(Bloomberg) — Бразільскія трэйдары ведаюць пра інфляцыю. Пасля дзесяцігоддзяў барацьбы з дзікімі прыступамі яны лічаць сябе экспертамі ў гэтай тэме. Іх амерыканскія калегі, маўляў, заспакоіліся.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Шматгадовая нізкая інфляцыя ў ЗША ўсыпіла іх у ілжывае пачуццё бяспекі, як гэта бачаць бразільцы. Гэта, у сваю чаргу, як сцвярджаецца, прывяло да таго, што аддзелы гандлю аблігацыямі памылкова прачыталі ўсплёск коштаў, які пачаўся ў мінулым годзе, і паверылі ў меркаванне Федэральнай рэзервовай сістэмы, што гэты эпізод будзе не больш чым кароткім выбліскам.
Ва ўсім гэтым ёсць пэўная доля махлярства - "паглядзіце на гэтых геніяў з Уол-стрыт" - і, несумненна, за апошнія два дзесяцігоддзі былі моманты, калі звышадчувальнасць бразільскіх трэйдараў да інфляцыі прыводзіла іх да памылковых зваротаў да ЗША рынках. Але якраз цяпер яны заграбаюць.
Многія з вядучых хедж-фондаў Бразіліі апярэдзілі ўсплёск прыбытковасці амерыканскіх аблігацый у гэтым годзе, слушна зрабіўшы стаўку на тое, што ФРС са спазненнем зразумее, што ёй трэба агрэсіўна павышаць базавыя стаўкі, каб спыніць інфляцыю, якая дасягнула максімуму за чатыры дзесяцігоддзі.
Інфляцыя ў ЗША паскорылася да 8.5%, узмацніўшы ціск на ФРС
«Вы не можаце працягваць разлічваць на цэнтральныя банкі, таму што яны могуць пакінуць вас з пустымі рукамі», - сказаў Бернарда Мерэс, партнёр SPX Capital, які мае пад кіраваннем каля 64 мільярдаў рэалаў (14 мільярдаў долараў). Фонд фірмы Nimitz у сакавіку перавысіў 99% аналагаў, павялічыўшыся на 7.3% за рэкордны месячны аванс і павялічыўшы прыбытковасць за першы квартал да 13.2%.
Хедж-фонды, такія як SPX, Legacy Capital і Itau Optimus, павялічылі прыбытковасць па меры росту ставак. Пасля таго, як старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл у мінулым месяцы нарэшце заявіў аб гатоўнасці ўзмацніць барацьбу з інфляцыяй, якая дасягнула 8.5% у год, дзяржаўныя аблігацыі ЗША панеслі самыя вялікія штомесячныя страты за амаль два дзесяцігоддзі, завяршыўшы самы круты квартальны спад у сучаснай эпохі. і асляпленне ўсіх, акрамя невялікай меншасці амерыканскіх інвестараў.
Інвертаванне крывой прыбытковасці сігналізуе аб высокіх стаўках для ФРС і інвестараў
Аднак у Бразіліі кошык хедж-фондаў вырас на 6.1% у першым квартале, перавысіўшы мясцовую міжбанкаўскую стаўку па дэпазітах, арыенцір, які галіна выкарыстоўвае для ацэнкі эфектыўнасці, амаль на чатыры працэнтныя пункты. Для параўнання, індэкс усіх хедж-фондаў Bloomberg за той жа перыяд знізіўся на 1.1%.
39-гадовы Мерэс - ваш прататып бразільскага грашовага менеджэра. Прайшоўшы навучанне ў Рыа-дэ-Жанейра, дзе знаходзяцца некаторыя з самых павярховых фондаў краіны, ён пабудаваў сваю кар'еру на гандлі стаўкамі. У адрозненне ад ЗША, дзе інфляцыя не была праблемай дзесяцігоддзямі, а макрахэдж-фонды сталі відам, які знаходзіцца пад пагрозай знікнення, у Бразіліі гандаль макратэндэнцыямі з'яўляецца нормай. У найбуйнейшай эканоміцы Лацінскай Амерыкі ў 2021, 2015 і 2002 гадах назіраўся двухзначны скачок коштаў пасля прыступу гіперінфляцыі, які працягваўся да пачатку 1990-х гадоў.
У той час як менеджэры фондаў, такія як Мерэс, былі занадта маладыя, каб гандляваць падчас піку інфляцыі ў Бразіліі, іх настаўнічалі калегі, якія змагаліся з найгоршым часам.
Цэнтральныя банкі Лацінскай Амерыкі па-ранейшаму аказваюцца больш ястрабінымі, чым ФРС
Мерэс пачаў рабіць стаўкі на ўсплёск сусветных ставак прыкладна ў апошнім квартале 2020 года, калі развіццё вакцыны падагравала надзеі на тое, што сусветная эканоміка адскочыць ад пандэміі каранавіруса. У той час было шмат нізкіх ставак, і ўлады раздавалі беспрэцэдэнтныя аб'ёмы стымулаў па ўсім свеце. Але Мерэс лічыў, што хутка наступіць інфляцыя, і цэнтральным банкам трэба будзе адмовіцца ад сваёй галубінай пазіцыі.
Пабла Сальгада, 43-гадовы трэйдар з Рыа-дэ-Жанейра, які кіруе аддзелам глабальных ставак у Itau Optimus, які мае пад кіраваннем каля 31 мільярда рэалаў, меў падобныя ідэі. Ён правёў апошнія чатыры месяцы, адыходзячы ад здзелак, якія атрымалі прыбытак ад павышэння бразільскіх ставак, да стварэння падобных пазіцый ва ўсім свеце. Фонд Itau Optimus Extreme з'яўляецца адным з найлепшых паказчыкаў у краіне ў гэтым годзе, павялічыўшыся на 4.9% у мінулым месяцы, падштурхнуўшы прыбытковасць за першы квартал да 9%.
«Інвестары на развітых рынках, як правіла, купляюць апавяданне ад палітыкаў», - сказаў Сальгада. «Але калі вы гандлюеце на рынках, якія развіваюцца, асабліва ў Бразіліі, вы лепш вызначаеце трансфармацыйныя шокі».
Хедж-фонд Legacy Capital прасунуўся на рэкордныя 5% у мінулым месяцы, зрабіўшы стаўку супраць дзяржаўных аблігацый ЗША з пазіцыямі на розных частках ф'ючэрснай крывой казначэйскіх аблігацый і праз еўрадаляравыя ф'ючэрсы, якія адлюстроўваюць перспектывы ставак ЗША ў пэўныя перыяды.
Цяпер ён таксама робіць стаўку на больш рэзкі, чым чакалася, рост ставак па ўсім свеце. Тэорыя заключаецца ў тым, што цэнтральныя банкі будуць вымушаныя даганяць пасля пастаяннага невыканання мэтавых паказчыкаў па інфляцыі, і гэтая мадэль назіралася на працягу многіх гадоў у Бразіліі.
«Інфляцыя, якая адбываецца ва ўсім свеце, безумоўна, вельмі паблажлівая», — сказаў Фэліпэ Гера, 44-гадовы дырэктар па інвестыцыях кампаніі Legacy Capital, у кіраванні якой знаходзіцца 21 мільярд рэалаў. «Мы бачылі, як гэта адбывалася некалькі разоў: чаканні выходзяць з-пад кантролю, інфляцыя распаўсюджваецца, і цэнтральны банк застаецца гнацца за сваім хвастом».
Сярод усіх плясканняў па спіне і давання пяцёрак у асяроддзі хедж-фондаў Рыа варта адзначыць адно папярэджанне. Калі б менеджэры фондаў выкарысталі свой вопыт, каб выклікаць паварот на ўнутраным фондавым рынку, у цэлым яны б пайшлі нашмат лепш. Сёлета фондавы індэкс Ibovespa вырас на 11%, што з'яўляецца адным з найбуйнейшых дасягненняў у свеце і амаль удвая перавышае сярэдні даход хедж-фондаў.
(Абнаўляецца прыбытковасць акцый у апошнім абзацы.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html