(Bloomberg) — Некаторыя смелыя людзі ў свеце інвестараў пачынаюць вяртацца ў аблігацыі, каб перажыць надыходзячую эканамічную буру.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Нягледзячы на тое, што даўгавы рост на Уол-стрыт быў раздушаны ўвесь год, настроі на рынку прыкметна змяніліся за апошні тыдзень ад інфляцыйных страхаў да росту.
Рынкавыя чаканні росту коштаў у ЗША знізіліся з шматгадовых максімумаў, у той час як намінальная прыбытковасць у ЗША, Германіі, Італіі і Вялікабрытаніі знізілася. У той жа час справаздача, якая паказвае большы, чым чакалася, рост коштаў для амерыканскіх спажыўцоў, не змагла распаліць працяглы разгром - прыкмета знясілення мядзведжага рынку пасля гістарычна дрэннага пачатку года.
У сувязі з тым, што інфляцыйны ціск па-ранейшаму нястрымны паўсюль, ніхто не робіць стаўку з упэўненасцю, што прыбытковасць на любым з асноўных рынкаў свету дасягнула піка. Але сцвярджаецца, што гэты клас актываў па-ранейшаму забяспечвае магутную абарону, паколькі агрэсіўная кампанія Федэральнай рэзервовай сістэмы па ўзмацненні жорсткасці пагражае падштурхнуць спад у бізнес-цыкле, які можа адбіцца на глабальных актывах.
"Мы толькі пачалі купляць казначэйскія аблігацыі", - сказаў Марк Холман, партнёр лонданскай інвестыцыйнай кампаніі TwentyFour Asset Management, якая спецыялізуецца на каштоўных паперах з фіксаваным прыбыткам. «Я вельмі задаволены, што прыбытковасць казначэйскіх аблігацый так моцна вырасла, таму што я ведаю, што яны нам спатрэбяцца, таму што ў нас позні цыкл».
Развітыя фондавыя і крэдытныя рынкі ўпалі ў гэтым месяцы з эканамічна адчувальнымі здзелкамі на лініі агню, што дапамагло стымуляваць самы вялікі прыток казначэйскіх аблігацый з сакавіка 2020 года. Нягледзячы на тое, што ў апошні час аб'ёмы рэзка выраслі, яны выглядаюць больш уразлівымі, улічваючы, што кампанія Еўрапейскага цэнтральнага банка па ўзмацненні жорсткасці яшчэ не завершана Але гэта не перашкаджае стратэгам, падобным на Citigroup Inc., пакуль назіраць разварот у распродажы бунду, паколькі занепакоенасць сусветным ростам пераўзыходзіць павышаныя інфляцыйныя чаканні.
«Дзяржаўныя аблігацыі могуць пачаць кампенсаваць рызыкі ў іншых месцах», - сказаў Говард Канінгам, менеджэр з фіксаваным прыбыткам у BNY Mellon Investment Management. «Мы не робім стаўку на тое, што рост прыбытковасці пойдзе назад, але дзяржаўныя аблігацыі могуць пачаць рабіць сваю працу. Цяпер у вас час адмоўная карэляцыя з акцыямі».
Згодна з індэксам Bloomberg, дзяржаўныя аблігацыі ЗША ўжо страцілі ў гэтым годзе 8.4% да чацвярга, усталяваўшы іх на курс іх першага паслядоўнага штогадовага падзення як мінімум за пяць дзесяцігоддзяў. Сусветны паказчык знізіўся на 12%. Тым не менш, прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый знізілася амаль на 30 базісных пунктаў пасля таго, як 3.20 мая дасягнула 9% - самага высокага ўзроўню з 2018 года. У той жа час акцыі рэзка ўпалі на фоне асцярог адносна росту, пагаршаных вайной ва Украіне і карантынамі ў Кітаі праз Covid .
Зазірнуўшы пад капот рынку вытворных фінансавых інструментаў, можна выказаць здагадку, што хедж-фонды зараз здымаюць мядзведжыя рызыкі казначэйства і спрыяюць зніжэнню прыбытковасці.
Еўрапейскі лаг
Candriam і AXA Investment Managers з'яўляюцца аднымі з фірмаў, якія лічаць доўг ЗША лепшай стаўкай, чым пакеты. Рынкавыя чаканні сведчаць аб тым, што ФРС пачне зніжаць стаўкі ўжо ў 2024 годзе пасля павышэння стаўкі сродкаў да крыху больш за 3% у наступным годзе.
"Мы пачынаем думаць аб куплі казначэйскіх аблігацый", - сказаў Нікалас Форэст, кіраўнік аддзела глабальных інструментаў з фіксаваным прыбыткам у Candriam. «Ураджайнасць у ЗША больш справядлівая, таму што цыкл паходаў ужо адбываецца. Ад Еўропы мы адназначна адстаем». Нямецкая двухгадовая прыбытковасць, каля 0.11% у пятніцу, з'яўляецца «занадта нізкай», улічваючы, што стаўка па дэпазітах да канца года можа скласці 0.25%, дадаў ён.
Чакаецца, што Еўрапейскі цэнтральны банк пачне павышаць стаўкі толькі ў ліпені, і трэйдары не бачаць зніжэння на працягу наступных чатырох гадоў. На гэтай траекторыі цэны на амерыканскія аблігацыі атрымаюць значны імпульс праз цыкл змякчэння ФРС у той час, калі банкі сутыкаюцца з сустрэчным ветрам больш жорсткай манетарнай палітыкі.
Цягне наперад
Але ўсё не так адназначна. Для Марка Хілі, партфельнага мэнэджэра AXA Investment Managers, Вялікабрытанія выглядае адносна бяспечным месцам, улічваючы, што кампанія Банка Англіі працягваецца ўзмацненне жорсткасці, але аблігацыі ў зоне еўра ўсё ж могуць прапанаваць магчымасці.
«Мы б больш за ўсё аддалі перавагу Вялікабрытаніі, потым ЗША, а затым Еўропе, хоць мы б, верагодна, крыху адхіліліся з пункту гледжання таго, наколькі ўлічаны цэны на павышэнне ЕЦБ», — сказаў Хілі. "Такім чынам, у далейшым еўрапейскія дзяржаўныя аблігацыі могуць прапанаваць каштоўнасць".
Тым не менш, цяпер інвестары адзіныя ў сваёй асцярожнай пазіцыі ў дачыненні да італьянскага доўгу. BNY IM нядаўна павялічыла шорт па ф'ючэрсах на BTP, паколькі ЕЦБ паступова спыняе эру лёгкіх грошай, у той час як BNP Paribas SA не рэкамендаваў доўгую пазіцыю.
Між тым Гэры Полак з Deutsche Bank AG папярэджвае, што распродаж казначэйства яшчэ не скончыўся, улічваючы пастаянны цэнавы ціск ад кошту арэнды да тарыфаў на авіякампаніі.
«Хоць мы чакаем, што інфляцыя ўпадзе, пытанне ў тым, ці будуць рынкі задаволеныя там, дзе яна спыніцца?» сказаў кіраўнік аддзела фіксаванага даходу для прыватнага кіравання капіталам. «Таму я крыху неахвотна кажу, што давайце купляць тут».
Які пік? Дадзеныя аб інфляцыі ў ЗША паказваюць, што цэнавы ціск па-ранейшаму моцны
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html