Адзін з самых надзейных паказчыкаў набліжэння рэцэсіі ў ЗША на рынку аблігацый у аўторак апусціўся ніжэй за нуль да трохзначнай адмоўнай тэрыторыі пасля таго, як старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл указаў на неабходнасць павышэння працэнтных ставак і магчымага паскарэння тэмпаў павышэння.
Шырока назіраны спрэд паміж даходнасцю 2- і 10-гадовых казначэйскіх аблігацый упаў да мінус 104.6 базіснага пункта падчас таргоў у другой палове дня ў Нью-Ёрку і накіраваўся да ўзроўню, якога не было з 22 верасня 1981 года, калі ён дасягнуў мінус 121.4 базіснага пункта і стаўкі ФРН складала 19% пры тагачасным старшыні Федэральнай рэзервовай сістэмы Поле Волкеры.
У аўторак Паўэл здзівіў фінансавыя рынкі больш жорсткімі каментарамі, чым многія чакалі, у выніку чаго адчувальная да палітыкі 2-гадовая стаўка перавысіла 5 %, усе тры асноўныя біржавыя індэксы
DJIA,
COMP,
уніз, а індэкс даляра ЗША ICE вырас амаль на 1.2% да самага высокага ўзроўню са студзеня.
Тым часам трэйдары павысілі шанцы на павышэнне стаўкі на палову адсоткавага пункта 22 сакавіка да 70.5% з 31.4% дзень таму, і ўбачылі рост верагоднасці таго, што стаўка федэральных фондаў скончыць год паміж 5.5% і 5.75% або вышэй, паводле CME FedWatch Tool.
«Кожны раз, калі ФРС становіцца больш жорсткай, крывая становіцца ўсё больш перавернутай, што з'яўляецца спосабам рынку сказаць, што ФРС будзе зніжаць стаўкі пазней з-за запаволення росту і/або рэцэсіі», - сказаў Том Граф, кіраўнік аддзела інвестыцый кампаніі Facet у Балтыморы, які кіруе больш чым 1 мільярдам долараў. «Гэта кажа вам, што рынак думае аб устойлівасці захавання такіх высокіх ставак на працягу доўгага часу, і рынак па-ранейшаму лічыць, што рэцэсія цалкам верагодная, але не абавязкова непазбежная».
Перавернуты спрэд 2/10 проста азначае, што 2-гадовая стаўка залежыць ад палітыкі
TMUBMUSD02Y,
гандлюецца значна вышэй эталоннай 10-гадовай прыбытковасці
TMUBMUSD10Y,
паколькі трэйдары і інвестары ўплываюць на павышэнне працэнтных ставак у бліжэйшай перспектыве і некаторую камбінацыю запаволення эканамічнага росту, зніжэння інфляцыі і магчымага зніжэння працэнтных ставак у доўгатэрміновай перспектыве. Трохзначная інверсія ў аўторак была ў значнай ступені абумоўлена ростам 2-гадовай стаўкі, якая была на шляху да завяршэння сесіі ў Нью-Ёрку вышэй за 5% упершыню з 14 жніўня 2006 года.
Спрэд 2s/10s упершыню апусціўся ніжэй за нуль у красавіку мінулага года, каб зноў ператварыцца на некалькі месяцаў, перш чым яшчэ больш апусціцца на адмоўную тэрыторыю з чэрвеня і ліпеня. Гэта толькі адзін з больш чым 40 спрэдаў на рынку казначэйства, якія па стане на панядзелак былі ніжэй за нуль, але лічыцца адным з нямногіх з дастаткова надзейны паслужны спіс прагназавання рэцэсій, хоць і з адставаннем у адзін год у сярэднім і прынамсі адным ілжывым сігналам у мінулым.
Па тэлефоне Граф сказаў, што «я не думаю, што сіла інверсіі крывой прыбытковасці як сігналу наогул не змянілася. Кожнае запаволенне і кожны цыкл трохі адрозніваюцца, таму і тое, як яны адбываюцца, крыху адрозніваецца. Але гэты сігнал такі ж магутны і дакладны, як і раней. Я думаю, што эканоміка істотна замарудзіцца ў другой палове гэтага года, але не ўпадзе ў рэцэсію да 2024 года». У той жа час Facet займае лішнюю вагу ў галіне аховы здароўя і створаных тэхналагічных кампаній з больш высокім рэнтабельнасцю, меншым узроўнем запазычанасці і меншай зменлівасцю іх даходаў, чым у мінулым, сказаў ён.
У выніку паказанняў Паўэла стаўка 1-гадовай казначэйскай вэксалі падскочыла больш, чым любая іншая стаўка, да 5.26%, а стаўка 6-месячнай казначэйскай вэксалі ў аўторак вырасла да 5.22%. Старшыня ФРС засяродзіў увагу на неабходнасці павышэння ставак, калі заканадаўцы неаднаразова пыталіся ў яго, ці з'яўляюцца працэнтныя стаўкі адзіным інструментам, даступным палітыкам для кантролю над інфляцыяй. Паўэл адказаў, што працэнтныя стаўкі з'яўляюцца асноўным інструментам, адмаўляючыся ад магчымасці абмеркаваць працэс колькаснага ўзмацнення жорсткасці ФРС - або скарачэнне балансу цэнтральнага банка ў 8.34 трыльёна долараў - больш падрабязна.
QT калісьці разглядаўся як дадатак да павышэння ставак, з адзін эканаміст у аддзяленні ФРС у Атланце ацанілі, што пасіўнае змяншэнне намінальных казначэйскіх каштоўных папер на 2.2 трыльёна долараў за тры гады будзе эквівалентна павышэнню стаўкі на 74 базісных пункта ў неспакойныя часы.
Але важдацца з QT цяпер і паскараць тэмпы гэтага працэсу было б «кансервам з чарвякамі, які ФРС насамрэч не хоча адкрываць», - сказаў Марыёс Хаджыкірыяка, старшы аналітык па інвестыцыях кіпрскай брокерскай кампаніі XM. Гэта дазволіла б «выцягнуць залішнюю ліквіднасць з сістэмы і хутчэй зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы, дапамагаючы больш эфектыўна перадаць пазіцыю манетарнай палітыкі, але шнары ад «істэрыкі» і крызісу РЭПО ў 2019 годзе прымусілі чыноўнікаў ФРС асцерагацца выкарыстання гэтага інструмента ў актыўным чынам».
Паводле Facet's Graff, у мінулым годзе крызіс рынку аблігацый у Англіі - калі нечакана вялікі пакет зніжэння падаткаў урадам Вялікабрытаніі выклікаў шум і прывёў да экстранага ўмяшання Банка Англіі - таксама гуляе фактар у мысленні ФРС. «Калі ФРС стане занадта агрэсіўнай з QT, гэта можа мець непрадказальныя вынікі», - сказаў Граф. «І ўлічваючы, што ФРС нічога пра гэта не сказала, рынак як бы забыўся пра колькаснае ўзмацненне жорсткасці як інструмент, шчыра кажучы, правільна гэта ці няправільна».
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/bond-market-recession-gauge-plunges-to-triple-digits-below-zero-on-way-to-fresh-four-decade-milestone-41448336? siteid=yhoof2&yptr=yahoo