Камунальны бізнес Berkshire Hathaway падкрэслівае магію Уорэна Бафета

«BHE змагла расці значна хутчэй, чым аналагі, грунтуючыся галоўным чынам на сувязі з Berkshire Hathaway», - сказаў Джым Шанахан, аналітык Edward Jones. напісаў у электронным лісце да Баррон. «Большасць чыстых камунальных паслуг арыентавана на каэфіцыент выплат (дывідэндаў) у 60-70% ад прыбытку. Для BHE няма такой мэты па выплатах, што дазваляе кампаніі засяродзіцца на выкарыстанні наяўных грашовых сродкаў для інвестыцый у маёмасць, машыны і абсталяванне і для набыццяў».

BHE захоўвае ўсе свае даходы.

Berkshire Hathaway (тыкер: BRK/A, BRK/B) першапачаткова інвеставала каля 2 мільярдаў долараў у набыццё MidAmerican Energy, камунальнай кампаніі Аёвы, якая з'яўляецца ядром кампаніі. З тых часоў прыбытак Berkshire Hathaway Energy пасля выплаты падаткаў вырас да 4 мільярдаў долараў са 122 мільёнаў долараў.

Кампанія Berkshire Hathaway Energy не гандлюецца на біржы, але яе кошт быў адзначаны ў чэрвені, калі яна выкупіла 1% акцый у бізнэсе ў Грэга Абеля, кіраўніка Berkshire, які, як мяркуецца, стане пераемнікам Бафета на пасадзе генеральнага дырэктара. BHE заплаціла 870 мільёнаў долараў за гэты 1% долі, згодна з дакументам Berkshire за другі квартал 10-Q, які быў апублікаваны раней у жніўні.

Гэта ацэньвае кампанію ў 87 мільярдаў долараў, больш чым

Duke Energy

(ДУК) і

Паўднёвае супрацоўніцтва
.
(SO), электраэнергетычныя кампаніі № 2 і № 3 у краіне па рынкавым кошце. Толькі

NextEra Energy

(NEE) каштуе больш на фондавым рынку.

Верагодна, сам Бафет вызначыў гэтую цану ў 870 мільёнаў долараў. Генеральны дырэктар сказаў на штогадовым сходзе Berkshire у красавіку, што было б прасцей заключыць здзелку па долі Абеля, пакуль ён яшчэ «жывы», адзначыўшы, што савет дырэктараў дае яму вялікую свабоду.

 «Калі мяне няма побач, на дырэктараў аказваецца ціск, каб яны рабілі ўсё, што ім загадваюць юрысты, а юрысты кажуць ім рабіць тое і тое, а потым яны хочуць прыцягнуць інвестыцыйных банкіраў, каб зрабіць ацэнку», — сказаў Бафет. . «І з гэтага моманту ўсё гэта гульня».

Цана выглядае справядлівай, калі прыкладна ў 22 разы перавышае чысты прыбытак BHE за мінулы год, у адпаведнасці з іншымі буйнымі камунальнымі кампаніямі.

Кошт BHE істотна вырас з прыкладна 53 мільярдаў долараў у пачатку 2020 года, калі BHE выкупіла частку акцый у Вальтэра Скота, дырэктара Беркшыра, які памёр у мінулым годзе. Цяпер Беркшыр валодае 92% BHE, а маёнтак Скота належыць астатнім 8%. Ёсць здагадкі, што маёнтак Скота можа прадаць гэты працэнт у гэтым годзе.

BHE - гэта разгалінаваная кампанія, якая валодае электраэнергетычнымі службамі на Сярэднім Захадзе і Заходнім узбярэжжы, адным з найбуйнейшых партфеляў ветравой і іншай аднаўляльнай энергіі ў краіне, а таксама некалькімі газаправодамі, па якіх транспартуецца 15% газу ў ЗША. Ён таксама мае вялікую брокерскую аперацыю па нерухомасці, камунальны бізнес у Вялікабрытаніі і каштоўны 8% акцый BYD, кітайскай аўтамабільнай і акумулятарнай кампаніі.

Доля BYD каштуе амаль 8 мільярдаў даляраў. BHE заплаціла ўсяго 232 мільёны долараў у 2008 годзе за долю BYD, ідэю адстойваў віцэ-старшыня Berkshire Чарлі Мангер.

«BHE стаў электрастанцыяй камунальнай гаспадаркі (калі ласка, без стогнаў) і вядучай сілай у галіне ветру, сонечнай энергіі і электраперадач на большай частцы тэрыторыі Злучаных Штатаў», — напісаў Бафет у сваім лісце акцыянерам раней у гэтым годзе.

Камунальны бізнес няўхільна развіваўся, паколькі ён, як і Berkshire, захоўваў прыбытак для пашырэння, што дазваляла яму павялічвацца, не патрабуючы вялікага капіталу ад мацярынскай кампаніі. Гэта кантрастуе з кампаніямі, якія належаць інвестарам, якія часта выплачваюць 60% і больш сваіх прыбыткаў у выглядзе дывідэндаў. BHE таксама назапасіла значную запазычанасць, якую можа абслугоўваць, таму што большасць яе камунальных службаў падпарадкоўваюцца правілам, якія больш-менш гарантуюць надзейныя прыбыткі.

«У адрозненне ад жалезных дарог, электраэнергетычныя службы нашай краіны маюць патрэбу ў маштабнай рэканструкцыі, пры якой канчатковыя выдаткі будуць ашаламляльнымі», — напісаў Бафет у сваім лісце акцыянерам у 2020 годзе. «Гэтыя намаганні паглынуць усе прыбыткі BHE на наступныя дзесяцігоддзі. Мы вітаем выклік і верым, што дадатковыя інвестыцыі будуць належным чынам узнагароджаны».

Камунальныя паслугі часта могуць зарабіць прыкладна 10% рэнтабельнасці ўласнага капіталу. Кампанія Berkshire не адказала на просьбу пракаментаваць BHE.

«BHE настолькі каштоўны для Berkshire, таму што ён можа паглынаць вялікія аб'ёмы новага і рэінвесціраванага капіталу з падатковымі перавагамі і ў значнай ступені рэгуляванай, прадказальнай і прымальнай для прывабнай прыбытковасці», - кажа Крыс Блумстран, дырэктар па інвестыцыях Semper Augustus Investment Group у Сэнт-Луісе. , уладальнік графства Беркшыр.

Поспех Berkshire з BHE знаходзіцца на адным узроўні з іншымі пераваротамі Бафета. Да іх адносіцца

Apple

(AAPL) доля ў акцыянерным капітале цяпер каштуе больш за 150 мільярдаў долараў і купля ў 2010 годзе чыгункі Burlington Northern Santa Fe, бізнес цяпер каштуе каля 150 мільярдаў долараў.

Потым была своечасовая купля

Coca-Cola

(KO) акцый, якія цяпер каштуюць больш за 25 мільярдаў долараў, у канцы 1980-х гадоў, і набыццё National Indemnity, страхоўшчыка, які з'яўляецца ядром шырокага страхавога бізнесу Беркшыра, у канцы 1960-х. Рынкавы кошт Berkshire складае каля 650 мільярдаў долараў.

 У 82-старонкавай прэзентацыі для інвестараў у верасні 2021 года BHE апісала сваю дзейнасць і фінансы. Яго камунальныя службы ў ЗША абслугоўваюць 5.2 мільёна кліентаў, і ён інвеставаў 35.5 мільярда долараў у аднаўляльныя крыніцы энергіі, у асноўным у энергію ветру, і планаваў выдаткаваць яшчэ 4.9 мільярда долараў да 2023 года на аднаўляльныя крыніцы энергіі.

Агульныя капітальныя выдаткі, уключаючы буйныя інвестыцыі ў электрычныя сеткі, з 8 па 2021 год, паводле прагнозаў, складуць у сярэднім 2023 мільярдаў долараў. Кампанія скарысталася перавагамі падатковага кодэкса і атрымала льготы па падатку на прыбытак у памеры каля 1 мільярда долараў у 2021 і 2020 гадах, звязаныя з ветрам магутнасць.

Абель, які ўзначальвае велізарныя нестрахавыя аперацыі Berkshire, быў генеральным дырэктарам BHE з 2008 па 2018 год, пасля чаго перайшоў на сваю бягучую працу ў матчынай кампаніі. Ён быў прэзідэнтам BHE з 1998 па 2008 год, склаўшы запіс, які, верагодна, меў вырашальнае значэнне для яго пазіцыі ў якасці пераемніка Бафета, якому 92 жніўня споўніцца 30 гады.

Ён атрымаў свой 1% акцый, будучы кіраўніком у MidAmerican, у асноўным за кошт апцыённых грантаў. Нягледзячы на ​​​​тое, што BHE не гандлюецца публічна, цана, заплачаная BHE за долю Abel, сведчыць аб тым, што кошт акцыі вырас больш чым у 30 разоў з таго часу, як Berkshire купіў кампанію ў 2000 годзе. Адлюстроўваючы непрыязнасць Бафета да выпуску акцый, колькасць акцый у BHE з тых часоў узрасла нязначна.

Пішыце Эндру Бары на [электронная пошта абаронена]