(Bloomberg) — Для многіх інвестараў снежань стаў шокам на фондавым рынку. Пасля таго, як яны былі захоплены ажыятажным сямітыднёвым ралі, цяпер ім прыйшлося назіраць, як індэкс S&P 500 апублікаваў самы працяглы перыяд дзён падзення за месяц з 2011 года.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Нішто з гэтага асабліва не здзівіла Рыча Вайса.
62-гадовы дырэктар па інвестыцыях у стратэгіі выкарыстання некалькіх актываў у American Century Investment Management кажа, што для быкоў настаў момант расплаты, чыя апантанасць палітыкай ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы магла асляпіць іх ад эканамічных рэалій, якія, верагодна, скончацца здушыць любы рост акцый.
Індэкс S&P 500 знізіўся ў сераду, павялічваючы страты на кожнай сесіі з 30 лістапада, калі сігналы старшыні ФРС Джэрома Паўэла аб запаволенні тэмпаў павышэння працэнтных ставак выклікалі ралі на 3%. Перад апошнім падзеннем індэкс вырас на 14% за сем тыдняў, нягледзячы на хвалю паніжэння даходаў і слабыя эканамічныя дадзеныя ў сферах, пачынаючы ад жыллёвага будаўніцтва і вытворчасці.
«Адна з рэчаў, якія я лічу небяспечнымі, - гэта тое, што многія інвестары цяпер блізарука, балюча засяроджаныя на ФРС - і толькі на ФРС - і на тое, калі гэты разварот адбудзецца», - сказаў Вайс. «І, робячы гэта, яны не бачаць больш шырокай карціны».
Вайс бачыць праблему ў тым, што ўспаміны аб хуткім аднаўленні пандэміі, выкліканым ФРС, дамінуюць у мысленнях сучасных інвестараў, многія з якіх настолькі прывыклі да поспеху пакупкі на падзенні, што ігнаруюць хісткую аснову акцый. Нягледзячы на тое, што інвестары радуюцца стрыжню ФРС, рэальнасць такая, што да таго часу, калі стаўкі падаюць, эканоміка звычайна занадта разбураная, каб акцыі маглі куды-небудзь пайсці.
Ралі S&P 500 з сярэдзіны кастрычніка ішло ў разрэз з рынкам аблігацый, дзе папярэджанні аб рэцэсіі станавіліся ўсё гучней, а даходнасць даўгатэрміновых казначэйскіх аблігацый апускалася яшчэ ніжэй, чым па кароткатэрміновай запазычанасці. На працягу ўсяго перыяду прагноз росту прыбыткаў карпарацый стаў адмоўным у двух з трох кварталаў да чэрвеня. Яшчэ ў верасні аналітыкі чакалі, што прыбытак за ўсе перыяды павялічыцца прыкладна на 5%, паказваюць дадзеныя, сабраныя Bloomberg Intelligence.
Меркаванне Вайса можа здацца неабгрунтаваным на рынку, дзе страты апошнім часам часцей выклікаюцца добрымі эканамічнымі дадзенымі, чым дрэннымі, што адпавядае апантанасці ФРС. Ён занепакоены тым, што «паваротны» аповед не дае інвестарам заўважыць пагаршэнне фундаментальных паказчыкаў з вялікім патэнцыялам прычынення доўгатэрміновай шкоды.
«Зараз насоўваецца шторм, — сказаў Вайс. «Людзі робяць стаўку на тое, ці будзе гэта трапічны лівень або ўраган 4-й катэгорыі. Пытанне толькі ў тым, наколькі жорсткім і працяглым ён будзе».
Абнаўленне індэксу спажывецкіх цэн павінна быць апублікавана ў наступны аўторак, непасрэдна перад апошнім паседжаннем ФРС па пытаннях палітыкі ў гэтым годзе.
Безумоўна, падзенне S&P 500 на 3.6% за пяць сесій было больш шырокім, чым глыбокім, і адступленне гэтага базавага памеру адбывалася амаль кожны месяц у гэтым годзе. Нават пасля адкату індэкс працягвае вагацца каля свайго 200-дзённага слізгальнага сярэдняга, парогавага значэння, за якім часта назіраюць, каб ацаніць тэндэнцыю рынку. На працягу 19-й сесіі запар індэкс знаходзіўся ў межах 3.1% ад доўгатэрміновай лініі трэнду, што з'яўляецца самым доўгім адрэзкам з 2019 года.
Але ўстойлівая слабасць таксама была рэдкасцю на працягу месяца, які часта называлі адным з самых спрыяльных для акцый у каляндарным годзе. За апошнія два дзесяцігоддзі індэкс S&P 500 толькі тры разы пачынаў месяц з падобных страт — апошні ў чэрвені 2011 года. І трэба вярнуцца ў 1996 год, каб знайсці снежань, які пачаўся такім жа слабым нататка.
Ад Morgan Stanley да JPMorgan Chase & Co., стратэгі папярэджвалі, што мядзведжы рынак яшчэ не скончыўся, спасылаючыся на пагрозу скарачэння прыбытку і больш абмежавальную грашова-крэдытную палітыку ФРС.
Джэйсан Трэнэрт, галоўны інвестыцыйны стратэг Strategas Securities LLP, прапанаваў інвестарам, якія робяць стаўку на галубінае ФРС, перагледзець свае пазіцыі. Пасля вывучэння грашовага цыкла і дынамікі акцый з 1970-х гадоў яго каманда выявіла, што сапраўдны паварот да змякчальнай грашова-крэдытнай палітыкі часта прадвесціў боль для росту капіталу.
Даследаванне фірмы паказвае, што пасля першага зніжэння стаўкі S&P 500 упаў ва ўсіх папярэдніх цыклах змякчэння, акрамя аднаго. У сярэднім індэкс знізіўся на 24%, перш чым знайсці дно.
«У многіх выпадках надзея на аднаўленне коштаў на акцыі звязана з чаканнем «павароту» грашова-крэдытнай палітыкі ФРС», — напісаў Трэнерт у запісцы ў мінулым месяцы. «Гісторыя, аднак, паказала, што інвестары павінны быць асцярожнымі, чаго яны жадаюць».
Вядома, акцыі не заўсёды ўважліва адсочваюць фундаментальныя паказчыкі. Але ў доўгатэрміновай перспектыве яны не занадта адхіляюцца ад такіх рэчаў, як заробак. Прама цяпер, прыкладна ў 17 разоў перавышаючы прыбытак, індэкс S&P 500 гандлюецца прыкладна ў адпаведнасці са сваім сярэднім паказчыкам за 10 гадоў. Гэта множнік, які выклікае трывогу ў такіх інвестараў, як Weiss з American Century, улічваючы, што прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый удвая перавышае сярэдні ўзровень за той жа перыяд, і набліжаецца спад прыбыткаў.
Апошняе ралі стала трэцім выпадкам у гэтым годзе, калі індэкс S&P 500 падняўся больш чым на 10% ад мінімуму. Папярэднія спробы, адна ў сакавіку і другая з чэрвеня па жнівень, абедзве не здолелі замацавацца, і індэкс апусціўся да новых мінімумаў на працягу некалькіх тыдняў.
«Ёсць шмат інвестараў, якія так баяцца, што прапусцяць сваю чаргу», - сказаў Вайс з American Century. «Яны працягваюць прадчуваць паварот і вяртаюцца, але заўчасна».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html