(Bloomberg) — Паколькі рынак аблігацый кульгае да 2023 года, ён сутыкаецца з перспектывай канчатковага хаосу, які пагаршаецца змяншэннем аб'ёму таргоў, характэрным для апошніх тыдняў года.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Самы жорсткі перыяд часу для інвестараў у дзяржаўныя аблігацыі ЗША таксама быў адным з самых нестабільных з частымі вялікімі штодзённымі зменамі даходнасці. У асноўным гэта тычылася цэнаўтварэння пры павышэнні стаўкі Федэральнай рэзервовай сістэмы, накіраванай на падаўленне інфляцыі. Падзеі на гэтым тыдні ясна паказалі, што турбулентнасць можа працягвацца яшчэ некаторы час.
Штодзённы дыяпазон даходнасці 10-гадовых банкнот перавышаў 12 базісных пунктаў тройчы. Адзін выпадак звязаны з каментарамі прэзідэнта ФРС Сэнт-Луіса Джэймса Буларда ў чацвер, які выказаў меркаванне аб больш высокім канчатковым піку стаўкі, чым цяперашні кансенсус каля 5%.
Гэта не было незвычайным. Бэт Хэммак, сукіраўнічка глабальнай фінансавай групы Goldman Sachs Group Inc. і дарадца Міністэрства фінансаў заявіла на дыскусіі ў Нью-Ёрку, што ваганні прыбытковасці перавышалі 10 базісных пунктаў за 51 дзень гэтага года. Штогадовая канферэнцыя ФРС аб структуры рынку казначэйства на гэтым тыдні.
Гэта занадта шмат, сказаў Хэммак, нават калі такія змены былі, мабыць, занадта рэдкімі за апошнія 10 гадоў, калі ФРС прадастаўляла надзвычайныя магчымасці.
«Рынак казначэйства па-ранейшаму асабліва няўстойлівы, і ліквіднасць адчуваецца слабай», - сказала яна. Індэкс ICE BofA MOVE, які вызначае валацільнасць рынку на аснове цэн на апцыёны, аднавіў свой рост на гэтым тыдні пасля месячнага адступлення ад самых высокіх узроўняў з пачатку пандэміі ў сакавіку 2020 года.
Аб'ём таргоў павялічыўся ў гэтым годзе, перавысіўшы ў сярэднім 600 мільярдаў долараў у дзень за апошнія месяцы, заявіла на тым жа мерапрыемстве Нэлі Лян, галоўны чыноўнік унутраных фінансаў Міністэрства фінансаў. Але гэтаму падштурхнулі інвестары, якія пазбавіліся старых старадаўніх казначэйскіх аблігацый, хоць і ў меншай ступені, чым падчас абвалу рынку ў сакавіку 2020 года.
Для такіх інвестараў, як Мэт Сміт, дырэктар па інвестыцыях лонданскай кампаніі Ruffer LLP і нядаўні пакупнік 30-гадовых аблігацый, казначэйскія аблігацыі застаюцца кароткатэрміновым гандлем, нягледзячы на самыя высокія даходнасці за апошняе дзесяцігоддзе. Мітынг, які спынілі каментарыі Буларда, з'яўляецца "супрацьтрэндавым рухам ставак, і я не чакаю, што гэта будзе доўжыцца занадта доўга", сказаў ён.
Патэнцыйныя кропкі ўспышкі з цяперашняга моманту да канца года ў асноўным прыпадаюць на наступныя чатыры тыдні, калі дадзеныя аб занятасці і інфляцыі за лістапад зададуць тон палітычнаму рашэнню ФРС ад 14 снежня. Пратакол апошняга пасяджэння плануецца апублікаваць у сераду.
Прапанова Буларда ад 17 лістапада аб тым, што ад 5% да 5.25% з'яўляецца самым нізкім узроўнем, якога ў канчатковым выніку павінна дасягнуць уліковая стаўка ФРС, прывяла рынак аблігацый да розных экстрэмумаў на гэтым тыдні, нават калі прыбытковасць заставалася ніжэйшай за максімум з пачатку года. Яго каментарыі прагучалі на наступны дзень пасля таго, як дадзеныя аб рознічных продажах у кастрычніку паставілі пад сумнеў эфектыўнасць шасці павышэнняў цэнтральным банкам ставак з сакавіка.
Даходнасць двухгадовых аблігацый, якая з'яўляецца паказчыкам бліжэйшых чаканняў стаўкі ФРС, вырасла, перавысіўшы даходнасць 5- і 10-гадовых аблігацый найбольшай колькасцю за пакаленне. Тым часам 10-гадовы курс апусціўся ніжэй мэтавага дыяпазону цэнтральнага банка, які ў цяперашні час складае 3.75%-4%, упершыню за ўвесь цыкл, што з'яўляецца яшчэ адным прыкметай таго, што інвестары прадбачаць эканамічны ўрон, які выкліча неабходнасць зніжэння ставак.
"Гэта рынак, які хоча гандляваць будучымі вынікамі сёння", нягледзячы на неаптымальныя ўмовы", - сказаў Джордж Ганкалвес, кіраўнік аддзела макрастратэгіі ЗША ў MUFG. «Укладваць новыя грошы ў гэты час года не мае сэнсу».
што паглядзець
эканамічны каляндар
21 лістапада: Нацыянальны індэкс актыўнасці ФРС Чыкага
22 лістапада: вытворчы індэкс ФРС Рычманда
23 лістапада: іпатэчныя заяўкі на MBA; заказы на тавары працяглага карыстання; заявы аб беспрацоўі; S&P Global вытворчасці і паслуг PMI; Перагляд настрояў Мічыганскага універсітэта; продаж новага дома
Каляндар ФРС:
22 лістапада: прэзідэнт ФРС Кліўленда Ларэта Местэр; прэзідэнт ФРС Канзас-Сіці Эстэр Джордж; Прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард
23 лістапада: пратакол пасяджэння FOMC 1-2 лістапада
Каляндар аўкцыёну:
21 лістапада: рахункі за 13 і 26 тыдняў; 2- і 5-гадовыя банкноты
22 лістапада: 2-гадовыя аблігацыі з плаваючай стаўкай; 7-гадовыя ноты
23 лістапада: рахункі за 4, 8 і 17 тыдняў
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html