Volkswagen плануе ліквідаваць сваю нізкую ацэнку шляхам першаснага публічнага размяшчэння ў канцы верасня або пачатку кастрычніка 25% акцый свайго падраздзялення Porsche. Паспяховая прапанова стала б пазітыўным каталізатарам для акцый VW.
Простыя акцыі аўтавытворцы (VWAGY), якія каціруюцца на біржы ў ЗША, гандлююцца прыкладна па 19 долараў. Прывілеяваныя і звычайныя кожны эквівалентны 1/10 долі нямецкай акцыі.
Згодна з апублікаванымі справаздачамі, Porsche можа быць ацэнены ў 60-85 мільярдаў долараў, што блізка да бягучага рынкавага кошту Volkswagen у 87 мільярдаў долараў. Porsche з'яўляецца самай каштоўнай часткай уражлівага аўтамабільнага партфеля Volkswagen, які ўключае мас-маркет марку VW, прэміум-падраздзяленне Audi і звышвысокія маркі Bentley і Lamborghini.
Porsche з'яўляецца вядучым вытворцам раскошных аўтамабіляў, выпускаючы спартыўныя аўтамабілі 911 і 718, папулярныя ўніверсалы Cayenne і Macan, седан Panamera і цалкам электрычны Taycan, прадстаўлены ў 2019 годзе, які канкуруе з мадэллю Tesla (TSLA). S. Porsche вырабляе каля 300,000 100,000 аўтамабіляў у год, якія прадаюцца ў сярэднім каля 20 XNUMX долараў кожны. Ён мае зайздросную маржу аперацыйнага прыбытку ў XNUMX%.
Кампанія Porsche атрымала 25% ад аперацыйнага прыбытку Volkswagen у памеры 13 мільярдаў долараў у першай палове 2022 года, што азначае, што інвестары фактычна маглі плаціць мала за астатнюю частку прыбытку кампаніі. Porsche можа быць ацэнены ў 15-20 разоў больш чыстага прыбытку. Гэта зніжка для вытворцы элітных аўтамабіляў
Ferrari
'S
(RACE) у 40 разоў, але значна вышэй адназначных кратных большасці аўтамабільных акцый.
| Аўтавытворца / Тыкер | Апошняя цана | Змена з пачатку года | EPS 2022E | 2022E P / E | 2023E P / E | Выхад дывідэндаў | Рыначны кошт (млрд) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Германія | €74.30 | 16- | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | 27- | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Матор Ford/F | 15.43 | 26- | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | 32- | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Тэсла/TSLA | 283.70 | 19.5- | 4.14 | 68.5 | 48.7 | ні адзін | 889.0 |
E = ацэнка
Крыніца: Bloomberg
"Мы бачым неверагодную каштоўнасць VW", - кажа Лоўрэнс Паўстыян, аналітык па даследаванні капіталу Pzena Investment Management, якая валодае акцыямі VW. Ён кажа, што VW з'яўляецца прывабным, зыходзячы з яго прыбытку і аналізу сумы частак, і, магчыма, з'яўляецца найлепш абсталяваным дзеючым кампаніям, каб супрацьстаяць Tesla.
Аналітык Morningstar Рычард Хільгерт настроены на VW, і ён, і Паўстыян аддаюць перавагу больш танным прывілеяваным акцыям. Hilgert мае мэтавую цану, эквівалентную больш чым 30 доларам за акцыю ЗША. «Калі хто-небудзь з традыцыйных вытворцаў аўтамабіляў можа злавіць Tesla, дык гэта VW», — кажа Хільгерт.
Volkswagen апярэджвае канкурэнтаў у распрацоўцы электрамабіляў і будаўніцтве акумулятарных заводаў. Ён мае моцны баланс, з 28 мільярдамі долараў чыстых грашовых сродкаў у аўтамабільным бізнэсе.
Нізкая ацэнка акцый адлюстроўвае задачу галіны перайсці на цалкам электрычную вытворчасць у бліжэйшыя 15-20 гадоў. Акрамя таго, ёсць складаная карпаратыўная структура і структура кіравання VW.
VW чакае, што зможа вырабіць мільён электрамабіляў у 2023 годзе і, магчыма, два мільёны да 2025 года, калі Tesla можа прадаць больш за чатыры мільёны.
Малаверагодна, што пасля IPO Porsche рушыць услед размеркаванне астатніх 75% акцый сярод акцыянераў, улічваючы інтэграцыю Porsche у VW. Гэта лёгкі мінус.
Падпіска на рассылку
Часопіс гэтага тыдня
Гэты штотыднёвы ліст прапануе поўны спіс гісторый і іншых магчымасцей у часопісе гэтага тыдня. Суботнія раніцы ET.
VW кантралюецца сем'ямі Porsche і Piech, якія валодаюць 50% акцый
Аўтамабільны холдынг Porsche
(PAH3.Germany), уладальнік 53% галасуючых акцый VW. Інвестары таксама могуць гуляць у VW праз акцыі без права голасу, якія каціруюцца на біржы ЗША (POAHY), у апошні час каля 6 долараў.
Кампанія Porsche Automobil гандлюе са зніжкай у 30% да кошту сваёй долі VW, але мае мільярды долараў патэнцыйных юрыдычных абавязацельстваў, звязаных з адмененай прапановай аб паглынанні VW больш за дзесяць гадоў таму і скандалам VW "дызельгейт", які пачаўся ў 2015 годзе. Porsche Automobil плануе купіць 12.5% Porsche IPO.
Як і іншыя буйныя нямецкія кампаніі, VW мае назіральны савет з 20 членаў, палову абіраюць акцыянеры, а палову працоўныя калектывы. Але два прадстаўнікі акцыянераў названы нямецкай зямлёй Ніжняя Саксонія, дзе базуецца VW, і яны імкнуцца падтрымліваць працоўную сілу. Ніжняя Саксонія валодае 20% галасуючых акцый VW. Гэта ўскладніла VW скарачэнне выдаткаў на працоўную сілу, што можа стаць праблемай, паколькі прамысловасць пераходзіць да менш працаёмкай вытворчасці электрамабіляў.
Тым не менш, VW становіцца законным канкурэнтам Tesla. У яго брэнд "блакітных фішак", танныя акцыі, а цяпер і магчымы каталізатар для стварэння кошту.
Напісаць Эндру Бары ў [электронная пошта абаронена]
