За 53 гады працы ў свеце інвестыцый Говард Маркс, мільярдэр і сузаснавальнік Oaktree Capital Management, сказаў, што да гэтага часу ён бачыў толькі дзве рэальныя трансфармацыі ў сферы інвестыцый.
«Я бачыў шэраг эканамічных цыклаў, маятнікавыя ваганні, маніі і панікі, бурбалкі і крахі, але я памятаю толькі дзве рэальныя марскія змены», — напісаў Маркс у мемарандум апублікавана ў аўторак. «Я думаю, што сёння мы можам быць у сярэдзіне трэцяга».
Першым зрухам у 1970-я гады стала «прыняцце новага менталітэту інвестара», як ён выказаўся, каб прымаць рызыкі. Маркс сказаў, што зрух прывёў да новых відаў інвестыцый, такіх як праблемная запазычанасць, іпатэчныя каштоўныя паперы, структураваны крэдыт і прыватнае крэдытаванне.
Маркс зразумеў, што адбываюцца сур'ёзныя змены, і вырашыў інвеставаць у аблігацыі «самых рызыкоўных кампаній Амерыкі» і зарабіў грошы «стабільна і бяспечна».
«Не будзе перабольшаннем сказаць, што сённяшні свет інвестыцый амаль не падобны на той, які быў 50 гадоў таму», - напісаў Маркс. «Маладыя людзі, якія сёння далучаюцца да індустрыі, хутчэй за ўсё, былі б шакаваныя, даведаўшыся, што ў той час інвестары не думалі пра рызыку і прыбытковасць. Цяпер гэта ўсё, што мы робім. Такім чынам, сур'ёзная змена».
Другая трансфармацыя адбылася ў 1980-я гады. Фэдэральная рэзэрвовая сыстэма пад кіраўніцтвам Пола Волкера падняла стаўку крэдытаваньня ў фэдэральных фондах да 20%, каб зьнізіць інфляцыю, якая ўзляцела да 13.5% з-за ўсплёску цэнаў на нафту, што падштурхнула да росту кошту тавараў і «распаліла хуткую інфляцыю», сказаў ён. . Праз тры гады інфляцыя ўпала да 3.2%. З такім поспехам ФРС паступова зніжала стаўку па федэральных фондах, выклікаючы «асяроддзе зніжэння працэнтных ставак, якое панавала на працягу чатырох дзесяцігоддзяў».
Поспех інвестараў за апошнія 40 гадоў шмат у чым звязаны з гэтымі нізкімі працэнтнымі стаўкамі, сказаў Маркс, таму што яны спрыялі эры танных і лёгкіх грошай. Банк Амерыкі апісаў гэтае асяроддзе як «аберацыя», а не называць гэта новай нармальнасцю.
«Апошнія два дзесяцігоддзі «2%» інфляцыі, росту і заробкаў скончыліся вяртаннем да доўгатэрміновага гістарычнага сярэдняга», - пісалі аналітыкі BofA раней у аналітычнай запісцы.
Працэнтныя стаўкі ў 2008 годзе дасягнулі самага нізкага ўзроўню пасля таго, як ФРС знізіла стаўку па федэральных фондах да нуля ў спробе выратаваць эканоміку ад Вялікага фінансавага крызісу. З 2009 па 2020 год, калі пачалася пандэмія, "ЗША атрымлівалі асалоду ад самага доўгага эканамічнага аднаўлення ў гісторыі", - сказаў Маркс.
Падчас Вялікага фінансавага крызісу Октры сабраў мільярды долараў у доўг, каб набыць праблемныя актывы, і яго інвестары атрымалі выгаду ад таго, што фірма ўспрыняла гэтую магчымасць, калі запазычанасць расла.
Але гэтая эпоха скончылася ў гэтым годзе з высокай інфляцыяй і больш высокімі працэнтнымі стаўкамі. У чэрвені інфляцыя ў ЗША дасягнула максімуму за чатыры дзесяцігоддзі ў 9.1%, а ў лістападзе запаволілася да 7.1%. Гэта прымусіла ФРС сем разоў павышаць працэнтныя стаўкі ў гэтым годзе, падштурхнуўшы стаўку па федэральных фондах да дыяпазону ад 4.25% да 4.5%.
Песімізм узяў верх над аптымізмам, сказаў Маркс, і інфляцыя і працэнтныя стаўкі, «вельмі верагодна, застануцца дамінуючымі фактарамі, якія ўплываюць на інвестыцыйнае асяроддзе на працягу наступных некалькіх гадоў».
«Мы перайшлі ад свету з нізкай прыбытковасцю ў 2009-21 гадах да свету з поўнай прыбытковасцю, і гэта можа стаць яшчэ больш у бліжэйшай перспектыве», — напісаў Маркс.
А гэта азначае, што інвестары могуць атрымаць «цвёрдую прыбытковасць» без неабходнасці так моцна спадзявацца на больш рызыкоўныя інвестыцыі, што, у сваю чаргу, можа азначаць лепшыя магчымасці для крэдытораў і паляўнічых за выгаднымі здзелкамі. Але інвестыцыйныя стратэгіі, якія працавалі лепш за ўсё за апошнія 40 гадоў, могуць быць неэфектыўнымі ў наступныя гады - "гэта сур'ёзныя змены, пра якія я кажу", - напісаў Маркс.
Першапачаткова гэтая гісторыя была паказаная на Fortune.com
Больш ад Fortune: У гэтым годзе былы бос хедж-фонду Рышы Сунака плаціў сабе 1.9 мільёна долараў у дзень Знаёмцеся, 29-гадовы настаўнік з чатырма дыпломамі, які хоча далучыцца да Вялікай Адстаўкі Колькі грошай вам трэба зарабіць, каб купіць дом коштам 400,000 XNUMX долараў Ілон Маск «хацеў ударыць» Канье Ўэста пасля таго, як палічыў твіт рэпера са свастыкай «падбухторваннем да гвалту»
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html