Аблігацыі не ўзбуджаюць Уорэна Бафета нават пасля рэзкага росту даходнасці ў гэтым годзе.
18.6 верасня Berkshire трымала аблігацыі на 30 мільярда долараў, што складае прыкладна 4% ад яго інвестыцыйнага партфеля, які складае каля 460 мільярдаў долараў, паводле апошніх звестак кампаніі Справаздача 10-Q. Агульная сума аблігацый вырасла прыкладна на 2 мільярды долараў у гэтым годзе, у той час як Berkshire быў чыстым пакупніком акцый амаль на 49 мільярдаў долараў.
На 335 верасня Berkshire валодаў акцыямі на суму каля 30 мільярдаў долараў, у тым ліку ў
Kraft Heinz
(KHC) і
Occidental Petroleum
(OXY), якія падлягаюць асабліваму бухгалтарскаму рэжыму, і ўтрымлівалі 105 мільярдаў долараў наяўнымі (за выключэннем сумы ў чыгуначных і камунальных прадпрыемствах).
Большая частка партфеля Berkshire падтрымлівае яго велізарны бізнес страхавання маёмасці і страхавання ад няшчасных выпадкаў, у тым ліку аўтамабільнага спецыяліста Geico і значныя перастрахавыя кампаніі.
Большасць страхоўшчыкаў P&C трымаюць значную частку сваіх інвестыцый у аблігацыі, таму што яны не хочуць, каб зменлівасць фондавага рынку пагоршыла іх здольнасць аплачваць патрабаванні. Рэгулятары і крэдытна-рэйтынгавыя фірмы таксама любяць бяспеку буйных аблігацый. Лідэр галіны
Чабб
(CB), напрыклад, на 1 верасня было менш за 111% ад яго інвестыцыйнага партфеля $30 млрд у акцыях, а доля акцый канкурэнта Geico,
прагрэсавальны
(
PGR
), было менш за 10%.
92-гадовы Баффет прытрымліваецца іншай тактыкі, чым практычна ўсе іншыя буйныя страхавыя кампаніі, укладваючы значныя сродкі ў акцыі і трымаючы шмат грошай у выглядзе казначэйскіх вэксаляў - замест таго, каб укладваць страхавыя прэміі ў асноўным у аблігацыі. Баффет аддаў бы перавагу трымаць наяўныя грошы і не браць на сябе рызыку працэнтнай стаўкі аблігацый. Пасля прыняцця амаль нулявых ставак па наяўных, Berkshire нарэшце атрымлівае выплаты з прыбытковасцю 4% па сваіх кароткатэрміновых казначэйскіх рахунках.
«Вялікі ўзровень інвестыцый Berkshire у акцыянерны капітал у параўнанні з аналагамі адлюстроўвае даўнюю практыку, якая падтрымліваецца высокім узроўнем грашовых сродкаў на яго балансе і спалучэннем бізнесу ў GEICO з адноснымі кароткатэрміновымі абавязацельствамі», - кажа Кэці Зайферт, аналітык. з CFRA.
Кампанія Berkshire не адразу адказала на просьбу аб каментарыі.
Падпіска на рассылку
Агляд і папярэдні прагляд
Кожны вечар у будні мы вылучаем актуальныя навіны гэтага дня і тлумачым, што можа мець значэнне заўтра.
Баффет таксама аддае перавагу гэтай так званай стратэгіі штангі акцый і грошай у асабістых інвестыцыях. Ён даручыў стварыць фонд для яго жонкі пасля яго смерці, у які будзе ўкладзена 90% сродкаў
S&P 500
індэксныя фонды і 10% у казначэйскія вэксалі. Яго ўласныя інвестыцыі цяжкія для ўласнага капіталу. Ён трымае каля 100 мільярдаў долараў акцый Berkshire, што складае каля 98% яго актываў.
Характэрна, што страхавая кампанія P&C Alleghany, якую Berkshire набыла прыкладна за 11.6 мільярда долараў у кастрычніку, мела амаль такі ж вялікі партфель аблігацый амаль у 17 мільярдаў долараў, як і Berkshire, нягледзячы на тое, што яна малая меншая за яе памер. Alleghany валодаў акцыямі на суму амаль 3 мільярды долараў.
Партфель Berkshire з фіксаваным прыбыткам пабудаваны вельмі кансерватыўна. Ён сканцэнтраваны ў запазычанасці ўрада і агенцтваў ЗША, а таксама ў замежнай суверэннай запазычанасці з тэрмінам пагашэння менш за пяць гадоў. Мяркуецца, што знешні доўг у значнай ступені з'яўляецца вынікам даручэнняў замежных страхавых органаў для некаторых міжнародных кампаній Беркшыра.
Што Berkshire сказаў у сваім апошняя справаздача 10-K аб яго інвестыцыях з'яўляецца рэдкасцю сярод страхоўшчыкаў: «Як правіла, няма мэтавых размеркаванняў па тыпах інвестыцый або спробаў супаставіць інвестыцыйныя актывы і працягласці страхавых абавязацельстваў. Аднак інвестыцыйныя партфелі гістарычна ўключалі значна большую долю долевых каштоўных папер, чым звычайна ў страхавой індустрыі».
На штогадовым сходзе акцыянераў Berkshire у красавіку Баффет казаў пра тое, як страхоўшчыкі рэфлекторна валодаюць аблігацыямі, нягледзячы на нізкую прыбытковасць, і крытыкаваў Progressive, галоўнага канкурэнта Geico у галіне аўтастрахавання, за тое, што ён у значнай ступені ігнаруе магчымасці інвестыцый, аддаючы перавагу аблігацыям.
«Напэўна, усе ў страхавым бізнэсе сказалі б, што ў нас ёсць аблігацыі, таму што гэта тое, што людзі робяць», — сказаў Бафет, супрацьпастаўляючы гэты падыход інтэнсіўнай засяроджанасці страхоўшчыкаў на ўстанаўленні належных ставак для страхавальнікаў. Ён адзначыў хіт, што страхоўшчыкі ўзялі на сябе іх нібыта бяспечныя партфелі аблігацый у гэтым годзе з-за больш высокіх ставак.
Затым ён абмеркаваў Пітэра Льюіса, даўняга генеральнага дырэктара Progressive, які памёр у 2013 годзе пасля таго, як ператварыў кампанію ў адну з лепшых страхавых кампаній у свеце дзякуючы першакласнай культуры андэррайтынгу.
«Пітэр Льюіс сядзеў у маім офісе 40 гадоў таму і быў чортава разумны», — нагадаў ён. «Гэты хлопец, відавочна, збіраўся стаць галоўным канкурэнтам страхавання Berkshire… і вельмі разумным, і ўсё такое, але яны проста праігнаравалі інвестыцыйны бок. І гэта было гэтак жа важна, як і бок андэррайтынгу». Progressive, аднак, пераўзыходзіў Geico у сферы страхавання, а Geico даганяе Progressive у галіне тэхналогій.
Пішыце Эндру Бары на [электронная пошта абаронена]