Рост коштаў на прадукты харчавання з-за вайны - гэта кепская нагода для пагоні за таварнымі запасамі, але гэта выдатная нагода, каб зірнуць на
Акцыі FMC (тыкер: FMC) выраслі ў гэтым годзе на 9.2% на карысць росту цэн на ўраджай пасля ўварвання Расіі ва Украіну і чаканняў, што яны прывядуць да большай прыбытку для вытворцы пестыцыдаў. Як правіла, такія крокі павінны быць «выцвілыя», супрацьлеглая стратэгія, якая гандлюе супраць пануючай тэндэнцыі. Бо тое, што даражэе з-за часовых збояў у пастаўках — у дадзеным выпадку вайна, — звычайна падае.
Але ў выпадку з FMC рост коштаў можа стаць каталізатарам, якім інвестарам трэба яшчэ раз зірнуць на высакаякаснага вытворцы спецыяльных хімічных рэчываў, у 2021 годзе быў цяжкі.
Corteva
(CTVA) і, ледзь,
Баварскі
(BAYN.Germany), якая набыла Monsanto ў 2018 годзе, акцыі FMC павінны атрымаць выгаду ад нізкай ацэнкі, раптоўна багатых грашовымі сродкамі фермераў і большай увагі на ўстойлівыя рашэнні для абароны ўраджаю. У той час як больш высокія цэны на агменю наўрад ці працягнуцца, акцыі FMC, падобна, могуць працягваць ралі.
FMC не з'яўляецца намінальным імем. Філадэльфійскі вытворца хімічнай прадукцыі стварае прадукты, прызначаныя для кампенсацыі шокаў паставак пры павелічэнні сусветных паставак прадуктаў харчавання. Прамысловасць вырабляе звычайнае і генетычна мадыфікаванае насенне разам з гербіцыдамі, фунгіцыдамі і інсектыцыдамі, якія дапамагаюць фермерам павышаць ураджайнасць сельскагаспадарчых культур і зніжаюць ваганне ўраджаю.
У адрозненне ад сваіх канкурэнтаў, FMC прадае хімікаты, а не насенне. Чакаецца, што ў 5.4 годзе аб'ём продажаў кампаніі складзе каля 2022 мільярда долараў на рынку з прыбыткам каля 65 мільярдаў долараў у год ад сельскагаспадарчых хімікатаў. Калі Bayer купіў Monsanto, і калі DuPont і Dow Chemical аб'ядналіся, а затым аб'ядналі свае насення і хімічныя аперацыі, каб сфармаваць Corteva ў 2019 годзе, інвестары задаваліся пытаннем, ці будзе продаж толькі хімічных рэчываў канкурэнтным недахопам.
Выканаўчы дырэктар FMC Марк Дуглас адхіляе гэтую думку. «Мы агностычна ставімся да насення, якія прадае наш канкурэнт, і да таго, што купляюць нашы кліенты», — кажа ён. «Наша задача — прынесці ў дапамогу найноўшыя тэхналогіі».
Аднак у 2021 годзе гэтага не было. Акцыі FMC ўпалі на 4% у мінулым годзе, у той час як
S&P 500
набраў 27%. Гэта не была праблема кампаніі-пестыцыдаў, бо Corteva падаражэў прыкладна на 22%. Акцыі FMC ўпалі, нават калі яе даходы выраслі прыкладна на 12% у параўнанні з 2020 годам.
Дуглас вінаваціць у гэтым непаразуменне. Аналітыкі «атрымалі думку, што мы збіраемся браць аб'ём, а не павышаць цэны, каб кампенсаваць інфляцыю», - кажа ён. «Мы падымалі цэны. Мы заўсёды робім; мы павялічваем сваю долю з дапамогай тэхналогій. Спатрэбілася некалькі кварталаў, каб людзі атрымалі сапраўднае паведамленне».
Гэта адноўленая ўпэўненасць можа перанесціся ў астатнюю частку 2022 года, кажа аналітык Fermium Research Фрэнк Мітш. Аб'ём арганічных продажаў FMC падвысіцца на 5-7%; прыбытак да вылічэння працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі, або Ebitda, хутка павялічваецца на 7-9%; і прыбытак на акцыю можа вырасці на 10%, кажа ён. «Першы погляд на 2022 год сведчыць аб тым, што FMC вярнулася да сваіх доўгатэрміновых мэтаў збыту/прыбытку», - кажа Мітш, які мае рэйтынг «Утрыманне» акцый.
Нягледзячы на тое, што больш высокія цэны на фермы не з'яўляюцца дастатковай прычынай для куплі акцый FMC, яны могуць забяспечыць доўгатэрміновы прырост даходаў. Расейскае ўварванне ва Украіну дзейнічае амаль як шок прапановы ад надвор'я, які мае тэндэнцыю падштурхоўваць цэны на сельскагаспадарчую прадукцыю. Гэтыя цэны складаюць больш грошай у кішэні амерыканскіх фермераў, што палягчае пастаўшчыкам сельскагаспадарчай прадукцыі, такім як FMC, павышаць цэны.
Інфляцыя скарачае ў абодва бакі, і ці можа прырост коштаў і аб'ёмаў кампенсаваць рост выдаткаў, варта назіраць. FMC паспяхова справілася з гэтым у чацвёртым квартале 2021 года, і аналітык РБК Арун Вішванатан лічыць, што гэта можа працягнуцца і ў 2022 годзе.
Тым не менш, разлічваць на скокі коштаў на тавары не з'яўляецца доўгатэрміновай стратэгіяй стварэння кошту. Дуглас разумее гэта і паказвае, што FMC марнуе прыкладна 6% сваіх гадавых продажаў на даследаванні і распрацоўкі. Больш за тое, яго кампанія пераходзіць на больш устойлівыя тэхналогіі для барацьбы з шкоднікамі, пустазеллем і грыбкамі. «Мы інвеставалі ў пептыды, ферменты — усё гэта новае для сельскагаспадарчай прасторы, — кажа Дуглас.
Гэтыя інвестыцыі павінны пачаць акупляцца. «У доўгатэрміновай перспектыве мы ўсхваляваныя інвестыцыямі FMC у біяпрэпараты, фунгіцыды і яго партнёрства, усё гэта павінна павялічыць доступ FMC на рынак і можа прывесці да росту топ-лініі і Ebitda», - піша Вісванатан, які мае рэйтынг «Перадзейна» і цану ў $135 мэта на акцыі.
FMC цяпер мае некаторае нагнаць упушчанае. Акцыі гандлююцца ўсяго ў 15 разоў больш, чым прыбытак Уол-стрыт у 2022 годзе ў 7.73 долара за акцыю. Гэта танней, чым даходы Corteva ў 20 разоў, а таксама S&P 500 у 18 разоў.
У той час як Corteva можа заслугоўваць прэміі - чакаецца, што прыбытак будзе расці ў сярэднім прыкладна на 17% у год на працягу наступных двух гадоў - S&P 500, па прагнозах, вырасце прыбытак усяго на 8% да 10% на працягу наступных некалькіх гадоў.
З акцыямі FMC выглядае так, быццам інвестары атрымліваюць рост вышэй за рынкавы па цане ніжэй за рынкавую. Калі акцыі могуць атрымаць рынкавы множнік, акцыі могуць гандлявацца прыкладна па 157 долараў за акцыю да канца года, што на 31% больш у параўнанні з нядаўнімі 120 доларамі.
Напісаць Эл Рут у [электронная пошта абаронена]
