Купляйце акцыі Haleon. Гэты дапаможнік GSK - гэта выгадная здзелка ў Consumer Health.

Кампанія ацэньваецца ў 13.5 разоў больш, чым кансенсус-ацэнка FactSet для прыбытку ў 2023 годзе. Гэта меншы каэфіцыент, чым у іншых кампаній, якія прадаюць спажывецкія прадукты аховы здароўя, у тым ліку

Unilever

(UL), які гандлюецца больш чым у 17 разоў больш, чым меркаваны прыбытак за 2023 год, і

Procter & Gamble

(PG), які гандлюе ў 24 разы больш прагназуемых прыбыткаў.

У той час як Unilever прадае марозіва, а Procter & Gamble прадае туалетную паперу - сярод многіх іншых прадуктаў - Haleon з'яўляецца буйной капіталізаванай фірмай, якая займаецца медыцынскім абслугоўваннем спажыўцоў. У прыватнасці, іншыя публічныя кампаніі па ахове здароўя спажыўцоў

Перрыга

(ПРГО) і

Прэстыж спажыўцоў аховы здароўя

(PBH), працуюць у значна меншым маштабе, з рынкавым коштам менш за 6 мільярдаў долараў.

Адсутнасць групы аналагаў і мізэрны паслужны спіс Haleon як самастойнай кампаніі робяць яе больш спекулятыўнай, чым іншыя кампаніі спажывецкіх тавараў. Больш яснасці з'явіцца праз некалькі кварталаў справаздач аб даходах, плюс

Джонсан і Джонсан
'S
(JNJ) плануецца выдзяленне свайго аддзела спажывецкага здароўя ў наступным годзе. Haleon і спіноф J&J складуць новую катэгорыю—новыя дзяржаўныя кампаніі аховы здароўя спажыўцоўякая правяла дзесяцігоддзі пад парасонам Big Pharma.

Haleon, якая пачала гандляваць як асобная кампанія ў ліпені, прадае прадукты для здароўя паражніны рота, такія як Sensodyne і Aquafresh; безрэцэптурныя прэпараты, у тым ліку Advil і Theraflu, а таксама вітаміны і харчовыя дабаўкі, у тым ліку полівітаміны брэнда Centrum.

Сектар спажывецкага здароўя мае прывабныя атрыбуты. Попыт, як правіла, захоўваецца ў перыяд рэцэсіі, і некаторыя яго катэгорыі маюць высокія бар'еры для ўваходу. У нататцы ў сярэдзіне ліпеня аналітык UBS Гіём Дэльмас падлічыў, што базавы рост бізнесу Haleon складзе 3.3% у год з 2023 па 2026 год.

Haleon павінен стаць дамінуючым гульцом. Яго продажы ў 2021 годзе, пакуль яшчэ былі часткай GSK, склалі 9.5 мільярда фунтаў стэрлінгаў, або 11.5 мільярда долараў. Гэта менш, чым падраздзяленне спажывецкага здароўя J&J, якое ў тым годзе прадала тавараў на 14.6 мільярда долараў, але больш, чым падраздзяленне здароўя Procter & Gamble, якое прадала 10 мільярдаў долараў.

Аўтаномны сектар спажывецкага здароўя, хутчэй за ўсё, прыцягне больш увагі інвестараў і больш высокія ацэнкі для інвестараў, якія імкнуцца да ўстойлівага, хоць і не ўражлівага, росту, паколькі яны атрымліваюць стабільны прыбытак ад дывідэндаў.

Haleon кажа, што плануе выплату, пачынаючы з першай паловы наступнага года, «у ніжняй частцы» ад 30% да 50% сваіх заробкаў. Па дадзеных FactSet, аналітыкі ацэньваюць штогадовыя дывідэнды ў шэсць пенсаў на акцыю ў 2023 годзе і сем пенсаў у 2024 годзе. Зыходзячы з нядаўняй цаны Haleon у 258 пенсаў, гэта азначае, што дывідэнтная прыбытковасць у 2.3 годзе складзе 2023%.

Некаторыя інвестары насцярожана ставіліся да Haleon у першыя дні гандлю. GSK запусціла спіноф з вялікім чыстым доўгам у 10.3 мільярда фунтаў стэрлінгаў, або 12.4 мільярда долараў, што ў чатыры разы перавышае прыбытак да выліку працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі. Мэта кампаніі складаецца ў тым, каб да канца 2024 года скараціць гэты паказчык да трохразовага паказчыка Ebitda.

Гэта не абнадзейвае Селін Пануці, аналітык JP Morgan Cazenove з рэйтынгам "Паніжаны вага" на Haleon. «За той жа множнік вы можаце купіць кампанію без рычагоў», — кажа яна. Высокая запазычанасць можа перашкодзіць кампаніі рабіць больш набыткаў у кароткатэрміновай перспектыве, лічыць Пануці.

Галоўны фінансавы дырэктар Haleon, Тобіас Хестлер, кажа, што ў кампаніі "вельмі, вельмі моцная канверсія грашовых сродкаў". Ён кажа, што Haleon па-ранейшаму можа заключаць адну меншую здзелку ў год для брэнда з гадавым прыбыткам ад 30 да 100 мільёнаў долараў і пры гэтым дасягнуць мэты па запазычанасці. Але ён кажа, што пасля стварэння ўласнай кампаніі, якая аб'яднала часткі

Pfizer

(PFE), GSK і

Novartis

(НВС).

Кампанія паставіла прагнозы па росце даходаў ад 4% да 6% у год, і Хестлер кажа, што яны спадзяюцца на тое, што Haleon расце толькі нязначна наперадзе сектара. «Мы рабілі гэта гістарычна і паслядоўна ў нашым бізнесе па ахове паражніны рота, дзе мы перараслі катэгорыю ў два-тры [раза]», — кажа ён.

Іншымі патэнцыйнымі перашкодамі з'яўляюцца планы GSK і Pfizer, якія разам валодаюць прыкладна 45% акцый кампаніі, прадаць свае долі. Тэрмін блакавання доўжыцца да 10 лістапада.

Генеральны дырэктар Pfizer Альберт Бурла кажа, што Pfizer не будзе прадаваць неабдумана. «Мы не збіраемся знішчаць каштоўнасць, робячы глупствы», - кажа ён Баррон. «Для нас гэта не стратэгічна, але ясна, што мы збіраемся максымізаваць кошт».

У чэрвеньскай заяве GSK заявіла, што будзе манетызаваць свае акцыі Haleon «дысцыплінаваным чынам».

У пачатку жніўня з'явілася новая праблема, на якой засяродзіліся інвестары судовыя працэсы з-за прэпарата ад пякоткі Zantac. GSK і Pfizer прадавалі безрэцэптурны Zantac у розны час, і Haleon можа быць абавязаны кампенсаваць кампаніі, калі будзе прызнана, што яны нясуць адказнасць у судовым працэсе. Пакуль рана казаць, ці прыйдзецца Haleon нешта плаціць, але яго акцыі ўпалі на 12.5% за два дні, калі аналітык падняў гэтае пытанне ў пачатку жніўня.

Больш яснасці адносна патэнцыйнай адказнасці з'явіцца, калі ў наступным годзе пачнуцца судовыя працэсы. Між тым, нявызначанасць дае інвестарам шанец выйсці на здзелку. Haleon - гэта добрая стаўка на катэгорыю, якая развіваецца і ўстойлівая да рэцэсіі.

Напісаць Джош Натан-Казіс на [электронная пошта абаронена]