Ці могуць інвестары Manchester United нарэшце дасягнуць сваёй мэты?

Манчэстэр Юнайтэд (MANU) акцыі нікуды не дзеліся за дзесяць гадоў з моманту першапачатковага публічнага размяшчэння акцый за 14 долараў у 2012 годзе — нават калі кошт спартыўных франшыз рэзка вырас.

Прычына простая: рэальнай эканамічнай каштоўнасці для акцыянераў няма. Няма грашовых патокаў, дывідэндаў і прыбытку. Спартыўныя франшызы - гэта трафей для ўладальнікаў, а каштоўнасць для акцыянераў часта можа быць атрымана толькі пры продажы. Сям'я Глейзераў, якая набыла "Манчэстар Юнайтэд" у 2005 годзе, не праявіла ніякай зацікаўленасці ў продажы клуба на працягу 17 гадоў свайго валодання.

Да гэтага часу так.

На гэтым тыдні, калі сям'я Глейзер абвясціла аб сваім намеры вывучыць стратэгічныя альтэрнатывы, у тым ліку а магчымы продаж. Без сумневу, калі Глейзеры сур'ёзна настроены прадаць клуб, акцыянеры будуць добра ўзнагароджаныя. Акцыі гандлююцца з вялікім дысконтам да кошту продажу трафеяў. Рост акцый на 25% у сераду, у выніку чаго кошт прадпрыемства склаў каля 3.5 мільярда долараў, часткова адлюстроўвае гэты патэнцыял.

Паведамляецца, што сэр Джым Рэткліф, заўзятар Манчэстэр Юнайтэд, быў зацікаўлены ў цане не большай за 5 мільярдаў долараў. Яго стаўка будзе складаць каля 30 долараў за акцыю. Дэфіцыт кошту і вядомасць валодання такім павярховым клубам патэнцыйна могуць павялічыць стаўкі.

Продаж англійскага футбольнага клуба "Чэлсі" за 3.2 мільярда долараў у пачатку года паставіў высокую адзнаку для патэнцыялу ацэнкі значна больш папулярнага "Манчэстэр Юнайтэд".

Не памыляйцеся, сям'я Глейзер кантралюе галасаванне і трымае ўсе карты. Акцыянеры не могуць прымусіць да продажу, таму ні адзін актыўны інвестар не прыйдзе, каб паварушыць банк, калі Глейзеры не атрымаюць сваю цану — паводле паведамленняў, ад 7.25 да 9.67 мільярда долараў. У некаторых аспектах купля акцый Манчэстар Юнайтэд мае аспект Liar's Poker — ваша рука можа выглядаць добра, але на другім баку ёсць дасведчаны блеф, які ў глыбіні душы цікавіцца толькі сваімі інтарэсамі. Такім чынам, слёзы недапушчальныя, калі савет у рэшце рэшт прымае прывабную прапанову акцыянераў.

Увогуле, гэта падкрэслівае праблему з валоданнем акцыямі ў спартыўнай франшызе, такой як Манчэстэр Юнайтэд: акцыянеры бяруць на сябе рызыку і альтэрнатыўныя выдаткі без відавочнай эканамічнай узнагароды; і без атрыбутаў валодання трафеем. Тым не менш, са станоўчага боку, акцыі былі масава зніжаны на рынку да кошту паглынання; і калі Савет націскае на курок справядлівай заяўкі, акцыянеры могуць атрымаць выгаду.

Вынік: MANU прапануе унікальны рызыка/ўзнагароду пасля таго, як яго ўладальнікі выказалі жаданне прадаць клуб Прэм'ер-лігі. Акцыянеры і фанаты былі б пераможцамі. «Манчэстэр Юнайтэд» паведаміў, што «Рада разгледзіць усе стратэгічныя альтэрнатывы, уключаючы новыя інвестыцыі ў клуб, продаж або іншыя здзелкі з удзелам кампаніі». Відавочна, што гэта не гарантуе продажу, але, улічваючы належную талерантнасць інвестараў да рызыкі, варта націснуць на курок, каб валодаць акцыямі з поўным разуменнем агаворак і небяспек, звязаных з гульнёй з высокімі стаўкамі за гэты трафей.