(Bloomberg) — Рынак аблігацый, заявіў у чацвер прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард, «не выглядае вельмі бяспечным месцам». Нешматлікія інвестары будуць з гэтым спрачацца - за выключэннем, магчыма, назваць гэта заніжэннем.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Новыя хвалі распродажаў ахапілі рынак казначэйскіх аблігацый на мінулым тыдні, узбуджаючы інвестараў і аналітыкаў, якія спрабавалі прадказаць, наколькі высокая будзе прыбытковасць.
У панядзелак Barclays Plc адмовілася ад закладу крыху больш за тыдзень таму, што распродажы зайшлі занадта далёка. У сераду Bank of America Corp. заявіў, што, падобна, час купляць, званок пайшоў не так на наступны дзень. У пятніцу старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл падтрымаў агрэсіўныя дзеянні па стрымліванні інфляцыі, што прымусіла трэйдараў кідацца на павышэнне працэнтных ставак на паўпрацэнтнага пункта на наступных чатырох пасяджэннях банка, чакаючы рэзкага разрыву з яго дзесяцігоддзямі практыкі ўзмацнення жорсткасці манетарнай сістэмы. палітыкі паступовымі тэмпамі.
"Цяпер гэта тарнада", - сказаў Грэгары Фаранела, кіраўнік аддзела гандлю стаўкамі і стратэгіі AmeriVet Securities у ЗША. «Цяпер палітыка ФРС сапраўды важная, і гэта ўжо не рост. Пытанне ў тым, куды яны едуць?»
Прыкметы таго, што інвестары губляюць арыентацыю, паўсюль. У апцыёнах на еўрадаляравыя ф'ючэрсы, замену стаўкі ФРС, узнік попыт на структуры, у якіх няма грошай, якія забяспечваюць абарону ад серыі павышэнняў ставак на 75 базавых пунктаў у гэтым годзе. На ф'ючэрсным рынку казначэйства павялічылася колькасць блокавых таргоў. І кампанія Hoisington Investment Management, вядомая сваім аптымістычным поглядам на казначэйскія аблігацыі за апошнія тры дзесяцігоддзі, выказала рэдкую асцярожнасць у сваёй штоквартальнай справаздачы для кліентаў.
Валацільнасць тыдня падоўжыла бурны прабег найбуйнейшага ў свеце рынку аблігацый, паколькі ФРС пачынае адмяняць маштабныя грашова-крэдытныя стымулы, якія яна развязала неўзабаве пасля пачатку пандэміі. Ужо ў 2022 годзе казначэйскія аблігацыі страцілі больш за 8%, што стала найгоршым стартам у гісторыі індэкса Bloomberg, пачынаючы з 1973 года.
Распродажы былі выкліканыя тым, што інвестары няўхільна павялічваюць чаканні павышэння ставак ФРС у гэтым годзе, нягледзячы на ўстойлівыя рознагалоссі наконт таго, наколькі далёка гэта ў канчатковым рахунку зайдзе.
У чацвер Паўэл, здавалася, пацвердзіў лагер панікераў, сказаўшы, што «франтальная загрузка» павышэння ставак можа быць мэтазгоднай і ахарактарызаваў рынак працы як «няўстойліва гарачы».
Каментары дапамаглі павялічыць ураджайнасць. Да вечара пятніцы прыбытковасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый, якая вельмі адчувальная да змен у грашова-крэдытнай палітыцы, вырасла да 2.69% прыкладна на 23 базісных пункта ў параўнанні з тыднем раней. Прыбытковасць 10-гадовых аблігацый склала 2.9%, павялічыўшыся на 7 базісных пунктаў за тыдзень пасля таго, як у сераду яна амаль дасягнула 3%.
Характэрна, што выказванні Паўэла і агрэсіўнае цэнаўтварэнне большага павышэння ставак на рынку не змаглі спыніць рост інфляцыйных чаканняў. 10-гадовы паказчык перавысіў 3% на шляху да гістарычнага максімуму.
«ФРС страціла кантроль над інфляцыяй», - сказаў Фаранела. «Ці робяць яны занадта жорсткімі, ці інфляцыя палегчыць і дапаможа ім?»
Нявызначаная інфляцыйная карціна і рэакцыя ФРС ўскладнілі намаганні па прагназаванні доўгатэрміновых перспектыў рынку аблігацый.
Калі цэны растуць павольна, ФРС, магчыма, зможа прыпыніць павышэнне, што прывядзе да адносна нізкага піку стаўкі па крэдытах авернайт, якая, на думку рынку, не нашмат перавышае бягучую ацэнку цэнтральнага банка ў 2.8% да канца наступнага года. . Цяпер ён знаходзіцца ў межах 0.25-0.50%. Але існуе таксама рызыка таго, што інфляцыя захаваецца — або што павышэнне ставак ФРС прывядзе эканоміку да рэцэсіі.
«Нягледзячы на ўсе трывогі і валацільнасць апошніх месяцаў, цэны на рынку знаходзяцца ў аналагічным цыкле зніжэння ставак, які мы бачылі раней, з максімальнай стаўкай умоўных фондаў у 3.25%», — сказаў Боб Мілер, кіраўнік аддзела фундаментальных інвестыцый з фіксаваным прыбыткам у Амерыцы BlackRock Inc. .
«Тое, што будзе кіраваць ФРС і цэнамі на тэрміналах, - гэта траекторыя інфляцыі на працягу наступных шасці месяцаў», - сказаў ён. «Гэта ў значнай ступені будзе вызначаць, ці дасягнуць фонды ФРС 2.5%, 3.5% ці нешта вышэй».
што паглядзець
Эканамічны каляндар:
25 красавіка: індэкс нацыянальнай актыўнасці ФРС Чыкага, вытворчая актыўнасць ФРС Даласа
26 красавіка: заказы на тавары працяглага карыстання, індэкс цэн на жыллё FHFA, цэны на жыллё S&P CoreLogic, спажывецкі давер Conference Board, продаж новых дамоў, індэкс вытворчасці ФРС Рычманда
27 красавіка: заяўкі на іпатэку, аптовыя запасы, незавершаныя продажу дамоў
28 красавіка: рост ВУП за 1 квартал, звароты па беспрацоўі, вытворчая актыўнасць ФРС Канзас-Сіці
29 красавіка: індэкс выдаткаў на працу, асабістыя даходы і выдаткі (з дэфлятарам PCE), настроі Мічыганскага ўніверсітэта і чаканні інфляцыі
Каляндар ФРС:
Каляндар аўкцыёну:
25 красавіка: рахункі на 13 і 26 тыдняў
26 красавіка: двухгодкі
27 красавіка: двухгадовыя аблігацыі з плаваючай стаўкай, пяцігадовыя аблігацыі
28 красавіка: 4- і 8-тыднёвыя купюры, сямігадовыя банкноты
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html