(Bloomberg) — Пачуццё перакананасці ў тым, што аблігацыі варта купляць, дапамагае кіраўнікам фондаў пакінуць горшы год за пакаленне ззаду.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Нягледзячы на тое, што Федэральная рэзервовая сістэма ясна дала зразумець, што мае намер яшчэ больш павышаць стаўкі, каб забяспечыць далейшы прагрэс у барацьбе з інфляцыяй, і што яна не разглядае магчымае зніжэнне ставак, на якое трэйдары ставяць цэны, інвестары ўжо атрымліваюць узнагароду за тое, што бачаць каштоўнасць на рынку казначэйства. З павышэннем на гэтым тыдні да 4.25%-4.5% дыяпазон цэнтральнага банка для федэральных фондаў перавышае найбольш прыбытковыя казначэйскія каштоўныя паперы - папярэджанне для інвестараў ад чакання больш, каб купіць.
Некалькі разоў на гэтым тыдні ўнутрыдзённыя скокі прыбытковасці хутка рассейваліся, што сведчыць аб тым, што пакупнікі накідваюцца на іх. Першы адбыўся пасля рашэння ФРС у сераду, выкліканага перагледжанымі ў бок павышэння сярэдніх прагнозаў палітыкаў адносна магчымага піку стаўкі і інфляцыі. На працягу наступных двух дзён моцны распродаж дзяржаўных аблігацый еўразоны, выкліканы непрыстойнымі каментарамі Еўрапейскага цэнтральнага банка, прывёў толькі да часовага зніжэння ставак у ЗША. Рэзкае падзенне валацільнасць казначэйскіх аблігацый на гэтым тыдні пасля рашэння ФРС павысіла ўпэўненасць інвестараў у тым, што прыбытковасць не дасягне новых максімумаў.
Цікавасць да куплі аблігацый адлюстроўвае меркаванне, што інфляцыя, верагодна, дасягнула піка і рэзка ўпадзе, нават калі ФРС не гатовая зрабіць такую выснову. Таксама тое, што павышэнне стаўкі на чатыры працэнтныя пункты з сакавіка сее насенне рэцэсіі, якая ў канчатковым выніку прывядзе да зніжэння ставак, калі не ў 2023, то ў 2024.
«Мы лічым, што перспектывы на 2023 год пачынаюць паляпшацца», — сказала Марыён Ле Мархедэк, глабальны кіраўнік аддзела аблігацый з фіксаваным прыбыткам у AXA Investment Managers SA. Рост ставак, які мы бачылі ў гэтым годзе, "дадае прывабнасці рынку аблігацый", а ўзмацненне жорсткасці цэнтральнага банка "здаецца, у асноўным ззаду".
За выключэннем двухгадовых аблігацый — больш адчувальных, чым прыбытковасць з больш доўгім тэрмінам пагашэння, да ўзроўню ўліковай стаўкі ФРС — стаўкі па ўсім спектры казначэйства вярнуліся ніжэй за 4%. Двухгадовы дасягнуў піку амаль у 4.80% у мінулым месяцы, 10-гадовы амаль 4.34% у кастрычніку, абодва шматгадовыя максімумы. Адпаведнае падзенне коштаў на аблігацыі ў гэтым годзе сцёрла ажно 15% кошту індэкса казначэйства Bloomberg. Нягледзячы на тое, што страты былі скарочаныя прыкладна да 11%, гэта ўсё яшчэ горшы паказчык за пяцідзесяцігадовую гісторыю індэкса.
У гэтым месяцы прыбытковасць 10-гадовых банкнот наблізілася да 3.40%, чаму спрыялі прыкметы зніжэння інфляцыі ў справаздачах аб індэксе спажывецкіх коштаў у кастрычніку і лістападзе, а старшыня ФРС Джэром Паўэл прадугледзеў больш павольныя тэмпы павышэння ставак, прынятыя цэнтральным банкам з павышэннем на паўпункта 14 снежня.
Безумоўна, падзенне прыбытковасці ад максімумаў павышае стаўкі для інвестараў, якія лічаць, што цяпер самы час купляць. Новыя сярэднія прагнозы палітыкаў ФРС, апублікаваныя пасля пасяджэння на гэтым тыдні, паказалі, што яны чакаюць больш высокага піку стаўкі па фондах ФРС у 5.1% у наступным годзе, каб справіцца з павелічэннем прагнозу базавай інфляцыі да 3.5%.
На прэс-канферэнцыі пасля сустрэчы Паўэл падкрэсліў, што, паколькі на рынку працы яшчэ не было прыкмет змякчэння, незразумела, як доўга курсавая стаўка павінна заставацца на сваім магчымым піку. У той жа час сярэднія прагнозы палітыкаў на 2024 год прадугледжваюць зніжэнне стаўкі сродкаў да 4.125%.
«10-гадовы ў 3.5% сапраўды выглядае занадта нізкім, але ў той жа час цяжка заўважыць рост даходнасці дзяржаўных аблігацый, калі інфляцыя пачынае супрацоўнічаць», - сказаў Анджэй Скіба, кіраўнік BlueBay US fixed. каманда па даходах RBC Global Asset Management.
Чакаецца, што на наступным тыдні даныя аб асабістых даходах і выдатках за лістапад пакажуць зніжэнне базавай інфляцыі да 4.6%, самага нізкага ўзроўню з кастрычніка 2021 года. Снежаньскае даследаванне настрояў Мічыганскага ўніверсітэта, якое будзе перагледжана на наступным тыдні, паказала, што спажыўцы чакаюць 4.6% інфляцыя ў наступным годзе, таксама самая нізкая больш чым за год.
Інфляцыйныя чаканні, звязаныя з рынкам, таксама знізіліся, а стаўка бясстратнасці пяцігадовых каштоўных папер, абароненых ад інфляцыі, наблізілася да мінімуму з пачатку года каля 2.20%. Гэта сведчыць аб упэўненасці інвестараў, што ФРС здолее перамагчы стаўку CPI, якая склала 7.1% у лістападзе, яшчэ больш знізіўшыся ў параўнанні з чэрвеньскім пікам у 9.1%.
Прэзідэнт ФРС Сан-Францыска Мэры Дэйлі, выступаючы ў пятніцу, заявіла, што цэнтральны банк па-ранейшаму далёкі ад сваёй мэты цэнавай стабільнасці і мае "доўгі шлях". Гандляры аблігацыямі не бянтэжыліся.
Аднак сезонная дынаміка ўскладняе аналіз, сказаў Майкл дэ Пас, кіраўнік аддзела лінейных ставак Citadel Securities.
Бычыны тон рынку аблігацый "можа адлюстроўваць патокі ў канцы года, калі грошы перамяшчаюцца ў аблігацыі на фоне нізкай ліквіднасці", сказаў ён.
Але пасля павышэння стаўкі на 400 базісных пунктаў ястрабіная ФРС больш не ўяўляе той жа ступені небяспекі для інвестараў у аблігацыі, што і дазваляла ім рабіць іншыя высновы.
"ФРС у значнай ступені дагнала сітуацыю на месцы", - сказаў дэ Пас. «Рынак лічыць, што эканоміка і рынак працы пагоршацца значна больш, чым ФРС».
што паглядзець
Эканамічны каляндар:
19 снежня: індэкс рынку жылля NAHB
20 снежня: пачатак будаўніцтва жылля
21 снежня: заяўкі на іпатэку MBA; сальда бягучага рахунку; продажу існуючых дамоў; Спажывецкі давер Conference Board
22 снежня: канчатковы агляд ВУП за 3 квартал; штотыднёвыя заявы аб беспрацоўі; апераджальны індэкс; Вытворчая дзейнасць ФРС Канзас-Сіці
23 снежня: асабістыя даходы і выдаткі; заказы на тавары працяглага карыстання; продаж новых дамоў; Апытанне настрояў Мічыганскага ўніверсітэта
Каляндар ФРС:
Каляндар аўкцыёну:
19 снежня: 13-тыдзень; 26-тыднёвыя рахункі
21 снежня: рахункі за 17 тыдняў; 20-гадовая аблігацыя
22 снежня: 4-тыднёвыя, 8-тыднёвыя рахункі; 5 год ПАРАДЫ
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html