Карл Ікан і Illumina Square хутка адключаюцца. Стаўкі высокія.

Аднак бязладнае набыццё кампаніяй Grail па раннім выяўленні рака за 7.1 мільярда долараў пахіснула давер інвестараў да Illumina і, магчыма, да кіраўніцкай каманды кампаніі. Акцыі Illumina ўпалі на 63% паміж аб'явай аб спыненні набыцця Graal і днём, калі ў артыкуле Wall Street Journal выкрылася вайна Іканса праз проксі. 

,en

S&P 500

знізіўся ўсяго на 14% за той жа перыяд, у той час як

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) знізіўся на 39%.

На сходзе акцыянераў 25 мая Illumina паведаміць аб выніках напружанай бітвы паміж кіраўніцтвам кампаніі і Іканам, які спадзяецца абраць трох членаў у савет Illumina. На валаску вісіць набыццё Грааля, лёс генеральнага дырэктара Illumina Фрэнсіса дэ Соузы і будучыня самога Ікана, які апошнімі тыднямі апынуўся ўсё больш жорсткім, сутыкаючыся не толькі з нападам вядомага прадаўца, але і з федэральным расследаваннем .

У ім ёсць усе прыкметы драмы з Уол-стрыт з высокімі стаўкамі. Вось што вам трэба ведаць, каб назіраць, як гэта адбываецца.

Што робіць Illumina?

Кампанія Illumina на сённяшні дзень з'яўляецца самым дамінуючым гульцом у галіне секвенирования генаў. Яго машыны могуць дэкадаваць ДНК або РНК любой жывой істоты. Вялікае новаўвядзенне Illumina заключалася ў рэзкім скарачэнні кошту секвенирования, што пашырыла доступ для даследчыкаў і адкрыла дзверы для шырокага спектру медыцынскіх мэтаў.

Што пайшло не так са здзелкай Грааля?

ДэСуза з Illumina пайшоў на сур'ёзную рызыку ў сярэдзіне 2021 года: ён спыніў набыццё Грааля сваёй кампаніяй, не дачакаўшыся адабрэння антыманапольных рэгулятараў у ЗША і Еўропе.

Цяпер, здаецца, гэтая азартная гульня можа выбухнуць яму ў твар.

Ідэя, якая ляжыць у аснове прадукту Grail, незвычайная: што, калі кожны чалавек старэйшы за пэўны ўзрост мог бы кожны год здаваць аналіз крыві, які выяўляў бы практычна любы рак дастаткова рана, каб паспяхова яго лячыць? Гэта гучыць крыху як Theranos, афёра з аналізам крыві, якая сабрала больш за 700 мільёнаў долараў, перш чым ператварыцца ў палаючую кучу абвінаваўчых актаў, але гэты тэст сапраўды працуе.

Ilumina фактычна выпусціла Grail у 2017 годзе, а потым у 2020 годзе абвясціла, што выкупляе яго. У сакавіку 2021 года Федэральная гандлёвая камісія выказала пярэчанне: паколькі Grail і яго канкурэнтам неабходна праводзіць тэсты на машынах Illumina, права ўласнасці Illumina на Grail можа задушыць канкурэнцыю. Неўзабаве пасля гэтага рэгулятары Еўрапейскага саюза выказалі ўласныя пярэчанні, заявіўшы пра сваю юрысдыкцыю, нават калі Grail не меў бізнесу ў ЕС

Замест таго, каб чакаць вырашэння дзвюх нарматыўных праблем, Illumina проста спыніла набыццё ў жніўні 2021 года. Кампанія заявіла, што не можа больш чакаць, інакш тэрмін дзеяння здзелкі скончыцца, але гэты манеўр быў ашаламляльным і рызыкоўным, і рэгулятары ў з тых часоў ЗША і ЕС загадалі Ilumina прадаваць Грааль.

Ilumina змагаецца з абодвума ордэнамі, і хоць яна можа перамагчы ў ЗША, перамога ў ЕС здаецца менш верагоднай. Між тым, кампанія ўжо адклала $458 млн на выплату штрафаў у Еўропе, звязаных з датэрміновым закрыццём здзелкі.

Калі Ікан уключыўся?

Карл Ікан, магчыма, самы вядомы актывіст Уол-стрыт; вядомы тым, што прымаў невялікія долі ў кампаніях і выступаў за змены савета дырэктараў. Умяшанне Ікана часта прыводзіла да сыходу кіраўнікоў мэтавых кампаній, апошні раз у мінулым годзе, калі

Паўднёва-Заходні газ

(SWX) замяніў свайго галоўнага выканаўчага дырэктара пасля ўрэгулявання з Икан.

Вялікі дар Ікана заключаецца ў тым, што ён вынюхвае незадаволенасць інвестараў, і ў Illumina ён адчуў відавочна няшчасную базу інвестараў, расчараваных рэзкім падзеннем кошту іх акцый у разгар бязладзіцы Грааля. Згодна з заявай аб каштоўных паперах ад Illumina, удзел Ікана стаў нечаканасцю для Illumina ў сярэдзіне лютага, калі яго кампанія папрасіла формы, неабходныя для прапановы дырэктараў у савет Illumina.

Спачатку Ілюміна спрабавала дамовіцца з Іканам. У пачатку сакавіка дэ Соуза і старшыня праўлення Illumina Джон Томпсан адправіліся ў Фларыду на сустрэчу ў офісе Ікана. На сустрэчы Ікан заявіў, што не будзе падтрымліваць ніякіх кандыдатаў, акрамя свайго, згодна з дакументамі Illumina аб каштоўных паперах. Ікан сказаў кіраўнікам Illumina, што ён «нават не будзе падтрымліваць Ісуса Хрыста» для савета Illumina, толькі сваіх людзей, таму што «мае хлопцы адказваюць мне».

8 сакавіка Ікан прапанаваў пагадненне: ён увядзе ў савет дырэктараў двух сваіх кандыдатаў, а таксама дасць права падпісваць трэцяга, незалежнага члена савета. Праўленне Illumina запярэчыла, прапанаваўшы Ікану адно месца ў савеце і зацвярджэнне іншага незалежнага члена савета. Ікан адхіліў сустрэчную прапанову 9 сакавіка, а праз некалькі дзён яго кампанія стала публічнай у справаздачы Wall Street Journal.

Чаго хоча Ікан?

Ікан хоча атрымаць тры месцы ў савеце дырэктараў для сваіх паплечнікаў, а таксама адхіленне дэСузы і Томпсана. Ён таксама кажа, што Illumina павінна прадаваць Grail, і што кампанія не павінна была закрываць набыццё Grail без дазволу нарматыўных органаў.

Акрамя таго, яго праграма крыху расплывістая. Відавочна, што Ікан настройваецца на агульную незадаволенасць набыццём Graal: у прэзентацыі для інвестараў Illumina ён назваў рашэнне закрыць здзелку «абуральным і невытлумачальным». У асобным лісце ён піша, што лічыць, што кампанія павінна засяродзіцца на развіцці асноўнага бізнесу секвенирования. Яго дванаццаць лістоў інвестарам Illumina падымаюць і іншыя пытанні, хаця некаторыя яго заявы цяжка разабраць.

Ікан не адказаў на запыт ад Баррон.

Якія стаўкі для Ікана?

У разгар кампаніі Illumina кароткі прадавец Hindenberg Research нанёс Ікану ўдар па целе, выпусціўшы справаздачу, у якой сцвярджалася, што холдынгавая кампанія Ікана, публічная кампанія

Прадпрыемствы Icahn

(IEP), завысіў кошт некаторых сваіх актываў. Гіндэнбург, які раскрыў інфармацыю аб тым, што заняў кароткую пазіцыю ў Icahn Enterprises, сказаў, што вялікая дывідэнтная прыбытковасць кампаніі не падтрымліваецца яе грашовымі патокамі, сцвярджаючы, што яна фінансуе дывідэнды за кошт продажу акцый.

Ікан адказаў, абараняючы ацэнкі і сказаўшы, што з-за складанасці структуры кампаніі яе рэальныя грашовыя патокі былі большымі, чым здавалася. Тым не менш, пасля справаздачы Гіндэнбурга акцыі Icahn Enterprises знізіліся на 32.5%.

Іншыя дрэнныя навіны: Icahn Enterprises паведаміла аб стратах у памеры 270 мільёнаў долараў у першым квартале 2023 года, а 10 мая паведаміла, што федэральная пракуратура запытала інфармацыю ў кампаніі на наступны дзень пасля публікацыі справаздачы Гіндэнбурга.

Іншымі словамі, Ікану патрэбна перамога. Яго бізнес абапіраецца на сілу імя Ікан; на яго здольнасць падняць трубку і паслаць дрыжыкі па зале паседжанняў. Перамога над Illumina паказала б, што Ікан па-ранейшаму трымаецца, нават калі кароткія прадаўцы кусаюць яго за пяткі.

Ці збіраецца Ікан выйграць у кіраўніцтва Illumina?

Ён можа. На мінулым тыдні Ікан атрымаў вялікі штуршок, калі Glass Lewis, кампанія, якая кансультуе інвестараў наконт галасавання па давераных асобах, уключылася з дошкай Ікана, рэкамендуючы інвестарам галасаваць супраць вылучэння дэСузы і Томпсана ў савет дырэктараў, а таксама двух з трох кандыдатаў Ікана. У сваім дакладзе Гласс Льюіс сказаў, што, хаця справа Ікана не з'яўляецца пераканаўчай па ўсіх пунктах, яго цэнтральная крытыка здзелкі Грааля пераканаўчая. Гласс Льюіс таксама адхіляе кампенсацыю дэСоузы, называючы яе «істотна няправільнай». (У 26.8 годзе ён атрымаў агульную кампенсацыю ў памеры 2022 мільёна долараў, у асноўным у выглядзе апцыён на акцыі.)

«У інвестараў ёсць дастаткова падстаў для таго, каб несці непасрэдную адказнасць дзеючага савета дырэктараў, у тым ліку генеральнага дырэктара Фрэнсіса дэСузы і старшыні савета дырэктараў Джона Томпсана, за мноства рызык, выдаткаў і нявызначанасці, якія працягваюць звязвацца з сумніўнай рашучасцю Illumina закрыць здзелку GRAIL», - гаворыцца ў справаздачы Гласса Льюіса. заключаны.

Справаздача ад іншага даверанага дарадцы, Institutional Shareholder Services, была больш двухсэнсоўнай, рэкамендуючы акцыянерам прагаласаваць за аднаго з трох кандыдатаў Ікана і заяўляючы, што выдаленне дэСузы будзе «празмерна разбуральным».

Буйныя інвестары Illumina, тым часам, маўчаць, прынамсі, публічна. Найбуйнейшы інстытуцыйны акцыянер кампаніі, Бэйлі Гіфард, адмовіўся ад каментароў у адказ на запыт ад Баррон.

Як Illumina рэагуе на гэтую крытыку?

Ilumina абараніла сваё рашэнне закрыць здзелку Graal без адабрэння нарматыўных органаў, заявіўшы, што кантракт аб зліцці страціў бы сілу, калі б ён не дзейнічаў. Больш за тое, гаворыцца, што няма ніякага спосабу прадаць Грааль хутчэй, чым кампанія: яна ўжо пачала працу па продажы інвестыцый, але кажа, што павінна дапусціць судовы працэс, таму што «патэнцыйная каштоўнасць GRAIL для акцыянераў Illumina перавышае выдаткі» аспрэчваючы нарматыўныя дзеянні, згодна з заявай аб каштоўных паперах ад 12 мая.

У той жа заяве Ilumina кажа, што яе таксама «не задавальняе бягучая цана акцый»; што ён арыентаваны на павышэнне прадукцыйнасці; і што кандыдаты Ікана не прадставілі жыццяздольнай стратэгіі. Кампанія заяўляе, што дырэктары, прапанаваныя Іканам, двое з якіх з'яўляюцца цяперашнімі супрацоўнікамі Ікана і адзін з іх былы супрацоўнік Ікана, нанясуць шкоду асноўнаму бізнесу Illumina сваёй кароткатэрміновай накіраванасцю і адсутнасцю адпаведнага вопыту.

Што тычыцца кампенсацыі дэСоузы, якую атрымалі Ікан і Гласс Льюіс, кампанія кажа, што асноўная частка кампенсацыі ў 2022 годзе складалася з «аднаразовага спецыяльнага гранта апцыён на акцыі», прывязанага да выпуску новай машыны NovaSeq X. Важна адзначыць, што апцыёны маюць каштоўнасць толькі ў тым выпадку, калі кошт акцый Illumina перавышае 330.25 долараў; цяпер акцыі гандлююцца на ўзроўні 203 долары.

«Аднаразовы грант быў цалкам заснаваны на прадукцыйнасці», - кажа Гэры Гутарт, старшыня кампенсацыйнага камітэта праўлення Illumina і генеральны дырэктар кампаніі

Інтуітыўна хірургічны

(ISRG). «Каштоўнасць гэтага ў тым, што яны нічога не вартыя, калі вы з часам не ствараеце каштоўнасць для кампаніі».

Тым не менш, Гутарт прызнаў заклапочанасць Гласса Льюіса. «Ёсць некалькі добрых рэкамендацый у нашых размовах з акцыянерамі і дарадцамі па ўнясенні змяненняў у нашу праграму кампенсацыі, якія мы абавязкова разгледзім у далейшым», — сказаў ён.

Што адбудзецца, калі Ікан пераможа?

З трыма даверанымі асобамі ў Ікана не хапіла б галасоў, каб зняць дэСузу, хаця пазіцыя генеральнага дырэктара, хутчэй за ўсё, стала б невыноснай. Што тычыцца здзелкі Грааля, незразумела, наколькі хутка можа адбыцца продаж, паколькі судовыя працэсы працягваюцца ў розных юрысдыкцыях.

А што, калі Ікан прайграе?

Тады дэСуза будзе выратаваны, але ён усё роўна сутыкнецца з яшчэ больш грознай праблемай: як падняць кошт акцый кампаніі назад, калі судовы працэс Грааля не вырашаны? Ilumina заяўляе, што верыць, што можа вырашыць судовыя працэсы да пачатку наступнага года, і што ў выпадку перамогі ёй не трэба будзе плаціць штраф у 458 мільёнаў долараў. Калі няма, то незразумела, як кампанія спадзяецца аднавіць каштоўнасць, разбураную ў пагоні за Граалем.

Пішыце Джошу Натан-Казісу па адрасе [электронная пошта абаронена]