(Bloomberg) — Інфляцыя ва ўсім свеце запавольваецца, але некаторыя з найбуйнейшых фінансавых менеджэраў кажуць, што не час адмаўляцца ад абароны ад росту спажывецкіх коштаў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP і Pacific Investment Management Co. папярэджваюць, што рынак можа быць занадта аптымістычным адносна тэмпаў росту коштаў. Інвестары выцягнулі грошы з біржавых фондаў, якія адсочваюць дзяржаўную запазычанасць, прывязаную да інфляцыі, шосты месяц запар у студзені, што стала самай доўгай серыяй за апошнія шэсць гадоў і агульным чыстым адтокам у 10.8 мільярда долараў, паказваюць дадзеныя, сабраныя Bloomberg.
Яны не кажуць, што інфляцыя не замарудзіцца — вузкія месцы ў пастаўках зменшыліся, а цэны на тавары ўпалі. Іх непакоіць тэмп і велічыня запаволення, на якое трэйдары арыентуюцца.
«Здаецца, людзі бачаць, што інфляцыя зніжаецца, і думаюць, што ім больш не патрэбна абарона ад інфляцыі, нават калі яна па-ранейшаму высокая», — сказаў Джон Тэйлар, дырэктар Global Multi-Sector AllianceBernstein. «Яны недаацэньваюць структурныя зрухі, якія могуць прывесці да больш высокай інфляцыі, такія як дэглабалізацыя і недахоп працоўнай сілы».
Сярэднетэрміновыя інфляцыйныя чаканні ў ЗША — як паказвае разрыў у прыбытковасці паміж звычайнымі пяцігадовымі аблігацыямі і аблігацыямі, абароненымі ад інфляцыі — скараціліся да 2.5% з мінулагодняга піку ў 3.76%. Аналагічны паказчык для сусветных рынкаў паказвае, што чаканні цяпер ніжэйшыя за 2% у параўнанні з 3.12% у красавіку - самым высокім паказчыкам за апошнія 10 гадоў.
Цяжкі ўрок
Кампанія BlackRock прытрымліваецца сваёй рэкамендацыі аб тым, што інвестары захоўваюць залішнюю вагу аблігацый, звязаных з інфляцыяй. Нядаўна AllianceBernstein павялічыў сваю долю каштоўных папер, абароненых ад інфляцыі, або TIPs Міністэрства фінансаў ЗША. Pimco таксама купіла амерыканскія індэксныя аблігацыі, каб застрахавацца ад небяспекі большага, чым чакалася, росту коштаў.
У 2022 году інвестары атрымалі жорсткае навучанне ў рызыцы недаацэнкі інфляцыі. Сусветныя акцыі страцілі кошт на 18 трыльёнаў долараў, у той час як дзяржаўныя аблігацыі ЗША паказалі найгоршы год за ўсю гісторыю, калі кіраўнікі цэнтральных банкаў імкнуліся павысіць стаўкі і апярэдзіць цэны, якія растуць па спіралі пасля гадоў няўдачы палітыкі.
Вэй Лі, галоўны інвестыцыйны стратэг даследчага падраздзялення BlackRock, здзіўлены тым, у якой ступені інвестары робяць стаўку на ўзмацненне росту, запаволенне інфляцыі і пераход на зніжэнне ставак пазней у гэтым годзе. Яе базавым варыянтам з'яўляецца лёгкая рэцэсія і ўстойлівы рост коштаў вышэй мэтавага ўзроўню. Рынак, тым часам, прымае выгляд макраэканамічнага ландшафту, які будзе турбаваць рызыкоўныя актывы, сказала яна.
«Устойлівая інфляцыя — гэта з'ява не толькі ў ЗША — яна адбываецца на развітым рынку», — сказаў Лі ў інтэрв'ю.
Структурныя зрухі
Безумоўна, некаторыя рухі рынку, якія паказваюць на запаволенне інфляцыі, зніклі. Але чаканы паказчык па-ранейшаму значна ніжэйшы за прагнозы BlackRock. Найбуйнейшы ў свеце менеджэр актываў лічыць, што ў бліжэйшыя пяць гадоў тэмп будзе складаць у сярэднім каля 3.5% і апусціцца ніжэй за 3%, паколькі старэнне насельніцтва скарачае працоўную сілу, геапалітычная фрагментацыя зніжае эканамічную эфектыўнасць і краіны пераходзяць да нізкавугляроднай прамысловай мадэлі.
"Наш погляд на структурныя зрухі азначае, што інфляцыя будзе вышэйшай, чым мы прывыклі да пандэміі", - сказаў Лі. «Зварот цэн на тавары азначае, што знізіць інфляцыю з піку ў чэрвені 2022 года ў 9.1% да прыкладна 4% будзе лёгка. Дамагчыся таго, каб ён апусціўся ніжэй за 3%, верагодна, будзе значна цяжэй».
Больш уважлівы погляд на інфляцыйныя адбіткі, якія паступаюць ва ўсім свеце, выклікае асцярожнасць.
Базавая інфляцыя ў Еўропе затрымалася на рэкордных 5.2% у студзені, а ўзровень беспрацоўя знаходзіцца на самым нізкім узроўні ў 6.6% - лічбы, якія прымушаюць палітыкаў ЕЦБ падкрэсліваць неабходнасць пазбягаць спіралі заробкаў і коштаў. Тым часам у ЗША стаўкі на больш жорсткі ФРС растуць пасля таго, як дзіўна моцная справаздача аб працоўных месцах паказала падзенне беспрацоўя да 3.4%, самага нізкага паказчыка з 1969 года.
Ліпкі, Упарты
Тэйлар з AllianceBernstein кажа, што Вялікабрытанія - гэта наступнае месца, дзе можна дадаць пазіцыю ў каштоўных паперах, звязаных з інфляцыяй, хоць бясстратнасць мае месца для павелічэння іх падзення, паколькі інвестары рэагуюць на астуджэнне агульнай інфляцыі. Эканамісты мяркуюць, што загалоўная стаўка знізіцца на трэці месяц да 10.3% у студзені ў дадзеных, якія будуць прадстаўлены на наступным тыдні. Нават на такім узроўні інфляцыя ўсё роўна будзе блізкая да максімуму за 41 год і прыкладна ў пяць разоў перавышае мэтавы паказчык Банка Англіі.
Па меры таго, як дыскусія аб інфляцыі працягваецца, Альфрэд Мурата з Pimco рэкамендуе прытрымлівацца парадаў і мець на ўвазе, што некаторыя ключавыя цэнавыя кампаненты застануцца ўпартымі.
«Некаторыя ключавыя катэгорыі застануцца «ліпкімі», у тым ліку інфляцыя заробкаў, жылля і арэнднай платы», — напісаў Мурата ў запісцы. «Патрэбна больш часу, каб інфляцыя наблізілася да мэты ФРС у 2%. Тым не менш, рынак прагназуе значна больш хуткае падзенне інфляцыі - крыху вышэй за 2% да лета».
– Пры садзейнічанні Дзяніцы Цэкавай.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html