраслі больш чым на 300% за тры тыдні ў жніўні мінулага года, калі дзённыя трэйдары спекулявалі аб датычнасці Коэна - нягледзячы на шквал паніжэння рэйтынгаў у той час і эфектыўнае закрыццё рынкаў капіталу для яго каштоўных папер. Кошт акцый фірмы таргаваўся значна вышэй за 2 долары на працягу большай часткі гэтага года, нават калі яна публічна падкрэслівала сваю бяду і рызыку поўнага знішчэння кошту для сваіх акцыянераў. Традыцыйна капітал любой кампаніі, спасылаючыся на рызыку банкруцтва, гандляваўся б блізкім да нуля.
Аднак нядаўнія прыкметы сведчаць аб тым, што нават натоўп Reddit купляе не так шмат, як раней. Па дадзеных Vanda Research, індывідуальныя інвестары ўклалі ў акцыі ўсяго 34 мільёны долараў за апошнія два тыдні, што далёка ад 73 мільёнаў долараў, якія яны ўклалі ў кампанію за адзін дзень у жніўні.
«Калі б я кіраваў акцыяй мемаў, я быў бы ідыётам, калі б не спрабаваў зарабіць на вар'яцтве натоўпу», - сказаў Мэцью Татл з Tuttle Capital Management, інвестыцыйна-кансультацыйнай кампаніі.
Для новага часовага галоўнага фінансавага дырэктара фірмы Холі Этлін, ветэрана рэструктурызацыі, не ўсё можа быць страчана. Даходы ад здзелкі павінны дапамагчы з заказамі на інвентарызацыю і некаторымі плацяжамі па пратэрмінаванай запазычанасці. Гэта павінна даць яму неадкладную фінансавую перадышку і магчымасць пераканаць стрыманых пастаўшчыкоў адправіць яму больш тавараў, каб запоўніць разрэджаныя паліцы крам.
Але каб пражыць больш за некалькі месяцаў, рознічны гандляр павінен дасягнуць прагрэсу ў паляпшэнні аперацый, напрыклад, у прапанове большай колькасці нацыянальных брэндаў, над чым кіраўнікі працуюць больш за паўгода.
У жніўні кампанія прыцягнула каля 500 мільёнаў долараў ад сваіх банкаў і новага крэдытора, Sixth Street Partners, які прадоўжыў яшчэ 100 мільёнаў долараў у рамках здзелкі на гэтым тыдні. Прадстаўнік Sixth Street адмовіўся ад каментароў.
Тым не менш, рознічны гандляр усё яшчэ з цяжкасцю складваў свае паліцы, таму што пастаўшчыкі па-ранейшаму баяліся не атрымліваць грошы. Нават пасля апошняй здзелкі з акцыянерным капіталам некаторыя пастаўшчыкі кажуць, што яны скептычна ставяцца да здольнасці фірмы вярнуцца на правільны шлях.
Між тым, у апошнім квартале ў яго быў адмоўны свабодны грашовы паток у памеры 403 мільёны долараў і наяўных грошай у памеры 153 мільёны долараў, адзначыў аналітык Wedbush Сэт Башам у даследчай справаздачы ў аўторак. Ён чакае, што ў бягучым квартале адмоўны свабодны грашовы паток складзе каля 170 мільёнаў долараў.
Скарачэнне выдаткаў магло б дапамагчы спыніць страты, і кампанія Bed Bath & Beyond заявіла ў аўторак, што скараціла колькасць сваіх флагманскіх крам прыкладна ўдвая да прыкладна 360, не паведамляючы тэрміны закрыцця. Але нават гэтага наўрад ці будзе дастаткова, каб ажывіць праблемнага рытэйлера.
«Мы бачым нізкую верагоднасць таго, што кампанія дасягне свайго плана павароту да 2023 года», — напісаў Башам у справаздачы ў сераду. «Мы прыпісваем капіталу кампаніі практычна ніякую каштоўнасць на аснове верагоднасці».
– Пры дапамозе Ханны Левіт, Рэшмі Басу, Бэйлі Ліпшульца, Джэрэмі Хіла і Крыстал Цэ.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html