(Bloomberg) — Зрух на рынках кароткатэрміновых працэнтных ставак у панядзелак адрозніваўся амаль ад усяго, што назіралася больш чым за чатыры дзесяцігоддзі, у тым ліку нават ад фінансавага крызісу 2008 года і наступстваў тэрактаў 11 верасня.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Аднадзённае падзенне даходнасці двухгадовых аблігацый было самым вялікім з часоў Волкера ў пачатку 1980-х гадоў і перасягнула перыяд, звязаны з крахам фондавага рынку ў Чорны панядзелак 1987 года. На адным этапе яны ўпалі на 65 базісных пунктаў да 3.935% , перш чым знізіцца да 61 базавага пункта. Гэтыя крокі былі зроблены, калі трэйдары радыкальна пераасэнсавалі свае чаканні ў дачыненні да грашова-крэдытнай палітыкі Федэральнай рэзервовай сістэмы пасля банкруцтва некалькіх банкаў і разгортвання новага дзяржаўнага механізму падтрымкі.
Панядзелак стаў трэцім днём запар масіўнага зніжэння прыбытковасці двухгадовых банкнот, у выніку чаго агульная сума за гэты перыяд склала больш чым поўны працэнтны пункт. Попыт на казначэйскія аблігацыі ўсіх тэрмінаў пагашэння вырас, паколькі інвестары працягвалі пакідаць акцыі амерыканскіх банкаў нават пасля таго, як амерыканскія рэгулятары абвясцілі план выратавання ў нядзелю ўвечары.
Своп-кантракты са спасылкай на паседжанні ФРС па палітыцы - якія на мінулым тыдні выказаліся за павышэнне стаўкі на палову пункта на наступным тыдні чыноўнікаў - скарацілі шанцы на любое павышэнне з бягучага дыяпазону 4.5%-4.75%. Верагоднасць павышэння на сакавіцкай сустрэчы цяпер меншая, чым адзін да двух, і цяпер рынак мяркуе, што пік гэтага цыкла будзе не больш чым на чвэрць пункта вышэй, чым зараз. Між тым, кантракты на астатнюю частку 2023 года сведчаць аб тым, што ФРС можа знізіць стаўкі амаль на цэлы працэнт ад піка ў траўні да канца года.
«Сённяшні гандаль валодае пярэдняй часткай, паколькі фінансавыя ўмовы ўзмацняюцца з дрэнным прагнозам для рызыкоўных актываў», - сказала Прыя Місра, кіраўнік глабальнай стратэгіі ставак у TD Securities. «ФРС хацела зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы, але не бязладна, таму некаторыя павышэнні ставак маюць сэнс».
З іншага боку, зніжэнне ставак цяжка ўявіць, паколькі інфляцыя застаецца высокай, сказаў Місра. Асноўныя даныя па інфляцыі за люты — індэкс спажывецкіх цэн — плануецца апублікаваць у аўторак.
Змена чаканняў павышэння стаўкі адлюстроўвае меркаванне, што рызыкі фінансавай стабільнасці будуць мець большае значэнне для ФРС на наступным тыдні, чым тэмпы інфляцыі, якія застаюцца значна вышэйшыя за мэтавыя 2%, нягледзячы на восем паслядоўных павышэнняў мэтавага дыяпазону стаўкі па федэральных фондах за апошні год .
Эканамісты Goldman Sachs Group і Barclays адмянілі заклікі да павышэння ставак на сустрэчы на наступным тыдні, пры гэтым NatWest Group таксама прагназуе, што ФРС адновіць рэінвеставанне сваіх авуараў казначэйства і запазычанасці агенцтваў. Nomura пайшоў яшчэ далей, заклікаўшы знізіць стаўку ў сакавіку і спыніць колькаснае ўзмацненне жорсткасці ФРС.
«Многае змянілася за мінулыя выходныя, - сказаў Дэніэл Іваскін, дырэктар па інвестыцыях Pacific Investment Management Co. Верагодна, гэта шматмесячны працэс карэкціроўкі фінансавай сістэмы.
Крах Silicon Valley Bank на мінулым тыдні, першы крах амерыканскага банка з 2008 года, падкрэсліў наступствы павышэння працэнтных ставак, якія падштурхнулі рэзкае ўзмацненне жорсткасці фінансавых умоў. Два іншыя крэдыторы, Silvergate Capital Corp. і Signature Bank, таксама зачыніліся.
"Кожны раз, калі мы бачым падобныя рэчы, рынак казначэйства - гэта прытулак", - сказаў Джэк Макінтайр, партфельны менеджэр Brandywine Global Investment Management. «Дзіўна, калі вы правільна пазіцыянуецеся, і вельмі непрыемна, калі не».
Незадоўга да поўдня ў Нью-Ёрку ўраджайнасць знізіла падзенне. У той час два аўкцыёны казначэйскіх вэксаляў прыцягнулі значна вышэйшыя, чым чакалася, працэнтныя стаўкі, што сведчыць аб тым, што ралі адпудзіла некаторых інвестараў. Адначасова паведамленне аб тым, што сістэма федэральных банкаў крэдытавання жылля ў ЗША збірае сродкі шляхам размяшчэння кароткатэрміновых банкнот, здавалася, стрымлівала попыт на казначэйскія аблігацыі.
Цяжкі гандаль
Аб'ёмы таргоў былі вялікімі. Стратэгі BMO Capital Markets падлічылі, што актыўнасць казначэйскіх аблігацый склала каля 300% ад 10-дзённай слізгальнай сярэдняй.
Менш за тыдзень таму прыбытковасць двухгадовай банкноты дасягнула шматгадовага максімуму ў 5.08% пасля таго, як старшыня ФРС Джэром Паўэл, выступаючы ў Кангрэсе, заявіў, што цэнтральны банк гатовы паскорыць тэмп павышэння стаўкі, калі гэта будзе апраўдана эканамічнымі дадзенымі. Даходнасць больш доўгатэрміновых аблігацый знізілася менш, памяншаючы інверсію крывой даходнасці казначэйства. Даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый знізілася прыкладна на 13 базісных пунктаў да 3.57%, скараціўшы разрыў з двухгадовымі з больш чым працэнтнага пункта толькі на мінулым тыдні да прыкладна 40 базісных пунктаў.
Амерыканскія рэгулятары ў нядзелю стварылі новы экстраны механізм, каб дазволіць банкам закладваць шэраг высакаякасных актываў за наяўныя на працягу аднаго года, і паабяцалі цалкам абараніць нават незастрахаваных укладчыкаў крэдытора. Канцэрт SVB у FDIC — другі па велічыні банкруцтва банка ЗША ў гісторыі пасля Washington Mutual у 2008 годзе — адбыўся раптоўна ў пятніцу, пасля некалькіх дзён, калі яго даўняя кліенцкая база тэхналагічных стартапаў вырвала дэпазіты.
Тым не менш, узмацняюцца асцярогі, што крах трох банкаў можа быць толькі вяршыняй айсберга.
Банкаўская праграма тэрміновага фінансавання "прадухіляе пажарны продаж казначэйскіх і іпатэчных каштоўных папер і дапамагае ў вырашэнні праблем з ліквіднасцю", - сказаў Місра з TD, дадаўшы, што падтрымка "не вырашае праблем з капіталам, таму шкодзіць рызыкоўным актывам, а казначэйскія аблігацыі з'яўляюцца абаронай ад гэта».
(Абнаўлення ва ўсім.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html