(Bloomberg) — На еўрапейскіх рынках аблігацый і валюты адбываецца сейсмічны зрух у патоках капіталу, калі інвестары прыстасоўваюцца да свету без стымулявання цэнтральнага банка.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Трыста базісных пунктаў павышэння працэнтных ставак Еўрапейскім цэнтральным банкам з ліпеня спынілі шматгадовы адток з фондаў з фіксаваным прыбыткам у рэгіёне. Чысты адток, які дасягнуў 818 мільярдаў еўра (872 мільярды долараў) у канцы 2021 года — найбольшы паказчык як мінімум за два дзесяцігоддзі — цяпер адменены, паказваюць дадзеныя, сабраныя Deutsche Bank AG.
Больш сакавітая прыбытковасць аблігацый, а таксама палёгка ад таго, што вайна ва Украіне не выклікала больш глыбокі энергетычны крызіс, таксама ліквідуюць фундаментальны фактар, які перашкаджае адзінай валюце, калі капітал перамяшчаецца з рынкаў з большай прыбытковасцю, такіх як ЗША, у актывы, дэнамінаваныя ў еўра.
«У гэтым годзе базавая дынаміка патоку становіцца значна больш пазітыўнай для еўра», — сказаў Джордж Саравелас, глабальны кіраўнік аддзела валютных даследаванняў банка. «Грашовыя менеджэры кажуць нам, што ўпершыню за доўгі час назіраюць хвалі інвестыцыйных патокаў у еўрапейскія аблігацыі з фіксаваным прыбыткам».
ЕЦБ трымаў адмоўныя працэнтныя стаўкі на працягу многіх гадоў, каб скараціць выдаткі на пазыкі, і назапасіў трыльёны аблігацый, спачатку для барацьбы са стагнацыяй росту, а потым з успышкай Covid.
Інвестары адмовіліся, скараціўшы долю аблігацый, намінаваных у еўра, у еўрапейскіх інвестыцыйных фондах на 14 працэнтных пунктаў у перыяд з 2014 па 2021 гады — у канчатковым рахунку, па словах стратэгаў Deutsche Bank, утварылася пазіцыя з меншай вагай, эквівалентная паўтрыльёна еўра.
Закрыццё прабелу
Цяпер, калі прыбытковасць самая высокая за апошнія гады, а настроі ў дачыненні да фіксаваных прыбыткаў значна больш пазітыўныя, паколькі ЕЦБ даганяе павышэнне стаўкі Федэральнай рэзервовай сістэмы, чыстыя патокі стануць станоўчымі, сведчаць дадзеныя Deutsche Bank. Грашовыя рынкі ацэньваюць далейшае павышэнне ЕЦБ амаль на 125 базісных пунктаў у параўнанні з дадатковымі 75 базавымі пунктамі ў ЗША.
«Разрыў паміж стаўкамі ФРС і ЕЦБ зменшыцца, - сказаў Пол Джэксан, глабальны кіраўнік аддзела даследаванняў размеркавання актываў у Invesco Asset Management Ltd. - Вось чаму еўра, верагодна, працягне ўмацоўвацца на працягу гэтага года».
Разварот у патоках з'яўляецца ключавым фактарам, які падмацоўвае аптымістычны доўгатэрміновы прагноз Deutsche Bank, нават калі аднаўленне даляра прымусіла пару знізіцца ў гэтым месяцы. У пятніцу еўра таргаваўся каля 1.07 даляра, знізіўшыся з нядаўняга піка ў 1.1033 даляра 2 лютага.
Плацежны баланс блока за снежань, апублікаваны ў пятніцу, паказаў на паляпшэнне карціны патоку еўра, сказаў Джордан Рочэстэр, валютны стратэг Nomura. У дадатак да паступленняў у партфель, бягучы рахунак - падштурхнуты больш нізкімі цэнамі на энерганосьбіты - павялічыўся да 16 мільярдаў еўра прафіцыту.
Безумоўна, любая рэпатрыяцыя капіталу ў зону еўра, хутчэй за ўсё, будзе шматгадовым працэсам, які будзе прыбываць і адліваў: адток зніжаўся ў гады да пандэміі, каб толькі паскорыцца пад новым вітком стымулявання, які знізіў прыбытковасць. яшчэ раз.
А звычайныя продажу даўгоў - якія разглядаюцца як яшчэ адзін патэнцыйны каталізатар значнага прытоку капіталу - верагодна, яшчэ праз гады. Нягледзячы на тое, што заклікі да сумеснага выпуску павялічыліся пасля вайны ва Украіне, гэта падкрэсліла тэрміновую неабходнасць павелічэння інвестыцый у абарону і энергетычную бяспеку.
Іншыя станоўчыя фактары ўсё яшчэ дзейнічаюць.
Выдаткі замежных інвестараў на страхаванне даўгавых абавязацельстваў ЗША рэзка ўзраслі, паменшыўшы іх прыбытак, якраз у той момант, калі прыбытковасць на іх унутраных рынках пачала выглядаць больш прывабнай. Верагодна, гэта прывядзе да рэпатрыяцыі капіталу ў Еўропу, як гэта адбылося ў Японіі, дзе інвестары выгрузілі рэкордную суму замежнай запазычанасці ў мінулым годзе.
Па словах Кіта Джукеса, галоўнага глабальнага валютнага стратэга ў Societe Generale SA, у сувязі са зніжэннем коштаў на энерганосьбіты, якія спрыяюць росту прафіцыту бягучага рахунку ў ЕС, не выключана, што еўра можа ў канчатковым выніку вярнуцца да свайго гандлёвага дыяпазону да QE. Агульная валюта дасягнула дзесяцігадовага максімуму ў 1.40 даляра ў 2014 годзе.
«ЕЦБ выцесніў еўрапейскіх інвестараў з еўрапейскіх аблігацый і цяпер фактычна адпускае іх назад», — сказаў ён.
Наступны тыдзень:
У цэнтры ўвагі будуць лютаўскія апытанні менеджэраў па закупках у Вялікабрытаніі і еўразоне, пры гэтым інвестары шукаюць падказкі пра тое, наколькі далёка могуць пацягнуцца цыклы павышэння стаўкі цэнтральнага банка.
Афіцыйныя асобы Банка Англіі, якія з'явяцца, у тым ліку Кэтрын Ман, Джон Канліф і Сільвана Тэнрэйра, а Еўрапейскі цэнтральны банк правядзе ў Фінляндыі нараду па неграшовай палітыцы
Па словах стратэгаў Commerzbank AG, выпуск суверэнных аблігацый у еўразоне запаволіцца прыкладна да 25 мільярдаў еўра, а аўкцыёны запланаваны ў такіх краінах, як Германія і Італія.
У Вялікабрытаніі гэта будзе цяжкі тыдзень паставак: Банк Англіі будзе праводзіць сярэдне- і кароткатэрміновыя распродажы пазалочаных тавараў у рамках сваёй праграмы колькаснага ўзмацнення жорсткасці нароўні з дзяржаўнымі аўкцыёнамі па продажы аблігацый са тэрмінам пагашэння ў 2029 і 2053 гадах.
– Пры дапамозе Лібі Чэры.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html