Інвестары ў аблігацыі могуць парадаваць рэальныя працэнтныя стаўкі, дасягнуўшы максімуму за 15 гадоў. Гэта таму, што аблігацыі гістарычна дзейнічалі лепш у выніку больш высокіх, чым нізкіх рэальных ставак.
Рэальная працэнтная стаўка - гэта сума, на якую намінальныя працэнтныя стаўкі перавышаюць чаканую інфляцыю. Рэальныя стаўкі былі адмоўнымі на працягу большай часткі апошніх 15 гадоў - з намінальнымі стаўкамі ніжэй чаканай інфляцыі. Але рэальныя стаўкі нядаўна сталі станоўчымі - як вы можаце бачыць на прыведзеным ніжэй графіку 10-гадовага казначэйства
TMUBMUSD10Y,
3.760%
рэальная ўраджайнасць. У цяперашні час гэта ўдвая больш, чым у сярэднім за два дзесяцігоддзі; апошні раз ён быў вышэй у канцы 2007 года.
У бліжэйшыя месяцы рэальныя стаўкі могуць вырасці яшчэ больш. Пра гэта нядаўна заявіў старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл чакаюцца новыя павышэнні ставак, нават калі інфляцыя можа знізіцца.
Важна адрозніваць намінальныя і рэальныя стаўкі, таму што часам больш высокія намінальныя стаўкі апраўдваюцца больш высокімі чаканнямі інфляцыі. У такім выпадку інвестары ў аблігацыі знаходзяцца на хісткай пазіцыі, калі спадзяюцца, што стаўкі знізяцца і аблігацыі павялічацца. У адрозненне ад гэтага, калі рэальныя стаўкі высокія, намінальныя стаўкі вышэйшыя, чым апраўдана інфляцыйнымі чаканнямі, і становіцца больш выгадным, што намінальныя стаўкі будуць зніжацца, а аблігацыі - ралі.
Зараз адзін з такіх момантаў, калі адрозненне паміж намінальнымі і рэальнымі стаўкамі вельмі важнае. Калі ў бліжэйшыя месяцы і гады інфляцыя будзе зніжацца, можна чакаць, што цяперашнія высокія намінальныя стаўкі таксама знізяцца. Наадварот, калі больш высокая інфляцыя захаваецца, то цяперашнія высокія намінальныя стаўкі застануцца або вырастуць.
Інфляцыйныя чаканні
Як вынікае з гэтага адрознення, правільнае вызначэнне інфляцыйных чаканняў з'яўляецца ключавым. Для гэтага трэба зрабіць шэраг здагадак. У цяперашні час, па дадзеных в Цэнтр даследаванняў інфляцыі Федэральнага рэзервовага банка Кліўленда, чаканая інфляцыя ў ЗША на працягу наступных 10 гадоў складае 2.27% у год.
ФРС Кліўленда засноўвае гэты разлік на створанай ім статыстычнай мадэлі, уваходныя дадзеныя якой уключаюць намінальную прыбытковасць казначэйства, даныя аб інфляцыі, агляды інфляцыйных чаканняў і інфляцыйныя свопы (вытворныя інструменты, у якіх працэнты, якія зарабляюць крэдыторы, з'яўляюцца функцыяй інфляцыі). Хоць гэтая мадэль не з'яўляецца адзіным падыходам для разліку чаканай інфляцыі, асноўны альтэрнатыўны паказчык у цяперашні час дасягае амаль ідэнтычнай высновы.
Гэтым альтэрнатыўным паказчыкам з'яўляецца так званы паказчык бясстратнай інфляцыі - розніца паміж намінальнай прыбытковасцю 10-гадовых казначэйскіх аблігацый і прыбытковасцю 10-гадовых TIPS. 12 студзеня, калі ФРС Кліўленда апошні раз абнаўляла сваю ацэнку чаканай інфляцыі, 10-гадовая стаўка бясстратнасці склала 2.21% — даволі блізка да 2.27%, разлічаных ФРС Кліўленда.
Rрэальныя стаўкі і прыбытковасць аблігацый
Каб вымераць карэляцыю паміж рэальнымі стаўкамі і даходамі па аблігацыях, я абапіраўся на дадзеныя ФРС Кліўленда аб чаканай інфляцыі, якая распаўсюджваецца далей, чым стаўка бясстратнасці - да пачатку 1980-х супраць пачатку 2000-х. Каб вымераць прыбытковасць аблігацый, я абапіраўся на індэкс агульнай прыбытковасці аблігацый з папраўкай на інфляцыю, разлічаны Робертам Шылерам з Ельскага універсітэта.
У табліцы ніжэй прыведзена тое, што я выявіў, падзяліўшы ўсе месяцы за апошнія чатыры дзесяцігоддзі на чатыры групы ў адпаведнасці з іх рэальнымі працэнтнымі стаўкамі. Незалежна ад таго, засяродзіўся я на прыбытках аблігацый за наступныя 1-, 5- ці 10-гадовыя перыяды, аблігацыі атрымлівалі больш высокую прыбытковасць з улікам інфляцыі, калі рэальныя стаўкі ў пачатку гэтых перыядаў былі вышэй. Гэтая заканамернасць важная на ўзроўні даверу 95%, які часта выкарыстоўваюць статыстыкі пры вызначэнні сапраўднасці заканамернасці.
| Кварты | Рэальны агульны даход аблігацый за наступны год | Рэальная агульная прыбытковасць аблігацый за наступныя 5 гадоў (у гадавым вылічэнні) | Рэальная агульная прыбытковасць аблігацый за наступныя 10 гадоў (у гадавым вылічэнні) |
| 25% месяцаў, у якіх рэальныя стаўкі былі самымі нізкімі | -1.3% | 0.5% | 0.1% |
| Другі самы нізкі 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| Другі па велічыні 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| 25% месяцаў, у якіх рэальныя стаўкі былі самымі высокімі | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
Якія рэальныя стаўкі сёння ў параўнанні з гэтай гісторыяй? Нягледзячы на тое, што за апошнія месяцы яны выраслі, яны ў цяперашні час знаходзяцца ў другім самым нізкім квартылі гістарычнага размеркавання. Такім чынам, было б нерэальна чакаць апетытнай прыбытковасці двух самых высокіх квартыляў. Тым не менш, прыбытковасць, звязаная з другім самым нізкім кварцілем, значна дадатная.
Што з акцыямі?
Вы можаце задацца пытаннем, ці могуць высокія рэальныя працэнтныя стаўкі сказаць нам што-небудзь пра фондавы рынак. Адказ адмоўны, прынамсі, што тычыцца майго аналізу апошніх чатырох дзесяцігоддзяў. Я не мог знайсці статыстычна значнай карэляцыі паміж рэальнымі стаўкамі і наступнай прыбытковасцю фондавага рынку.
Гэта не азначае, што акцыі не будуць развівацца ў бліжэйшыя гады. Гэта проста азначае, што мы не можам зрабіць ніякіх высноваў у той ці іншы бок на аснове цяперашніх рэальных ставак. Інвестарам давядзецца задаволіцца добрымі навінамі аб высокіх рэальных стаўках на рынку аблігацый.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]
Купля аблігацый цяпер - разумны крок, нават калі ФРС працягвае павышаць стаўкі. Вось чаму.
Інвестары ў аблігацыі могуць парадаваць рэальныя працэнтныя стаўкі, дасягнуўшы максімуму за 15 гадоў. Гэта таму, што аблігацыі гістарычна дзейнічалі лепш у выніку больш высокіх, чым нізкіх рэальных ставак.
Рэальная працэнтная стаўка - гэта сума, на якую намінальныя працэнтныя стаўкі перавышаюць чаканую інфляцыю. Рэальныя стаўкі былі адмоўнымі на працягу большай часткі апошніх 15 гадоў - з намінальнымі стаўкамі ніжэй чаканай інфляцыі. Але рэальныя стаўкі нядаўна сталі станоўчымі - як вы можаце бачыць на прыведзеным ніжэй графіку 10-гадовага казначэйства
3.760%
TMUBMUSD10Y,
рэальная ўраджайнасць. У цяперашні час гэта ўдвая больш, чым у сярэднім за два дзесяцігоддзі; апошні раз ён быў вышэй у канцы 2007 года.
У бліжэйшыя месяцы рэальныя стаўкі могуць вырасці яшчэ больш. Пра гэта нядаўна заявіў старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл чакаюцца новыя павышэнні ставак, нават калі інфляцыя можа знізіцца.
Важна адрозніваць намінальныя і рэальныя стаўкі, таму што часам больш высокія намінальныя стаўкі апраўдваюцца больш высокімі чаканнямі інфляцыі. У такім выпадку інвестары ў аблігацыі знаходзяцца на хісткай пазіцыі, калі спадзяюцца, што стаўкі знізяцца і аблігацыі павялічацца. У адрозненне ад гэтага, калі рэальныя стаўкі высокія, намінальныя стаўкі вышэйшыя, чым апраўдана інфляцыйнымі чаканнямі, і становіцца больш выгадным, што намінальныя стаўкі будуць зніжацца, а аблігацыі - ралі.
Зараз адзін з такіх момантаў, калі адрозненне паміж намінальнымі і рэальнымі стаўкамі вельмі важнае. Калі ў бліжэйшыя месяцы і гады інфляцыя будзе зніжацца, можна чакаць, што цяперашнія высокія намінальныя стаўкі таксама знізяцца. Наадварот, калі больш высокая інфляцыя захаваецца, то цяперашнія высокія намінальныя стаўкі застануцца або вырастуць.
Інфляцыйныя чаканні
Як вынікае з гэтага адрознення, правільнае вызначэнне інфляцыйных чаканняў з'яўляецца ключавым. Для гэтага трэба зрабіць шэраг здагадак. У цяперашні час, па дадзеных в Цэнтр даследаванняў інфляцыі Федэральнага рэзервовага банка Кліўленда, чаканая інфляцыя ў ЗША на працягу наступных 10 гадоў складае 2.27% у год.
ФРС Кліўленда засноўвае гэты разлік на створанай ім статыстычнай мадэлі, уваходныя дадзеныя якой уключаюць намінальную прыбытковасць казначэйства, даныя аб інфляцыі, агляды інфляцыйных чаканняў і інфляцыйныя свопы (вытворныя інструменты, у якіх працэнты, якія зарабляюць крэдыторы, з'яўляюцца функцыяй інфляцыі). Хоць гэтая мадэль не з'яўляецца адзіным падыходам для разліку чаканай інфляцыі, асноўны альтэрнатыўны паказчык у цяперашні час дасягае амаль ідэнтычнай высновы.
Гэтым альтэрнатыўным паказчыкам з'яўляецца так званы паказчык бясстратнай інфляцыі - розніца паміж намінальнай прыбытковасцю 10-гадовых казначэйскіх аблігацый і прыбытковасцю 10-гадовых TIPS. 12 студзеня, калі ФРС Кліўленда апошні раз абнаўляла сваю ацэнку чаканай інфляцыі, 10-гадовая стаўка бясстратнасці склала 2.21% — даволі блізка да 2.27%, разлічаных ФРС Кліўленда.
Rрэальныя стаўкі і прыбытковасць аблігацый
Каб вымераць карэляцыю паміж рэальнымі стаўкамі і даходамі па аблігацыях, я абапіраўся на дадзеныя ФРС Кліўленда аб чаканай інфляцыі, якая распаўсюджваецца далей, чым стаўка бясстратнасці - да пачатку 1980-х супраць пачатку 2000-х. Каб вымераць прыбытковасць аблігацый, я абапіраўся на індэкс агульнай прыбытковасці аблігацый з папраўкай на інфляцыю, разлічаны Робертам Шылерам з Ельскага універсітэта.
У табліцы ніжэй прыведзена тое, што я выявіў, падзяліўшы ўсе месяцы за апошнія чатыры дзесяцігоддзі на чатыры групы ў адпаведнасці з іх рэальнымі працэнтнымі стаўкамі. Незалежна ад таго, засяродзіўся я на прыбытках аблігацый за наступныя 1-, 5- ці 10-гадовыя перыяды, аблігацыі атрымлівалі больш высокую прыбытковасць з улікам інфляцыі, калі рэальныя стаўкі ў пачатку гэтых перыядаў былі вышэй. Гэтая заканамернасць важная на ўзроўні даверу 95%, які часта выкарыстоўваюць статыстыкі пры вызначэнні сапраўднасці заканамернасці.
Якія рэальныя стаўкі сёння ў параўнанні з гэтай гісторыяй? Нягледзячы на тое, што за апошнія месяцы яны выраслі, яны ў цяперашні час знаходзяцца ў другім самым нізкім квартылі гістарычнага размеркавання. Такім чынам, было б нерэальна чакаць апетытнай прыбытковасці двух самых высокіх квартыляў. Тым не менш, прыбытковасць, звязаная з другім самым нізкім кварцілем, значна дадатная.
Што з акцыямі?
Вы можаце задацца пытаннем, ці могуць высокія рэальныя працэнтныя стаўкі сказаць нам што-небудзь пра фондавы рынак. Адказ адмоўны, прынамсі, што тычыцца майго аналізу апошніх чатырох дзесяцігоддзяў. Я не мог знайсці статыстычна значнай карэляцыі паміж рэальнымі стаўкамі і наступнай прыбытковасцю фондавага рынку.
Гэта не азначае, што акцыі не будуць развівацца ў бліжэйшыя гады. Гэта проста азначае, што мы не можам зрабіць ніякіх высноваў у той ці іншы бок на аснове цяперашніх рэальных ставак. Інвестарам давядзецца задаволіцца добрымі навінамі аб высокіх рэальных стаўках на рынку аблігацый.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo